中石油2023年实现营业收入30110亿元,同比增长-7%,归母净利润1611亿元,同比增长8.3%。其中,2023Q4实现营业收入7289亿元,同比增长-7%,环比-9%。2023年,公司新增缴纳矿业权出让收益237亿元。2023年,因油气价格波动、国内外经营环境变化及部分老油田稳产难度加大等原因,计提减值准备合计290亿元。公司经营情况优异,天然气销售盈利能力显著提高,油气产量稳步增长,资产负债表优异,资本开支力度放缓,注重股东回报。我们调整2024-2025年归母净利润分别1837、1902亿元,新增2026年归母净利润1947亿元。公司盈利能力显著,成本管控优异,维持“买入”评级。风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期。