商品市场整体上涨,但内外盘、有色与黑色间的表现存在分化。全球经济复苏、海外流动性缓和,部分品类供给端也有一定支撑。南华综合指数和彭博商品指数分别上涨2.5%、3.8%。商品市场分化背后的经济线索是前期海外经济韧性更强,国内经济结构明显分化。商品市场可能的演绎是铜金等需警惕估值端冲击,内需主导品类或更具确定性。当前,中美库存周期均处低位,补库的共振有望对商品需求有一定支撑;但外需主导的品类,或需警惕估值端的冲击。而内需主导的品类,受益于阶段性扰动消退后“稳增长”的进一步落地,上涨或更具确定性。