油气铁矿基本盘稳健，锂资源端投产在即

2024年03月26日海南矿业(601969.SH) 证券研究报告 油气铁矿基本盘稳健，锂资源端投产在即 公司发布2023年度报告 公司2023年实现营业收入46.79亿元，同比-3.13%；实现归母净利润6.25亿元，同比+1.67%；实现扣非归母净利润5.49亿元，同比+1.73%。其中2023年Q4营业收入9.78亿元，同比-5.64%、环比-24.71%；实现归母净利润1.45亿元，同比737.08%、环比-18.28%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比+1717.96%、环比-11.67%。 油气产销平稳增长，铁矿石技改项目预计年内投产 2023年公司铁矿石产销平稳，油气产销稳定增长。2023年公司铁矿石产销依次为260.17/279.96万吨、依次同比-2.45%/+5.85%。2023年 油 气 产 销 量 依 次 折626.16/481.27万 桶 当 量 、 依 次 同 比+15.53%/+26.89%。 2023年铁矿石价格同比走平，原油价格有所回落。铁矿石方面，2023年，普氏62%铁矿石价格指数全年均值119.75美元/吨，较2022年均值120.16美元/吨同比下跌0.3%，呈现“N”字型走势，年内价格最低为97.35美元/吨，最高为141.45美元/吨。原油方面，2023年，布伦特期货全年均价82.17美元/桶，较2022年均价99美元/桶下跌17%，年内最高达96.55美元/桶，年内最低至71.84美元/桶。 铁矿石方面，技改项目投产后有望提升产品质量。铁矿石技改磁化焙烧项目预计2024年年中完成全流程生产调试并于年内正式投产，磁化焙烧项目实施并达产后，铁精粉品位将提高到65.0%以上，铁金属回收率将由60.0%提高至85.0%，产品质量及资源综合利用水平显著提升。2024年，公司计划实现成品矿产量275万吨。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 油气方面，洛克石油收购完成。2023年11月，公司完成洛克石油49%股权收购，洛克石油正式成为公司全资子公司，进一步夯实了公司油气业务赛道。洛克石油将按计划推进各在产区块的开发，积极推动涠洲10-3油田西区从勘探转为投资开发。2024年洛克石油计划实现油气权益产量715万桶当量，油气销量540万桶当量。 相关报告 油气及铁矿贡献基本盘，锂电转型未来可期2023-03-29 海南矿业：油气业务权益有望翻番，锂电赛道或成为新的业绩增长点2023-02-15 锂盐建设项目持续推进，Bougouni锂矿年内迎投产 2023年11月，公司完成交割取得位于非洲马里的Bougouni锂矿控股权，并启动一期140万吨/年选矿生产线的建设，力争实现2024年年内投产。该产线建成达产后，预计可生产品位为5.5%以上的锂精矿10-12万吨/年。2万吨电池级氢氧化锂项目（一期）项目，2024 年将围绕“上半年工程建设，下半年产能爬坡”加速建设，预计2024年7月建成投产。 持续派发现金红利，重视股东回报 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），派发现金红利人民币1.99亿元（含税）。2023年度，公司以集中竞价方式回购股份8,914,700股，计入现金分红的金额为5885万元（不含交易手续费）。2023年度公司现金分红总计2.58亿元，占2023年度归属于上市公司股东净利润的比例为41.22%。 投资建议： 预计2024-2026年营业收入分别为56.98、81.85、85.58亿元，预计净利润8.55、11.77、12.24亿元，对应EPS分别为0.42、0.58、0.60元/股，目前股价对应PE为15.3、11.1、10.7倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价维持9.2元/股。 风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034