PX&TA&PF日报：TA供需好转但流通充裕，基差持续弱势

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX、PTA、PF逢低做多套保，关注PX检修兑现情况和终端织造备货情况。短期，现实库存压力压制PX加工费，但中期4~5月仍有PX集中检修带来的去库预期，关注PX检修的兑现情况，建议在本轮弱现实回调过程中，逐步对PX远月合约做多套保。TA虽供需略有好转，但现货流通性宽裕，库存压力仍在，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱，绝对价格跟随成本波动为主。下游方面，聚酯负荷恢复到高位，而长丝库存压力仍在，仍等待终端订单改善和备货驱动。PF主要逻辑仍是PX带来的成本支撑，但传导效率偏低，PF自身库存压力仍压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 上游芳烃方面，美国炼厂重整检修高峰已过，美湾芳烃供应回升。另外目前韩国甲苯歧化利润尚可，国内外检修偏少，芳烃供应充足，但美国二季度夏季汽油对芳烃需求仍有支撑，近期有听闻韩国停短流程装置的消息。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，PX加工费319美元/吨（+5），略上涨。当下中国PX开工率偏高，海外PX开工率也不低，3月PX国内预计将继续累库，短期，现实库存压力压制PX加工费。中期来看，4~5月中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的PX装置计划3月底检修40天，恒力石化2套重置（影响PX产能约200万吨）计划4月初轮流停车检修50天左右，市场预期PX4月供需格局将好转，随着夏季汽油旺季临近调油预期也在增强，但实际能否去库，要看PX检修的兑现情况。关注PX05合约的交货意愿和后续检修兑现情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，上周福海创450万吨兑现检修，周末逸盛大化225万吨装置计划外降负也引发市场对大化的进一步检修预期，整体TA供需好转，但短期社会流通性仍比较充裕，同时仪征化纤和台化兴业两套新装置合计450万吨投产在即（3月底），基差依然承压，受到计划外检修提振今日基差-38元/吨（+5）略走强。TA加工费180元/吨（-13），高产量下TA加工费较弱。当下TA供需基本平衡，大厂检修仍等待兑现，短期PTA加工费空间不大，绝对价格还跟随成本波动；下游方面，聚酯开工逐步恢复，但终端备货意愿不强，关注月底备货需求。 PF方面，基差10元/吨（+30），近日PF基差走强，PF生产利润-205元/吨（-5），库存压力下仍维持生产亏损状态。 ■策略 PX、PTA、PF逢低做多套保，关注PX检修兑现情况和终端织造备货情况。短期，现实库存压力压制PX加工费，但中期4~5月仍有PX集中检修带来的去库预期，关注PX检修的兑现情况，建议在本轮弱现实回调过程中，逐步对PX远月合约做多套保。TA虽供需略有好转，但现货流通性宽裕，库存压力仍在，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱，绝对价格跟随成本波动为主。下游方面，聚酯负荷恢复到高位，而长丝库存压力仍在，仍等待终端订单改善和备货驱动。PF主要逻辑仍是PX带来的成本支撑，但传导效率偏低，PF自身库存压力仍压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格..............................................................................................................................................................................5PX&PTA&PF基差...........................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................9海外芳烃相关价差..........................................................................................................................................................................10开工&库存........................................................................................................................................................................................11下游聚酯..........................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨.........................................................................................................................5表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨.......................................................................................................................6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................8图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................8图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................8图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................9图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................9图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................9图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..................................................................................................................................9图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..................