豆类油脂日报：外盘涨势放缓 豆类油脂承压下行

豆类油脂 外盘涨势放缓豆类油脂承压下行 豆类油脂 核心观点 1月25日，豆类油脂承压回落，整体震荡偏弱。豆一期价震荡下跌，跌破5日和10日均线支撑，持仓变化不大；豆二期价承压下行，跌至3900整数关口，伴随减仓5000手，期价跌破5日均线；豆粕期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，伴随增仓超过6万手；菜粕期价跌破5日均线，伴随增仓近50000手。油脂期价承压回落，豆油期价涨幅超1%，伴随减仓8000手。棕榈油期价冲高回落，收于5日均线上方，持仓变化不大；菜籽油期价承压回落，收于5日均线上方，持仓变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，油厂豆粕库存压力增加，虽然市场成交有所好转，但仍较去年同期水平偏低23%。豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格颓势尚未扭转，短期仍处弱势。近期行情在经历了持续下跌之后，虽然跟随外盘迎来小幅反弹的走势，但无论是力度还是空间都相对较为有限，短暂反弹过后仍将维持下行趋势。 油脂市场，国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存周比再度攀升。春节前的备货需求启动，油厂提货节奏明显加快。近期油厂油粕策略面临转换，油厂挺油抛粕对豆油价格构成支撑。短期来看，库存压力仍在，油厂策略转换令豆油在油粕关系中占据主动，同时由于菜棕和菜豆价差位于低位，在油脂板块反弹过程中，菜籽油反弹压力较轻，在油脂板块中反弹幅度居前。短期油脂反弹遭遇区间上沿压力，面临遇阻回落风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）本周两家机构发布的调查报告显示，2024年美国玉米播种面积将会降低，大豆种植面积有望提高。标普全球商品公司发布的春播预测显示，2024年美国玉米播种面积预计为9300万英亩，比2023年的9460万英亩减少1.7%；美国农场期货杂志对美国农户的调查显示，2024年美国玉米种植面积为9280万英亩，比上年减少180多万英亩。标普全球预计2024年美国大豆播种面积为8550万英亩，比2023年的8360万英亩增加2.3%；而美国农场期货杂志的调查显示，2024年美国大豆种植面积估计为8495万英亩，比上年增加135万英亩，略低于标普全球的预测值。标普全球表示，2024年美国所有小麦播种面积预计为4722.5万英亩，低于2023年的4960万英亩。其中冬小麦播种面积预计为3442.5万英亩，低于2023年的3670万英亩。杜伦麦170万英亩，略高于2023年的167.6万英亩。其他春小麦1110万英亩，2023年为1114万英亩。美国农场期货杂志预计2024年美国小麦种植面积为4800万英亩，比上年减少160万英亩。其中冬小麦种植面积预计为3726万英亩，远高于美国农业部1月份预计的3442.5万英亩。作为参考，美国农业部在1月中旬发布的冬小麦播种面积预测报告显示，2024年收获的冬小麦种植面积预计为3442万英亩，比2023年下降6.2%。 2）阿根廷农工委员会（CAA）的数据显示，受干旱影响，2023年阿根廷农产品出口金额为352.41亿美元，比2022年减少188.69亿美元或34.9%。2023年12月份的农产品出口金额为25.114亿美元，环比增加15%，但仍比2022年同期减少8.88亿美元或26.1%。大豆、小麦和玉米出口同比降幅最大，而梨、苹果、花生、其他水果和马铃薯的出口同比增加，在一定程度上缓解了上述降幅造成的影响。历史数据显示，2022年阿根廷农产品出口金额同比增长8.5%。但是2023年遭遇历史性干旱，造成农产品出口损失近200亿美元。2023年在阿根廷农产品出口占比的仍然是大豆及制成品，份额达到38.2%。大豆及制成品出口金额为134.52亿美元，同比减少93.42亿美元或41%。2023年12月份大豆及制成品出口金额同比减少42.07%。2023年大豆制成品平均价格为每吨577.42美元，低于2022年的611.70美元/吨。2023年阿根廷玉米出口金额为62.51亿美元（占比17.7%），比2022年减少近31亿美元或33%。2023年玉米出口均价为每吨258.54美元，低于2022年的259.72美元。2023年葵花籽出口金额接近14.1亿美元（占比4%），比2022年减少25.4%。2023年葵花籽出口均价为每吨634.25美元，低于2022年的913.85美元/吨。2023年小麦出口金额为12.678亿美元（占比3.6%），比2022年减少72.2%。2023年小麦出口均价为每吨353.84美元，高于2022年的310.70美元/吨。大麦出口额金额为12.42亿美元（占比3.52%），同比下降21.1%。大麦均价为每吨387.05美元，高于2022年的354.77美元/吨。 3）日本财务省周三在官方网站公布的贸易统计数据显示，2023年12月份，日本谷物进口量为2,086,095吨，同比降低0.8%。其中从美国进口的数量为401,253吨，同比提高12.4%。12月份日本大豆进口量为161,955吨，同比降低52.2%；从美国进口145,320吨，同比降低53.1%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西1月份大豆出口量为230万吨，高于一周前估计的180万吨，比两周前的预估高出100万吨。作为对比，去年12月的大豆出口量为377.6万吨，而去年1月份为94.4万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会（ABIOVE）的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 5）巴西帕拉纳州农村经济部DERAL表示，截至周一（22日），帕拉纳州大豆收获进度达到12%，高于一周前的7%。过去一周帕拉纳大豆评级进一步下滑。评级优良的比例为61%，低于一周前的64%；评级差劣的比例提高到8%，一周前为7%；评级一般的比例为31%，一周前29%。该州30%的大豆作物处于成熟期，54%结荚期，14%扬花期，2%营养发育期。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。