天然橡胶周报：市场情绪消散，胶价回落
市 场 情 绪 消 散 ， 胶 价 回 落 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 目录 行情及观点回顾01 价格&成本02 天气、供需及库存03 一、行情回顾 行情回顾 短期胶价震荡回落，前期多重利好推动下多头获利平仓，短期国内产区迎来新一轮新胶上市，若初步试割顺利，叠加泰国部分原料价格冲高受阻，天胶供应端炒作将逐步证伪。下游轮胎厂反馈成本较高，对于高价橡胶持观望态度，青岛深色胶库存去库不畅，胶价回落。 二、价格&成本 供应–泰国进入季节性割胶尾声，原料价格依旧表现偏强 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水81.2泰铢/公斤，杯胶57.55泰铢/公斤，泰国原料胶水收购价格再创新高，二者价差走扩。泰国整体进入季节性割胶尾声，原料价格表现偏强，二盘商惜售，胶水几乎有价无市，烟片胶原料价格出现下滑。泰国工厂原料库存维持在1-2个月，成品库存2-3个月，原料库存水平较去年同期缩减10%-20%。近期泰铢贬值，加工厂生产成本压力缓解，周初内外盘强劲上行，泰国工厂报盘涨幅较大，标胶生产利润呈现小幅回暖，出货积极性较好。短时密切关注泰国产区天气情况及原料涨幅。 生产利润-原料价格持续拉涨，生产利润低位震荡 泰国天然胶乳生产利润空间维持低位震荡。低产季下泰国原料收购价格屡创新高，生产成本压力下浓乳加工厂报盘继续探涨，但国内市场需求改善有限，进口商对高价船货补货情绪低位，泰国浓乳加工厂出货存在阻力，报盘调涨不及原料涨幅，进而压缩其利润空间。 海南产区橡胶树长势良好，预计3月底、4月初开割；云南地区干旱扰动 海南产区：橡胶树长势情况良好，逐步全部抽叶，暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计将在3月底或4月初开割，该预期开割时间基本符合正常季节性开割时间。目前海南产区全面停割，暂无原料价格。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–非标价差收窄 盘面大幅回落，现货下跌速度不及盘面，价差小幅收窄。截至3月22日，全乳贴水RU05合约660元/吨，周环比上涨330元/吨。 截至3月22日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-1160元/吨，周环比上涨130元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南产区已全面停割 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署1月12日公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。 2023年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.24万吨，环比增加6.24%，同比减少10.92%，进口均价1421.53美元吨，环比增加1.23%。1-12月份累计进口648.74万吨，累计同比上涨7.03%。 外需—2月欧盟乘用车市场延续增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年2月欧盟乘用车市场增长10.1%至883,608辆。欧盟四大主要市场中，法国（+13%）和意大利（+12.8%）实现两位数增长，西班牙（+9.9%）和德国（+5.4%）紧随其后。汽油车型仍然是最受买家欢迎的选择，其次是混合动力车型。除德国外，大多数主要市场的柴油销量均下降。 •今年前两个月，汽车注册量增长11.2%，达到170万辆。欧盟主要市场录得稳健增长，其中德国（+11.8%）、意大利（+11.7%）、法国（+11.2%）和西班牙（+8.7%）均录得高个位数或两位数涨幅。 受假期影响2月产量环比走低明显，半钢胎去库、全钢胎累库 据测算，2024年2月，中国半钢胎产量为3908万条，环比-29.93%，同比-26.50%；中国全钢胎产量为839万条，环比-23.87%，同比-37.62%。2月轮胎产量环比走低明显。 2月新的充气橡胶轮胎出口4326万条，大幅增长10.5%；按条数计算，1~2月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎约9965万条，大幅增长16.2%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续涨跌互现态势，截止到3月21日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.37天，环比-0.37天，同比-3.09天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.69天，环比+0.13天，同比+8.75天。 下游积极开工，开工率继续上升 截至3月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点。周内多数半钢胎样本企业装置基本平稳运行，企业内销规格供应紧张，部分企业适度加大排产，带动整体开工小幅上调。周内外贸出货顺畅，内销常规出货，等单发货现象仍存，整体库存微幅走低。 截至3月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。周内多数样本企业产能利用率维持稳定，部分企业优化排产，带动整体样本企业产量小幅提升，另有个别小规模样本企业设备调整，产出稍有受限，限制整体产能利用率提升幅度。周内企业去库缓慢，整体库存微涨。 内需—受假期影响，2月汽车产销环比继续走弱 根据中汽协数据从汽车产销情况看，部分购车需求已在春节前得到释放，汽车产销量总体较1月有所回落。2月汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。2024年1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。 乘联会发布的数据显示，我国2月乘用车市场零售109.5万辆，同比下降21%，环比下降46.2%。今年累计零售313.3万辆，同比增长17%。 根据隆众资讯报道，2024年2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1%，同比上升6.0个百分点，环比上升4.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 受假期影响，2月重卡销量环、同比走弱 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（开票口径，包含出口和新能源），同比下降25%。尽管行业整体销量表现平淡，但仍有一些企业凭借着卓越的产品质量和创新能力，在终端市场交出了一份令人印象深刻的成绩单。近期一系列利好新能源重卡市场政策的落地，预计3月的新能源重卡市场或将迎来较大幅度的同环比增长。 12月货运量环比走弱，同比2019年疫情前依然偏差 12月货运量环比走弱，环比-4.99%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—保税区库存累库 截至2024年3月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比上期增加0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.87个百分点；出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.48个百分点，出库率减少1.12个百分点。 社库去库，分项深色胶累库、浅色胶去库 截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。中国深色胶社会总库存为94.1万吨，较上期增加0.61%。其中青岛现货库存增加0.55%；云南下降2.83%；越南10#下降2.44%，NR库存增加5.62%。中国浅色胶社会总库存为61.9万吨，较上期下降1.04%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.83%RU库存小计增加0.97%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
