PX&TA&PF日报：TA震荡上涨，基差表现弱势

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 上游芳烃方面，美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑。 PX方面，PX加工费283美元/吨（-31），PX加工费震荡偏弱。亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差-36元/吨（0），TA基差持续偏弱，TA加工费228元/吨（15），TA加工费震荡。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍大，TA加工费震荡偏弱。 PF方面，基差-70元/吨（0），PF基差维持弱势，PF生产利润-240元/吨（-35），PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制，需进一步减产再平衡。 ■策略 PX、PTA、PF逢低做多套保。美国炼厂复工带动美湾芳烃供应回升，但美汽油消费已季节性上升，市场逐步关注夏季调油对芳烃的预期支撑，虽然亚洲PX现实库存压力仍大，但4月仍有PX集中检修带来的4月去库预期，建议PX加工费回调至合适点位，逐步对PX远月合约做多套保。TA库存压力维持，TA大厂检修仍在延后，供应压力仍 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 大，TA加工费震荡偏弱。下游方面，织造新增订单恢复良好，聚酯负荷仍坚挺，预计长丝库存压力可逐步消化。PF主要逻辑仍是PX中长期带来的成本支撑，但传导效率偏低，预计PF自身库存压力对短纤生产利润仍有限制。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格...................................................................................................................................................................................................5PX&PTA&PF基差................................................................................................................................................................................................7裂解价差&加工费...................................................................................................................................................................................................9海外芳烃相关价差...............................................................................................................................................................................................10开工&库存..............................................................................................................................................................................................................11下游聚酯.................................................................................................................................................................................................................12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨........................................................................................................................................5表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨.......................................................................................................................................6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................7图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................8图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................8图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................................8图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................8图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................................8图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶...........................................................................................................................9图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................9图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................9图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..................................................................................................................................................9图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..........................................