安踏体育发布了2022年年报,全年实现收入623.56亿元,同比增长16.2%;实现归母净利润102.36亿元,同比增长34.9%。公司派息率50.7%,好于市场预期。公司经营分析显示,商品运营的灵活性和精准性提升,店效驱动收入和OPM双增。23年安踏品牌收入突破300亿元大关,FILA快速增长16.6%。同时,两个品牌的OPM分别提升0.8pct和7.6pct。预计24年安踏、FILA流水将实现10-15%增长,迪桑特、可隆分别预计实现不低于20%、不低于30%增长。预计24年AMER SPORTS将贡献合营公司收益4.5-5.5亿元左右,叠加16亿元的非现金收益将显著增厚利润。公司派息恢复50%以上水平,预计中长期维持50%以上派息率,增强股东回报。公司预计2024-2026年归母净利润为134、141和166亿元,维持“买入”评级。