2023年年报点评：23年扣非同比增长38%；新项目&产品打开成长空间

公司年度与四季度业绩总结

2023年业绩概览

• 总营收：全年实现营收10.4亿元，同比增长24.3%。
• 归母净利润：1.41亿元，同比增长27.3%。
• 扣非净利润：1.39亿元，同比增长37.6%。

季度分析

• 第四季度：
  • 营收：3.6亿元，同比增长35.4%。
  • 归母净利润：0.48亿元，同比增长45.9%。
  • 扣非净利润：0.48亿元，同比增长81.0%。

盈利能力

• 毛利率：第四季度同比下降7.5个百分点至28.8%。
• 净利率：第四季度同比增加1.0个百分点至13.6%。
• 全年：毛利率同比减少4.8个百分点至32.4%，净利率同比增加0.6个百分点至14.1%。

减值损失与费用优化

• 减值损失：2023年同比减少1613万元至153万元。
• 期间费用率：全年同比减少4.1个百分点至16.0%。

子公司发展

• 宜春先锋：收入3.6亿元，同比增长6.4%，利润总额0.7亿元。
• 九江国科：收入2.1亿元，同比增长183.8%，利润总额0.19亿元。
• 星火军工：收入0.8亿元，同比下降8.6%，利润总额0.02亿元。
• 新明机械：收入2.2亿元，同比增长28.0%，利润总额0.48亿元。
• 航天经纬：收入2.2亿元，同比增长15.3%，利润总额0.59亿元。

业务拓展与新领域探索

• 新增领域与客户：2023年新增8个新领域新项目，7家新市场新客户。
• 智控产品：新拓展4型制导装备发动机点火控制与战斗部安保等智控产品。

成本与现金流

• 期间费用率：研发、管理、销售、财务费用率分别同比减少0.8、1.5、0.2、1.7个百分点。
• 合同负债：快速提升，同比增长75.2%，反映下游高景气。
• 经营活动净现金流：从1.6亿元增长至4.4亿元，主要由销售回款增加及预收款增加所致。

投资建议

• 盈利预测：预计2024~2026年归母净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元。
• 估值：对应PE分别为37x/29x/24x。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示

• 下游需求：可能因市场需求不及预期而影响业绩。
• 型号批产：型号批产进度低于预期可能影响生产计划。
• 产品降价：市场竞争可能导致产品价格下滑。