豆类涨势放缓，油脂高位回落

豆类油脂 豆类涨势放缓油脂高位回落 豆类油脂 核心观点 3月21日，豆类油脂涨势放缓。豆一期价震荡偏弱，盘中减仓8000手，跌破60日和10日均线支撑；豆二期价涨幅超2%，期价持续获得5日均线支撑，伴随增仓1.1万手；豆粕期价跌幅超1.5%，继续依托于5日均线保持强势，资金移仓远月；菜粕期价跌幅超1.5%，回吐前一日全部涨幅，依托5日均线延续强势，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价盘中跌幅超1%，回测5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅超1%，资金变化不大，形态上暂时获得5日均线支撑。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期豆类市场持续呈现出内强外弱的格局，国际市场关注南美大豆丰产上市压力和美豆新年度播种前景。国内近期油厂挺价意愿较强，伴随着降产能、限制开工、控制提货量等等，部分油厂出现缺豆停机，整体开工率下降。目前饲料企业被动补库情况有所增加，部分饲料企业饲料配方中提高豆粕添加比例，供需阶段性收紧，豆类震荡上行趋势延续，经理连续上涨过后，短期需要盘整消化，但整体强势尚未改变，多头思路维持。 油脂市场，近期油脂涨势有所放缓，但强势运行趋势并未改变。由于印度油菜籽减产叠加斋月植物油需求增加，市场对棕榈油需求仍有乐观预期。关注马来西亚棕榈油产量恢复增产后库存的变化。国内进口利润窗口关闭，近月买船偏少，库存加速去化对棕榈油期价构成支撑，令棕榈油期价领涨油脂板块。短期来看，棕榈油期价如期迎来调整，但整体强势并未破坏，强势格局仍在，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业参赞发布的报告显示，2024/25年度中国大豆进口量将达到1.03亿吨，和农业参赞预测的2023/24年度进口量持平。2024/25年度中国大豆进口保持稳定的原因在于，豆粕消费量度增加，将提振大豆压榨略有增加，因为豆粕价格下跌使得饲料厂能够提高豆粕在饲料中的比例。由于阿根廷和巴西大豆产量庞大，意味着2024/25年度的期初库存将会很高。就中国大豆产量而言，基于995万公顷的播种面积，2024/25年度中国大豆产量将达到1960万吨，低于上年创纪录的2084万吨。2023/24年度大豆价格下跌导致农户销售收入降低。由于饲料需求适度增长，2024/25年度中国大豆压榨量将达到9800万吨，高于2023/24年度的预估压榨量9700万吨。中国大豆压榨产能高达1.45亿吨，产能利用率严重不足，通常在55%到70%之间，工厂经常根据压榨利润率调整运营率。消息人士称，大多数压榨厂采购大豆只是为了满足其即期需求，因为行业预计南美大豆丰收将在短期内推低价格。在2023/24年度第一季度，中国大豆进口量为2290万吨，同比提高6.8%，因为买家利用全球供应增长而价格下跌的机会扩大采购。 2）美国农业部气象学家布拉德·里皮表示，尽管本周春季已经正式到来，但是对于渴望开始种植工作的北方农户来说，天气却依然像是冬天。未来几天北部平原和中西部的天气可能导致播种进度推迟。里皮表示，周三将会有一场暴风雪抵达北部平原和中西部北部，周末和下周初还将出现第二场暴风雪。在今年冬天缺乏降雪的地区，如明尼苏达州和衣阿华北部，未来几周的降雪量可能超过整个冬天的降雪量。 3）路易达孚公司（LDC）首席执行官迈克尔·盖尔奇周四表示，尽管中国经济的其他领域正在实现再平衡，但是路易达孚对中国需求持乐观态度，认为中国仍将驱动全球农产品市场增长。中国是全球最大的农产品进口国。但是经济增长放缓和房地产危机引发了人们对其大宗商品需求前景的忧虑。盖尔奇表示，中国目前正在进行一定程度的再平衡，主要是在其他领域。就农业领域而言，他仍然相当有信心并看好中国。贸易商和分析师表示，随着全球价格下跌，今年中国的谷物和油籽进口量将保持在历史高位附近。根据美国农业部3月份预测，中国在2023/24年度将会是全球头号大豆、玉米、高粱和棉花进口国，是仅次于欧盟27国的全球第二大油菜籽和小麦进口国，仅次于印度的全球第二大食用油进口国。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第29周，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了25.2%，表明大豆出口步伐相对去年同期有所加快。截止到2024年3月14日，2023/24年度美国对中国大豆出口总量约为2211万吨，去年同期为2910万吨。当周美国对中国装运61万吨大豆，一周前40万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为84万吨，低 于去年同期的158万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量为2295万吨，同比减少25.2%，上周是同比降低25.8%，两周前同比降低26.2%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4016万吨，比去年同期降低18.7%，上周是同比降低19.6%，两周前同比降低19.0%。2024/25年度美国大豆销售量约为35万吨，和一周前基本持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。