【每周经济观察】海外周报第43期：德国经济活动明显走弱

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 宏观研究 每周经济观察 2024年03月25日 【每周经济观察】海外周报第43期 德国经济活动明显走弱 主要观点  过去一周海外重要事件及数据回顾 美国： 1）3月FOMC会议，美联储表态偏鸽，但市场降息预期的修正过程可能尚未结束。参见《联储偏鸽，降息预期修正风险仍存——3月FOMC会议点评》。 2）2月新屋开工和成屋销售超预期。 3）3月标普美国制造业PMI超预期。 4）2月世界大型企业联合会美国领先指数好于预期。 欧元区： 3月HCOB制造业PMI低于预期。 日本： 1）日央行调整货币政策，整体符合预期。2007年以来首次加息10bp，退出负利率政策，政策利率升至0-0.1%区间；退出YCC政策，但继续购买国债；停止购买交易所交易基金和日本地产投资信托基金，在1年内逐步结束购买商票和企业债。 2）1月核心订单环比不及预期。 3）3月Jibun制造业PMI初值有所回升，但仍在荣枯线以下。 4）2月份CPI通胀基本符合预期。  过去一周高频数据要点 1、德国经济活动明显回落。3月17日当周，德国WAI指数为-0.29%，上周为-0.12%，再上一周为-0.09%。 2、美国抵押贷款利率小幅回升。3月21日当周，美国30年期抵押贷款利率为6.87%，前一周为6.74%，再前一周为6.88%。3月15日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量）环比-1.6%，仍处于有数据以来低位。 3、美国初请失业金人数回落，好于预期。3月16日当周，美国初请失业金人数21万人，预期21.3万人，前一周为21.2万人，再前一周为21万人。 4、全球大宗商品价格小幅上涨，美国汽油零售价格持续上行。 5、离岸美元流动性继续改善。3月22日，日元兑美元、欧元兑美元掉期点分别收于-21.625、-3.5pips，前一周分别收于-29、-4.375pips。 从绝对水平来看，当前日元兑美元、欧元对美元的掉期点基本上是2021年3月以来的最好情况（再往前的数据因口径调整不可比）。 6、德意、美日、美欧长端国债利差基本持平。  未来一周重要数据有哪些？ 美国：2月新屋销售（3/25）、2月耐用品订单初值和3月咨商局消费者信心指数（3/26）、3月密歇根消费者信心指数初值（3/28）、2月个人收支、PCE价格指数和2月批发和零售库存数据（3/29）。 欧元区：2月份M3货币供应同比（3/28）。 日本：3月东京CPI数据、2月失业率数据、2月工业产值初值（3/29）。  风险提示：海外重点事件和数据涵盖不全面。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生 电话：010-66500991 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com 执业编号：S0360522080002 相关研究报告 《【华创宏观】近期地产景气如何？——每周经济观察第9期》 2024-03-18 《【华创宏观】破案出口：数据修正的“迷雾”——海外周报第42期》 2024-03-18 《【华创宏观】哪些商品的外需占比在提升？——每周经济观察第8期》 2024-03-11 《 【华创宏观】有多少家电可能会“以旧换新”？——每周经济观察第7期》 2024-03-04 《【华创宏观】“四问”美国劳动生产率——海外周报第41期》 2024-03-04 华创证券研究所 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、过去一周重要事件回顾 ............................................................................................. 4 二、未来一周重要经济数据及事件 ................................................................................. 4 三、周度经济指数：德国经济活动明显回落 ................................................................. 4 四、需求 ............................................................................................................................. 5 （一）消费：美国红皮书零售同比小幅上行 ................................................................. 5 （二）出行：全球航班数量持续季节性回升 ................................................................. 5 （三）地产：美国按揭贷款利率小幅回升 ..................................................................... 6 五、就业：美国初请失业金人数好于预期 ..................................................................... 6 六、物价：全球大宗品价格小幅上涨，美国汽油零售价持续回升 ............................. 7 七、金融 ............................................................................................................................. 7 （一）离岸美元流动性继续改善 ..................................................................................... 7 （二）国债利差：德意、美日、美欧长端国债利差基本持平 ..................................... 8 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 未来一周海外重要经济数据及事件 ......................................................................... 4 图表 2 美国周度经济指数小幅上行 ..................................................................................... 5 图表 3 德国周度经济指数明显回落 ..................................................................................... 5 图表 4 3月16日当周美国红皮书商业零售销售同比小幅上行 ........................................ 5 图表 5 全球航班数量持续季节性回升 ................................................................................. 6 图表 6 欧美航班数量继续小幅回升 ..................................................................................... 6 图表 7 美国抵押贷款利率小幅回升 ..................................................................................... 6 图表 8 美国房贷申请数量指数仍维持在低位 ..................................................................... 6 图表 9 美国初请失业金人数小幅回落 ................................................................................. 7 图表 10 美国续请失业金人数小幅上升 ............................................................................... 7 图表 11 全球大宗商品价格小幅上涨 ................................................................................... 7 图表 12 美国汽油价格持续回升 ........................................................................................... 7 图表 13 日元兑美元掉期小幅收窄 ....................................................................................... 8 图表 14 10年期德意利差基本持平 ...................................................................................... 8 图表 15 10年期美欧利差小幅收窄 ...................................................................................... 8 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、过去一周重要事件回顾 美国：1）3月FOMC会议，美联储表态偏鸽，但市场降息预期的修正过程可能尚未结束。参见《联储偏鸽，降息预期修正风险仍存——3月FOMC会议点评》。2）2月份新屋开工和成屋销售超预期。2月份新屋开工折年为152.1万套，预期144万套，前值137.4万套。2月份成屋销量折年438万套，预期395万套，前值400万套。3）标普美国制造业PMI超预期。标普美国制造业PMI3月初值录得52.5%，预期51.8%，前值52.2%。4）2月份世界大型企业联合会美国领先指数好于预期，环比0.1%，预期-0.1%，前值-0.4%。 欧元区：1）HCOB制造业PMI低于预期，3月初值录得45.7%，前值46.5%，预期47%。2）消费者信心指数基本持平，3月初值为-14.9，预期-15，前值-15.5。 日本：1）日央行在3月会议上调整货币政策，整体符合预期。2007年以来首次加息10bp，退出负利率政策，政策利率升至0-0.1%；退出YCC政策，但继续购买国债；停止购买交易所交易基金和日本地产投资信托基金，在1年内逐步结束购买商票和企业债。2）1月核心订单环比不及预期，公布值-1.7%，预期-0.7%，前值1.9%。3）Jibun制造业PMI有所回升，3月初值为48.2%，前值47.2%。4）2月份CPI通胀基本