聚烯烃周报：聚乙烯聚丙烯近期可能重回震荡区间

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 聚烯烃 指标 向上驱动 向下驱动 研判 供应 国产 石化延续挺价出货 偏多 ** 进口 外盘延续涨势 偏多 * 回料 2017年底开始执行“禁废政策” 偏多 * 需求 标准品 农膜开工率回落、包装膜开工率基本持平，终端始终谨慎采购，成交一般； 偏空 * 成本 利润 聚烯烃 原料原油价格坚挺，成本支撑较强；甲醇价格弱势 油制烯烃及甲醇制烯烃利润依然较高。 偏空 期货 基差 华东线性价格10300元/吨，基差435；华东拉丝PP 9300，基差-168 中性 * 持仓 L品种净持仓为净空单，前10名主力持仓为14618手； PP品种金持仓为净多单，前10名主力持仓为10454手。 偏空 偏多 仓单 L注册仓单量3812张，PP注册仓单量2886张 中性 宏观 原油 宏观 环保对于下游厂家需求情况影响较大，资金面偏紧 原油 OPEC限产、美国商业库存持续下降，原油价格站上60美金 总结 短期 聚乙烯聚丙烯上行基本面支撑不强，前期高点压制较强，上行动力不足，可能重回箱型震荡区间，建议维持震荡思路操作；相对强弱来看，聚丙烯预计较聚乙烯强势。 长期 废旧塑料政策及国际产能投放影响供给侧结构，塑料近强远弱格局看待，聚丙烯紧平衡 短期风险点 1、关注禁止进口洋垃圾执行力度；2、宏观带来的系统性风险。 研究报告 聚烯烃周报 LLDPE&PP 2018年01月22日 聚乙烯聚丙烯近期可能重回震荡区间 研究员 曲湜溪（F3037406） Tel：021-38600991 E-mail：qsx@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1、 PE市场回顾 图1 PE产业链价格周变动 价格涨跌价格涨跌布伦特68.6-1.3锦州港371.00.0WTI63.4-0.9坑口价陕西6300.050.0价格涨跌价格涨跌现值涨跌CFR日本603.1-0.6CFR中国395.0-18.0库存0.00.0江苏新海6050.00.0FOB美国431.40.0仓单3812.0-292.0汇丰石化8150.00.0华北3085.0-130.0期现价差935.0285.0华东2975.0-75.0西北3090.0-150.0价格涨跌价格涨跌CFR东北亚1380.00.0FOB韩国1270.080.0CFR东南亚1290.00.0CFR中国1320.080.0FD西北欧1023.515.0CFR东南亚1270.080.0FD美国海湾594.7-11.0价格涨跌利润涨跌LL:CFR中国1190.010.0LL进口785.057.2价格涨跌LD:CFR中国1230.020.0LD进口937.71374.9HDPE再生7500.00.0HD:CFR中国1210.030.0HD进口-474.5-37.3LDPE再生7600.00.0LL华北煤9750.00.0煤制2641.1-32.3LL华东10025.00.0西北甲醇-870.0450.0LL华南10100.00.0油制2337.079.1LDPE华东10300.00.0LLDPE华东9750.00.0HDPE华东10100.00.0价格涨跌利润变动白膜10250.00.0双防膜11250.00.0601.70.0地膜10250.00.0395.00.0缠绕膜11400.00.0150.00.0原油石脑油煤甲醇乙烯回料PE农膜丁二烯 资料来源：中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2、 PE供应情况 图2 LLDPE期现价格变动对比 图3上游利润情况 -600-30003006009008,5009,0009,50010,00010,50011,00017-117-217-317-417-517-617-717-817-917-1017-1117-1218-1LLDPE期现价格变动（元/吨）LL基差（右轴）期货价（左轴）华北现货（左轴）050010001500200025003000350040004500500017-117-217-317-417-517-617-717-817-917-1017-1117-1218-1上游利润（元/吨）煤制PE利润油制PE利润西北甲醇制PE利润 图4 LLDPE内外盘价差情况 -1000-500050010001500800085009000950010000105001100017-117-217-317-417-517-617-717-817-917-1017-1117-1218-1内外现货价差（元/吨）LLDPE内外盘现货价差（内盘-外盘）进口利润LLDPE：CFR远东中间价折人民币市场价(平均价):LLDPE(7042):华东地区 资料来源：中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3、 替代 图5 LDPE需求替代效应 图6 HDPE供应替代效应 17-117-217-317-417-517-617-717-817-917-1030%35%40%45%50%-2000-1500-1000-5000500LL-HD价差与HD供应占比LL-HD价差（左轴/元每吨）HDPE占比（右轴）17-117-217-317-417-517-617-717-817-917-1010%12%14%16%18%20%22%24%-5000500100015002000250030003500LD-LL价差与LD供应占比LD-LL价差（左轴/元每吨）LDPE占比（右轴） 4、 下游需求 图7 包装膜厂开工率 图8 农膜厂开工率 0%20%40%60%80%1月3月5月7月9月11月包装膜开工率2013201420152016201720180%20%40%60%80%100%1月3月5月7月9月11月农膜开工率201320142015201620172018 资料来源：中财期货 资料来源：中财期货 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 5、 基差图9 L基差变动情况 图10 L01-L09价差变动情况 -1000-50005001000150020001月3月5月7月9月11月LL基差（元/吨）20162015201420132017-4001006001100160021001-182-183-184-185-186-187-188-189-18LL09-LL01价差（元/吨）20182017201620152014 图11 L上下游利差模型 5001000150020002500300035004000-1500-1000-50005001000150020002500300015-615-815-1015-1216-216-416-616-816-1016-1217-217-417-617-817-1017-12L上下游利差（元/吨）PE利差模型（左）PE上游（左）PE下游（左）L-3*MA(右) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6、 PP行情回顾 图12 PP产业链/周变化 价格涨跌价格涨跌布伦特68.6-1.3锦州港371.00.0WTI63.4-0.9坑口价陕西6300.050.0价格涨跌价格涨跌变化涨跌CFR日本603.1-0.6CFR中国395.00.0库存0.00.0江苏新海6050.00.0FOB美国431.4-18.0仓单2886.0174.0汇丰石化8150.00.0华北3085.0-130.0期现价差-698.0211.0华东2975.0-75.0西北3090.0-150.0价格涨跌价格涨跌CFR中国1065.010.0CFR华东569.59.0FOB韩国995.010.0FOB中东544.54.0镇海炼化8500.0150.0大庆石化5450.00.0汇丰石化8350.0100.0九江石化5200.0-20.0垦利石化4700.00.0淄博汇丰10000.0150.0价格涨跌利润涨跌CFR远东均聚1200.05.0均聚进口-187.473.6价格涨跌CFR远东注塑1200.015.0共聚进口-239.831.2华东9600.0-50.0CFR远东共聚1230.015.0MTO一体化37.559.0华北9950.00.0拉丝华北煤8640.00.0西北甲醇-2020.0450.0临沂8295.079.4拉丝华东煤8770.00.0华东-24094.8-164.0V30G华南9720.020.0山东-22774.0-52.6价格涨跌F401余姚9900.00.0PDH-532.1-21.3山东临沂7500.00.0K8003华东9695.035.6油制1237.079.1江苏宿迁7300.00.0EPS30R华东9450.0-50.0广东佛山6950.00.0价格涨跌利润变动汕头冠华11000.00.0-187.473.6萧山华益10800.00.0-239.831.2浙江奔多11200.0-100.0浙江伊美12800.00.0福建福融辉12600.00.0PP产业链利润/周变化