PX&TA&PF日报：TA震荡上涨，基差表现弱势

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。 核心观点 ■ 市场分析 上游芳烃方面，美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑。 PX方面，PX加工费283美元/吨（-31），PX加工费震荡偏弱。亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。 TA方面，基差-36元/吨（0），TA基差持续偏弱，TA加工费228元/吨（15），TA加工费震荡。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。 PF方面，基差-70元/吨（0），PF基差维持弱势，PF生产利润-240元/吨（-35），PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制，需进一步减产再平衡。 ■ 策略 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍 期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-03-20 TA震荡上涨，基差表现弱势 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901035  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA&PF日报丨2024/03/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。 PX&TA&PF日报丨2024/03/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 PX&TA日度表格 ...................................................................................................................................................................................................5 PX&PTA&PF基差 ................................................................................................................................................................................................7 裂解价差&加工费 ...................................................................................................................................................................................................9 海外芳烃相关价差 ............................................................................................................................................................................................... 10 开工&库存 ..............................................................................................................................................................................................................11 下游聚酯 ................................................................................................................................................................................................................. 12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................5 表2: PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................7 图 2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .........................................................................................................................................7 图 3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ..........................................................................................................................................8 图 4: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................8 图 5: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ..............................................................................................................................................8 图 6: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................8 图 7: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨 ....................................................................................................................8 图 8: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ...........................................................................................................................9 图 9: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................9 图 10: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................9 图 11: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨 .............