PX&TA&PF日报：TA短期库存压力，基差有所拖累

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA及PF逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。预计PX端持续给予PF成本支撑，但传导效率偏低。PF自身基本面仍偏弱，工厂库存压力历史高位，压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面，美国炼厂检修支撑汽油裂差，调油旺季仍等待启动，目前甲苯歧化&精制产PX利润目前仍偏高。 PX方面，PX加工费302美元/吨（-19），PX加工费小幅下跌。中国PX开工率偏高，海外PX开工率有所回落，二季度中国PX检修相对集中，浙石化200万吨/年的PX装置计划3月底检修40天，市场左侧交易PX的4月去库预期，PX加工费坚挺。现实库存压力下，关注PX05合约的交货意愿。 TA方面，基差-26元/吨（-3），TA基差持续走弱，TA加工费349元/吨（+20），TA加工费震荡回升。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，下游方面，聚酯开工逐步恢复，还需要终端进一步复工，需求才会有所改善。 PF方面，基差-60元/吨（0），PF基差维持弱势，PF生产利润-267元/吨（+2），库存压力下仍维持生产亏损状态。 ■ 策略 PX及PTA及PF逢低做多套保。美国炼厂重整2月检修高峰已过，但3月重整仍有部分检修，海外芳烃价格有支撑；现实甲苯歧化&精制产PX利润偏高，对应亚洲PX开工率亦偏高，但中国浙石化、亚洲地区均在4月存检修预期，对应4月去库预期幅度较大，结合美国二季度夏季汽油对芳烃的需求支撑预期，PX加工费持续看涨。TA持续累库周期，大厂检修仍等待兑现，TA加工费震荡偏弱。下游方面，聚酯开工节后逐步恢复，但长丝库存压力偏高，等待终端进一步复工消化。预计PX端持续给予PF成本 期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-03-08 TA短期库存压力，基差有所拖累 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901035  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA&PF日报丨2024/03/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 支撑，但传导效率偏低。PF自身基本面仍偏弱，工厂库存压力历史高位，压制短纤生产利润，仍需进一步亏损减产再平衡。 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游需求恢复速率，PX检修兑现进度。 PX&TA&PF日报丨2024/03/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 15 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 5 PX&PTA&PF基差 ........................................................................................................................................................................... 7 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 9 海外芳烃相关价差 .......................................................................................................................................................................... 10 开工&库存 ........................................................................................................................................................................................11 下游聚酯 .......................................................................................................................................................................................... 12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 ......................................................................................................................... 5 表2: PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 ........................................................................................................................... 8 图 4: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 8 图 5: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 8 图 6: PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................... 8 图 7: PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨 ....................................................................................................... 8 图 8: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ............................................................................................................. 9 图 9: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 9 图 10: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ..................................................................................................... 9 图 11: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨 .................................................................................................................................. 9 图 12: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ......................................................................................