黑色产业链报告：减仓反弹或难反转，关注需求持续性

交易咨询资格号：证监许可[2012]112减仓反弹或难反转，关注需求持续性黑色产业链报告2024年3月24日黑色研究团队裴红彬 从业资格号：F0286311 交易咨询证书号：Z0010786 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询证书号：Z0000866董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询证书号：Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分 宏观——黑色盘面大幅减仓，预计弱势反弹难反转1废钢——到货走弱+铁水增量，市场或阶段性供需错配4铁矿——汇率和补库助力反弹，继续累库难反转3钢材——钢材成交大幅好转，持续性决定趋势2具体各品种周报摘要煤焦——供需双弱，煤焦弱势震荡5锰硅——减产程度依旧有限，盘面以跟随为主6硅铁——成本持续走弱，盘面反弹持续性堪忧7动力煤——动力煤价格震荡下行8本报告限中泰期货黑色vip客户参阅 交易咨询资格号：证监许可[2012]112黑色盘面大幅减仓，预计弱势反弹难反转中泰黑色周报—宏观和产业政策综述 2024年3月24日分析师：裴红彬 从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786 联系电话： 0531-81678625公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分 国内宏观：PMI显示需求依然弱势，行业PMI订单低迷拖累生产49.10 49.80 49.00 46.30 43.50 47.90 48.00 46.40 50.10 47.40 47.50 48.80 40455055PMI总指数生产新订单新出口订单积压订单产成品库存采购量进口购进价格原材料库存从业人员供货商配送时间2024-01-312024-02-292025303540455055606570201820192020202120222023钢铁PMI钢铁PMI:新订单钢铁PMI:生产数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理•2月中国制造业PMI较上月回落0.1个百分点至49.1%，连续5个月在荣枯线以下。2月中国非制造业商务活动指数录得51.4%，比上月回升0.7个百分点。3月1日公布的2024年2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，较上月升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，表明制造业景气度持续提升。•据中物联，2月份全球制造业PMI为49.1%，虽环比下降0.2个百分点，但连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平，显示全球制造业恢复力度仍较稳定，恢复水平仍好于去年四季度。•从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。分项指数变化显示，受春节假期影响，钢铁行业淡季特征仍然较为明显，钢材市场需求继续下滑，但钢材生产相对平稳，钢材库存有所增加，原材料价格明显下降，钢材价格震荡下行，钢市整体继续偏弱运行。3540455055602019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09PMIPMI（财新） 请务必阅读正文之后的声明部分 •社融数据依然弱于预期。社融方面，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。•数据显示，2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月持平。M1同比增长1.2%，增速比上月低4.7个百分点。•M2-M1“剪刀差”反映出经济活力仍显不足，市场主体信心有待提振。金融数据：社融数据一般，货币剪刀差仍在高位，市场信心不足-5051015202530354045200120032005200720092011201320152017201920212023M2（同比）M1（同比）-20020406080100120-1000001000020000300004000050000600002018201920202021202220232024社会融资规模:新增人民币贷款:当月值社会融资新增规模，累计同比数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 •需求方面结构性变化：按照钢铁工业协会统计，全国钢材需求表观消费量约10亿吨，其中建筑行业用钢需求占比由前几年的55%降至50%左右，结构来看，房地产行业占比下降，基建特别是新基建行业和钢结构行业用钢比例在提升，其他机械、汽车、家电等制造业用钢占比也有一定比例提升。黑色下游行业需求：地产需求依然弱势，关注2023年赶工后周期影响数据来源：IFind，钢联数据，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 100大中城市:成交土地规划建筑面积房地产：2023土地成交累积同比下滑-13%05000100001500020000国有土地使用权出让收入:当月值20202021202220232024-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-062024-022024-10国有土地使用权出让收入:当月同比国有土地使用权出让收入:当月同比-60-40-2002040602016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-09国有土地使用权出让收入:累计同比%国有土地使用权出让收入:累计同比数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 房地产：房地产销售高频数据（2024年样本成交累积同比下滑-40%多）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.0030大中城市:商品房成交面积:当周值（单位：万平方米）30大中城市:商品房成交面积:当周值-100.00-50.000.0050.00100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002019-042020-042021-042022-042023-0430大中城市:商品房成交面积:当周值30大中城市:商品房成交面积:当周值:同比-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30大中城市:商品房成交面积:7日移动平均(万平方米)累积同比(右)201920202021202220232024-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30大中城市:商品房成交面积:一线城市:7日移动平均（万平方米）累积同比(右)201920202021202220232024-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0510152025303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30大中城市:商品房成交面积:二线城市:7日移动平均（万平方米）累积同比(右)201920202021202220232024-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30大中城市:商品房成交面积:三线城市:7日移动平均（万平方米）累积同比(右)201920202021202220232024数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 房地产：销售2月同比回落-21.26%-24.10 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-01地产资金来源房地产开发资金来源:合计:累计同比-5005010015002468102006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07房贷利率与房屋销售金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款银行间同业拆借:加权平均利率:90天:当月值商品房销售面积：累积同比-逆序05000100001500020000250002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品房销售面积:当月值20182019202020212022202320240100020003000400050002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品房销售面积:现房:当月值201820192020202120222023202405000100001500020000250002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品房销售面积:期房:当月值2018201920202021202220232024数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 房地产：100城土地成交环比偏弱0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100大中城市:成交土地规划建筑面积:当周值（单位：万平方米）2018201920202021202220232024-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100大中城市:成交土地建筑面积:当月值2018201920202021202220232024同比数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理36%14%47%3%100城土地成交面积占比（2022年10月）住宅类用地商服用地工业用地其他用地-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%02500050000750001000001250001500001750002000002250002500002021/122022/22022/32022/52022/72022/82022/102022/122023/1100大中城市:成交土地建筑面积:累计值202020212022202320242024同比0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100大中城市:土地成交:住宅用地20182019202020212022202320240200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月