聚丙烯周报：油价高点回落，聚丙烯重回区间

2024年3月24日 聚丙烯周报 报告要点： 创元研究 本周聚丙烯主力合约上破区间7550后回落，收跌0.75%至7533。一方面是受资本市场整体情绪走弱的影响，另外，成本端也从高点回落，估值端对聚丙烯形成压力。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 供应端，本周装置检修导致的损失量环比+5.35%，产能利用率环比-0.54%至75.71%，创近六年同期低位，下周检修装置回归不多且有新增检修，预计短期供应端收缩继续形成利好。需求端，下游基本恢复，本周有零星复工及提负荷，整体开工环比小幅提升，关注农需逐渐进入旺季对于塑编等包装需求的提振。受供应缩量及价格反弹带动，本周生产企业去库，其中拉丝级去库幅度较大。 短期，供应收缩支撑，但库存偏高显示供需依然偏弱且原油高点回落，关注突破上沿之后的回调压力。 目录 一、供应..........................................................3 1.1开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续...............................31.2.PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高..............................41.3.PP生产利润：油制成本强势，煤制利润领先修复............................6 二、需求.........................................................8 2.1下游：开工基本回到节前水平，采购意愿不高.................................82.2塑编：订单转暖，开工仍有恢复空间.........................................92.3BOPP：同比变动不大.....................................................102.4注塑：工厂复工情况不佳.................................................11 三、库存.........................................................12 3.1上游：标品库存在产量回落下去化.........................................123.2贸易商：有待去化，等待下游需求反馈......................................133.3港口：关注利润变化，本周库存增加........................................13 四、价格表现....................................................14 一、供应 1.1开工及产量：本周检修损失提高，下周仍将继续 本周受装置停车检修影响的损失量增加，整体产能利用率创下近六年同期低位。供应端收缩存一定利好，春检进行中，下周供应端预计继续收缩。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 1.2.PP排产情况：标品排产低到20%以下，非标偏高 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 1.3.PP生产利润：油制成本强势，煤制利润领先修复 原油本周冲高回落，冲高的原因主要是供应端收缩预期，三大机构月报对供应端有所调减，伊拉克承诺减少石油出口以弥补其1-2月的超产，俄罗斯炼厂遇袭，一系列事件均在强调供应问题。美国周度数据显示原油去库，汽油继续去库至与去年同期相当水平的低位，中美经济预期下需求前景仍有韧性。地缘及基本面仍支撑原油高位，强势油价下油制亏损难有修复。 而煤价在成材需求羸弱、贴水超预期检修下出现快速下行，煤制利润出现较大幅度的修复；同时，MTO利润也有一定幅度修复。当前盘面MTO利润处在低位，继续关注煤价下行压力对于MTO利润修复的空间。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、需求 本周下游开工继续小幅提升，环比+0.99%至49.93%，同比偏高1.55%。具体来看，塑编订单有小幅回暖，但行业整体产能利用率低下，后续农业生产逐渐进入旺季，对化肥及包装等需求提升，塑编订单情况或进一步转好，关注对于开工的正向反馈。 2.1下游：开工基本回到节前水平，采购意愿不高 资料来源：钢联、创元研究 2.2塑编：订单转暖，开工仍有恢复空间 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3BOPP：同比变动不大 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、库存 本周五，两油聚烯烃库存82.5万吨，去年同期在76.5万吨，上游库存仍偏高有待去化。值得关注的是，拉丝料库存在生产企业整体高检修及拉丝超低排产已经出现快速去化，标品库存压力缓解。贸易商库存本周微幅去化。在国内聚丙烯价格反弹下，进口窗口逐渐打开，出口窗口逐渐关闭，港口库存在增加预期，本周库存显示小幅累库。 3.1上游：标品库存在产量回落下去化 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2贸易商：有待去化，等待下游需求反馈 资料来源：钢联、创元研究 3.3港口：关注利润变化，本周库存增加 资料来源：钢联、创元研究 四、价格表现 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 分支机构名称服务与投诉电话 详细地址(邮编) 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。