面板行业复苏系列报告(十)：涨价有望重回高点，屏厂盈利能力显著增强

►1.LCD面板涨价有望重回高点，OLED结构性缺货拉动涨价 LCD：3月上旬电视面板价格已经接近去年9月的价格高位。由于下游需求预期较好与整机厂提前备货，当前供需依然紧张，我们预计Q2面板价格仍会有所上涨，电视面板价格有望突破去年高位。 OLED：我们认为当前国内OLED屏厂在依旧亏损的情况下，可能会抓住结构性缺货的机会，将手机OLED面板价格调涨到合理的价位，以保证企业的持续长远经营。我们判断手机OLED面板在去年Q4的涨价之后，今年有望还有继续上涨的空间。 2.持续涨价背后是供需关系的改善LCD动态调控产能已成常态，以稳定良好的供需关系。2024开 年需求向好，下游采购有望连续两个季度环比增长，需求增长促使下游接受涨价。群创总经理杨柱祥表示，只要产能稼动率维持合理水位，2024年至2026年的未来3年，面板供需都有机会呈现相对吃紧状况。 联系人：卜灿华邮箱：buch@hx168.com.cnSAC NO：联系电话： OLED面板产能出现结构性紧缺，供不应求推动全面涨价，二月份OLED手机面板需求向好，柔性OLED面板价格有进一步上涨的可能。 3.屏厂经营情况逐季改善，涨价带来业绩拐点梳理屏厂2023年业绩预告，随着面板价格的上涨，面板厂盈 利能力已有明显改善并且逐季向好，部分屏厂业绩拐点已经出现。 我们认为屏厂业绩的改善还会使产业链上下游有所受益，一方面屏厂需求的改善会增厚上下游营收表现，另一方面屏厂利润的增加也有望会给上下游释放更多的利润空间。 投资建议 1.同兴达 我们认为随着面板行业的全面复苏，产业链上下游都将有所受益，同兴达的模组产能当前在市场中属于较为紧缺的资源，有望充分享受到市场复苏的红利。公司的封测业务作为业务增长第二曲线，随着产能爬坡与市场开拓，未来有望实现更好的业绩表现。我们预计2023-2025年公司营业收入为86.48/116.56/130.92亿元，归母净利润为0.43/2.11/315亿元，EPS为0.13/0.64/0.96元，2024年3月15日收盘价14.49元，对应PE为110.40/22.55/15.0倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司技术研发与市场开拓不及预期；行业竞争加剧等；同兴达2022年12月因亲属违规买卖公司股票深圳证监局对公司监事朱长隆采取出具警示函措施。 2.其它受益标的 屏厂：TCL科技、深天马、维信诺、京东方、和辉光电、华映科技、彩虹股份等； 产业链：联得装备、三利谱、易天股份、深科达、天禄科技、冠捷科技等。 风险提示 下游需求不及预期；面板涨价不及预期等；维信诺2021年4月因信披问题收到江苏证监局行政监管措施决定书。 正文目录 1. LCD TV面板涨价有望重回高点，OLED结构性缺货拉动涨价.......................................................................................................41.1. TV面板再迎涨价，有望突破去年高位............................................................................................................................................41.2.国产高端手机拉动需求，OLED价格有望持续上涨.....................................................................................................................62.持续涨价背后是供需关系的改善..........................................................................................................................................................83.屏厂经营情况逐季改善，涨价带来业绩拐点.................................................................................................................................114.投资建议....................................................................................................................................................................................................134.1.同兴达....................................................................................................................................................................................................134.2.其它受益标的......................................................................................................................................................................................185.风险提示....................................................................................................................................................................................................18 图表目录 图1 32英寸电视面板价格变化...................................................................5图2 43英寸电视面板价格变化...................................................................5图3 50英寸电视面板价格变化...................................................................5图4 55英寸电视面板价格变化...................................................................5图5 65英寸电视面板价格变化...................................................................5图6 75英寸电视面板价格变化...................................................................5图7大尺寸电视需求仍在快速增长...............................................................6图8手机OLED面板价格Q4开始反弹..............................................................7图9供应端采用更理性的策略调控市场供给........................................................9图10下游TV整机厂需求有望连续两个季度增长....................................................9图11主要TV面板厂业绩拐点已出现.............................................................11图12同兴达围绕显示模组业务进行多元化发展....................................................13图13显示模组为公司核心业务.................................................................14 表1 2023年2月至今TV面板价格总体呈持续上涨趋势................................................4表2国内屏厂利用假期机会对稼动率进行调控.......................................................8表3国产手机需求拉动国内OLED屏厂23年出货量快速增长..........................................10表4主要屏厂23年业绩预告....................................................................12表5多数屏厂23年Q4业绩显著改善.............................................................12表6公司收入结构.............................................................................15表7可比公司估值表...........................................................................16 华西电子面板行业复苏系列报告： 1.【华西电子深度报告】大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即2.【华西电子】行业点评：面板行情触底反弹，价格需求回升拉动复苏3.【华西电子】行业动态报告：面板行业复盘，中国大陆企业将引领行业发展4.【华西电子】行业动态报告：利好信息频出，多家面板企业迎周涨幅新高5.【华西电子】面板行业点评：IT需求有望复苏，国内面板企业新战场6.【华西电子】行业动态报告：电视面板价格连涨五月，行业走向健康发展7.【华西电子】电视出货量同环比皆涨，大尺寸需求拉升稼动率8.【华西电子深度报告】规律已现，面板第四轮大周期将启9.【华西电子】行业动态报告：消费电子拉动需求，OLED面板涨价在即 1.LCD TV面板涨价有望重回高点，OLED结构性缺货拉动涨价 根据AVC咨询信息，电视面板全面涨价。虽然一季度TV终端市场需求仍处于淡季之中，供应端、整机厂积极下单，虽然3月面板厂顺应需求稼动率上调，但面板依然供不应求，面板厂商进一步推动这一波价格的上涨，预计部分尺寸3月面板价格有望扩大。其中主要原因为下游需求预期较好与提前备货： 下游需求预期较好：众多整机厂商对于今年6月份陆续开始的赛事寄托希望，考虑即将到来的赛事拉动，欧美市场的需求有望进一步释放； 提前备货：整机厂商对上游面板的备货需求相较积极，面板采购订单 相较预期上调，叠加海运周期延长的影响，备货节奏因此前置，为面板价格的 上涨奠定了基础。 1.1.TV面板再迎涨价，有望突破去年高位 根据AVC信息，对市场价格整理可