聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 聚丙烯周报 报告要点： 本周聚丙烯主力合约上破区间7550后回落，收跌0.75%至7533。一方面是受资本市场整体情绪走弱的影响，另外，成本端也从高点回落，估值端对聚丙烯形成压力。 供应端，本周装置检修导致的损失量环比+5.35%，产能利用率环比-0.54%至75.71%，创近六年同期低位，下周检修装置回归不多且有新增检修，预计短期供应端收缩继续形成利好。需求端，下游基本恢复，本周有零星复工及提负荷，整体开工环比小幅提升，关注农需逐渐进入旺季对于塑编等包装需求的提振。受供应缩量及价格反弹带动，本周生产企业去库，其中拉丝级去库幅度较大。 短期，供应收缩支撑，但库存偏高显示供需依然偏弱且原油高点回落，关注突破上沿之后的回调压力。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 油价高点回落，聚丙烯重回区间 2024年3月24日 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、供应 .......................................................... 3 1.1 开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续 ............................... 3 1.2. PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高 .............................. 4 1.3. PP生产利润： 油制成本强势，煤制利润领先修复 ............................ 6 二、 需求 ......................................................... 8 2.1下游：开工基本回到节前水平，采购意愿不高 ................................. 8 2.2塑编：订单转暖，开工仍有恢复空间 ......................................... 9 2.3 BOPP：同比变动不大 ..................................................... 10 2.4 注塑：工厂复工情况不佳 ................................................. 11 三、库存 ......................................................... 12 3.1上游 ：标品库存在产量回落下去化 ......................................... 12 3.2贸易商：有待去化，等待下游需求反馈 ...................................... 13 3.3港口：关注利润变化，本周库存增加 ........................................ 13 四、 价格表现 .................................................... 14 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、供应 1.1 开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续 本周受装置停车检修影响的损失量增加，整体产能利用率创下近六年同期低位。供应端收缩存一定利好，春检进行中，下周供应端预计继续收缩。 18B图1：PP周度开工（%） 19B图2：PP周度产量（万吨） 707580859095100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 40455055606570第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图3：PP日开工（%） 19B图4：PP日产量（万吨） 657075808590951001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 45678910111月1日1月19日2月6日2月24日3月13日3月31日4月18日5月6日5月24日6月11日6月29日7月17日8月4日8月22日9月9日9月27日10月15日11月2日11月20日12月8日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 18B图5：PP周度检修损失量（万吨） 19B图6：PP日停车率（%） 0246810121416第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 0%5%10%15%20%25%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 1.2. PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高 40B图7：拉丝生产比例 41B图8：注塑生产比例 15%20%25%30%35%40%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 0.150.200.250.300.350.400.451月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月16日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月7日10月22日11月6日11月21日12月6日12月21日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 42B图9：纤维生产比例 43B图10：BOPP生产比例 0%5%10%15%20%25%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -1%1%3%5%7%9%11%13%1月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 42B图11：CPP生产比例 0.000.010.020.030.040.050.060.071月2日1月18日2月3日2月19日3月6日3月22日4月7日4月23日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 43B图12：管材生产比例 0.000.020.040.060.080.101月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月20日6月6日6月23日7月10日7月27日8月13日8月30日9月16日10月9日10月26日11月12日11月29日12月16日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创、创元研究 聚丙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 1.3. PP生产利润： 油制成本强势，煤制利润领先修复 原油本周冲高回落，冲高的原因主要是供应端收缩预期，三大机构月报对供应端有所调减，伊拉克承诺减少石油出口以弥补其1-2月的超产，俄罗斯炼厂遇袭，一系列事件均在强调供应问题。美国周度数据显示原油去库，汽油继续去库至与去年同期相当水平的低位，中美经济预期下需求前景仍有韧性。地缘及基本面仍支撑原油高位，强势油价下油制亏损难有修复。 而煤价在成材需求羸弱、贴水超预期检修下出现快速下行，煤制利润出现较大幅度的修复；同时，MTO利润也有一定幅度修复。当前盘面MTO利润处在低位，继续关注煤价下行压力对于MTO利润修复的空间。 能源图15：油制PP生产利润（元/吨） 41B图16：油制PP生产成本（元/吨） -4000-3000-2000-10000100020003000400050001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3000400050006000700080009000100001100012000130001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 42B图17：煤制PP生产利润（元/吨） 43B图18：煤制PP生产成本（元/吨） -8000-6000-4000-20000200040001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 500070009000110001300015000170001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月8日10月25日11月11日11月28日12月15日2019年2020年2021年2022年20