贵金属周报：官员提振经济疲软 贵金属维持高位震荡

官员提振经济疲软 贵金属维持高位震荡 主要内容： 上周贵金属整体呈现先扬后抑走势，金价一度试探1350美元重要关口，随后又回落到1330美元下方，COMEX期金周小幅收涨0.23%。目前市场走势围绕美联储9月加息预期强弱展开。包括ISM制造业和非制造业一系列美国经济数据不及预期打压9月加息概率，但就业数据向好以及多位美联储官员释放鹰派信号提振9月加息可能性，打压金价及非美货币。 整体来看，随着欧央行等其他央行宽松不及预期，市场情绪有所收紧。现阶段关注的焦点依旧再美联储加息事件上。尽管8月经济数据表现疲软，但是美联储官员的积极言论给了一定信心。虽然目前市场关于9月加息概率偏低，但是美联储官员的言论释放的积极信号为后世开启加息提供时间和空间。随着9月FOMC会议的临近，料将市场关于加息的分歧会加大，我们在关注美国经济数据的同时，也需密切关注美联储官员的言论。预计后市贵金属将持续维持高位震荡盘整走势，短期难有趋势性行情。 操作上：建议以短线区间操作为主。 沪金1612合约于280附近封底买入，上方目标至前期高位，白银1612合约4200附近入场，目标至前期高位。技术上重点关注COMEX黄金1300美金的支撑，COMEX白银18美金的支撑，沪金1612合约280的支撑，沪银1612合约4200的支撑。 贵金属周报 2016年09月12日 吕洁 高级研究员 投资咨询：Z0002739 执业编号：F0269991 电话：0571-28132579 邮箱：lvjie@cindasc.com 陈敏华 贵金属研究员 执业编号：F3017700 电话：0571-28132632 邮箱：469538750@qq.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 中国 杭州 文晖路108号 浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 第一部分 行情回顾 上周贵金属整体呈现金价先扬后抑走势，小幅收涨0.23%，盘中宽幅震荡，美元指数先跌后涨，小幅收跌0.56%。市场走势围绕美联储9月加息预期强弱展开。包括ISM制造业和非制造业一系列美国经济数据不及预期打压9月加息概率，但就业数据向好以及多位美联储官员释放鹰派信号提振9月加息可能性，打压金价及非美货币。具体行情走势如下：上周COMEX黄金12月合约微涨0.23%至1331.8美元/盎司（上海黄金期货1612合约上涨1.94%至288.65元/克），COMEX白银12月合约下跌2%至1913.0美分/盎司（上海白银期货1612合约上涨3.37%至4351元/千克）。 图1：沪金1612日线图 资料来源：博弈大师，信达期货研究中心 图2. 沪银1612日线图 资料来源：博弈大师，信达期货研究中心 第二部分 宏观形势分析 经济数据疲软 官员提振预期。继8月非农表现大幅差于之后，本周公布的经济数据也整体偏差。周一美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国8月ISM非制造业指数51.4，创2010年2月份以来新低，大幅不及预期的55，7月为55.5。ISM非制造业远不及预期，美联储加息预期下降，美元急跌，黄金大涨，盘中一度试探1350美元高位。差于预期的经济数据大幅降低了市场对美联储9月，乃至年内加息预期，随着9月议息会议的来临，市场的争论将会越来越多，而美联储官方也会进行更多的预期引导。 不过，尽管先后受表现疲软的8月非农和ISM非制造业指数的影响，市场对美联储加息预期有所降低，但是美联储多为官员依旧发表积极言论，支持加息。远逊预期的8月美国ISM制造业和服务业数据公布后，旧金山联储主席Williams和里士满联储主席Lacker先后表态认为加息有理。前者说美国经济现状良好，逐渐加息合理且宜早不宜迟；后者说下半年美国经济会复苏，9月加息理由会是强有力的。 周五，更是受到今年FOMC票委Rosengren和美联储理事Daniel Tarullo支持加息言论影响，美国承压大幅回调，美元指数获支撑反弹，对黄金形成压力。现阶段临近9月FOMC会议，料将市场将继续围绕加息预期而波动 图3. ISM非制造业PMI大幅差于预期 资料来源： Wind、信达期货研发中心 欧央行按兵不动 德拉吉称目前不需更多刺激。欧洲央行上周四宣布维持三大利率不变，维持资产购买规模在800亿欧元不变，并维持QE项目期限不变。不过，欧洲央行指出，如有需要，QE项目将延长至2017年3月之后，直到通胀路径接近目标。随后欧央行主席的德拉吉指出预计利率未来一段时间内将维持在当前或更低水平，且将超过QE执行期限，不过，目前欧元区不需要更多刺激。 VIX指数低位强势反弹 欧美息差维持高位。近期市场的风险点依旧是在关于美联储加息预期事件上，受周五美联储官员讲话，VIX大幅上行至17上方，市场情绪有所恶化，需进一步关注市场情绪后续变化；欧美息差依旧维持高位，相对波动有限，近期市场对加息预期有所升温，带动3月息差有所走高，提振美元。整体来说，欧美货币政策的差异将持续支撑欧美息差高位盘整，美元将继续整体维持强势。 图4. 美国标准普尔VIX趋稳和黄金波动率 资料来源： wind、信达期货研发中心 图5. 美国与欧洲利差维持相对高位 资料来源： wind、信达期货研发中心 CRB指数止跌反弹 原油继续宽幅震荡。上周CRB指数整体呈现止跌反弹企稳走势，CRB指数周小幅上涨0.93%至418.60。上周商品主要受美元回调支撑，整体维持相对强势，不过品种之间的分化依旧明显，外部宏观环境并未有明显改善，短期分化局面不变；上周原油整体呈现宽幅震荡走势，盘中最高触及47.74美元高位，随后又大幅回落至45美元一线，周K线收涨3.42%至45.71美元。关于新一轮OPEC会议目前市场讨论有所降低，更多是围绕EIA库存和美元表现而波动，预计后市在无其他重大基本面变化，原油将继续维持在45美元附近宽幅震荡元。 图6. CRB指数日K线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 图7. 美原油日K线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 第三部分 基本面分析 上周黄金ETF-SPDR整体维持稳定，周净流入2.05吨至939.94吨，白银ETF-SLV持续流入97.47吨至11281.84吨。CFTC持仓报告显示，上周COMEX黄金投机净多头头寸大幅增加38415手，至330123手；COMEX白银投机净多头头寸增加4816手，至92141手。从ETF变动和CFTC持仓看，近期由于8月非农及ISM非制造业PMI表现疲软提振，投资者再度买入贵金属，更多地体现在市场对美联储9月加息预期的降温。随着9月FOMC会议临近，关于加息的争论也会增加，料将贵金属将继续维持高位震荡偏强走势。操作上逢低买入为主。 图8. 黄金ETF持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图9. 白银ETF持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图10. COMEX黄金CFTC基金净多头持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 图11. COMEX白银CFTC基金净多头持仓 资料来源： wind、信达期货研发中心 沪金升水T+D，沪银升水T+D。上海黄金期货升水于T+D黄金，升水1.09元/克 ；上海白银期货升水于T+D白银，目前升水61元/千克。 图12 沪金升水T+D 资料来源： wind、信达期货研发中心 图13. 沪银升水T+D 资料来源： wind、信达期货研发中心 第四部分 技术面分析 从技术上看，贵金属上周整体呈现冲高回落走势。其中，COMEX黄金在试探13500美元关口后受挫回落，目前上方收均线系统压制，同时，技术指标MACD也出现多空双方交织状态，表明短期市场对加息预期等因素存在较大分歧；白银与黄金类似，而且整体波幅更大，在试探20美元高位后再度回落到19美元一线，不过下方也有一定支撑，短期多空双方有势均力敌之态。从目前市场表现来看，交易的核心依旧是美联储加息事件，随着8月非农和ISM非制造业PMI的疲软表现，市场预期料将继续走弱，但是美联储官员的积极言论却又在提振市场信心。随着9月FOMC会议临近，料将市场分歧会加大，贵金属将持续维持高位震荡走势。考虑9月加息概率偏低，操作上建议短线逢低买入为主。 图14. COMEX金12合约日线图 资料来源：博易大师、信达期货研发中心 图15. COMEX白银12合约日线图 资料来源： 博易大师、信达期货研发中心 第五部分 行情展望 上周贵金属整体呈现先扬后抑走势，金价一度试探1350美元重要关口，随后又回落到1330美元下方，COMEX期金周小幅收涨0.23%。目前市场走势围绕美联储9月加息预期强弱展开。包括ISM制造业和非制造业一系列美国经济数据不及预期打压9月加息概率，但就业数据向好以及多位美联储官员释放鹰派信号提振9月加息可能性，打压金价及非美货币。 整体来看，随着欧央行等其他央行宽松不及预期，市场情绪有所收紧。现阶段关注的焦点依旧再美联储加息事件上。尽管8月经济数据表现疲软，但是美联储官员的积极言论给了一定信心。虽然目前市场关于9月加息概率偏低，但是美联储官员的言论释放的积极信号为后世开启加息提供时间和空间。随着9月FOMC会议的临近，料将市场关于加息的分歧会加大，我们在关注美国经济数据的同时，也需密切关注美联储官员的言论。预计后市贵金属将持续维持高位震荡盘整走势，短期难有趋势性行情。 操作上：建议以短线区间操作为主。 沪金1612合约于280附近封底买入，上方目标至前期高位，白银1612合约4200附近入场，目标至前期高位。技术上重点关注COMEX黄金1300美金的支撑，COMEX白银18美金的支撑，沪金1612合约280的支撑，沪银1612合约4200的支撑。 第六部分 数据公布 周一(9月12日) 中国8月社会融资规模； 美联储亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)在第58届全美商业经济协会年会就货币政策与经济前景发表讲话。 周二(9月13日) 中国8月规模以上工业增加值(今年迄今)同比； 德国8月CPI同比终值； 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在意大利发表讲话。 美联储理事布莱恩纳德(Lael Brainard)就经济前景发表讲话。 周三(9月14日) 美国9月9日当周EIA原油库存(万桶)； 周四(9月15日) 欧元区8月CPI同比终值； 美国8月零售销售环比； 美国9月10日当周首次申请失业救济人数； 美国8月PPI环比； 美国8月工业产出环比； 英国央行公布利率决定及会议纪要。 周五(9月16日) 美国8月CPI环比； 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值； 公司简介 信达期货有限公司成立于1995年10月，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》（许可证号：32060000），浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378）的专营国内期货业务的有限责任公司，公司由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现拥有上海、大连、郑州商品交易所等三大期货交易所的全权会员资格，是中金所全面结算会员。 雄厚金融央企背景 信达证券股份有限公司是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证券公司，法定代表人张志刚。公司具有中国证监会核准的综合类证券业务资格，现注册资本为25.687亿元人民币，拥有81家营业部，2家分公司，全资控股信达期货有限公司。 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在