证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 钢铁 2024年03月24日 钢铁行业周报（20240318-20240322） 推荐 （维持） 1-2月行业数据公布，供给平稳，结构有所 分化  行业观点：建材需求恢复，供给端仍低位运行 事件一：需求恢复，钢材价格上涨。截至3月22日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3737元/吨、4074元/吨、3847元/吨、4457元/吨、3939元/吨，较上周变化+1.43%、+1.11%、+1.55%、+0.29%、+0.42%。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周22.94%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降3.03个百分点。本周五大品种产量848.25万吨，较上周下降0.75万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率82.79%，高炉开工率76.9%，较前一周分别变化+0.21个百分点和+0.75个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降50.35万吨至1709.25万吨；钢厂库存下降14.87万吨至731.50万吨。需求端，本周五大材合计消费量913.47万吨，环比上升9.98%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+16%、+37%、+6%、-1%、+3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2843元/吨，较上周下降38元/吨。 观点：本周高炉企业开工小幅回升，但整体依然呈现出一定刚性特征。需求端，本周主流贸易商建筑钢材成交回升明显，日均成交15.9万吨，略高于2023年平均水平。同时，本周钢材社库、厂库同步下降，且降幅较大。相对应的，本周钢材价格在上一周加速下跌后企稳回升。我们认为，随着终端需求的逐步恢复，钢厂产量低位运行，钢材市场流动逐步顺畅，且库存消化的同时，贸易商库存压力减小，挺价意愿较强。预计下周，钢材价格仍有望偏强运行。 事件二：根据国家统计局数据，1-2月，中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6%；粗钢产量16796万吨，同比增长1.6%；钢材产量21343万吨，同比增长7.9%。其中，钢筋产量为3209.9万吨，同比下降0.3%；盘条（线材）2114.3万吨，同比下降1.50%；冷轧薄板652万吨，同比上升28.50%；焊接钢管652.6万吨，同比下降2.60%；中厚宽钢带产量为3393.1万吨，同比增长10.4%。 观点：从今年1-2月份钢铁企业生产数据看，生铁与粗钢产量同比保持平稳。展望3月份供给端变化，由于进入3月份后钢材价格出现加速回落的情况，导致钢铁企业检修增加，且节后检修产线在月份复产可能性较小，我们认为3月份供给端仍难以大幅增长。 从钢材品种结构产量变化情况看，由于地产需求持续疲软，钢筋、线材等建筑钢材持续亏损，部分产线向板材转产有所显现。2023年盈利能力相对较好的中厚宽钢带及冷轧薄扳供给增加较为明显。 事件三：下游方面，2024年1-2月，制造业、基础设施建设固定资产投资完成额累计同比增加9.40%、8.96%；房屋新开工、施工、竣工面积累计同比分别下降29.70%、11.00%、20.20%。 2024年1-2月，中国汽车产量、出口数量同比增长4.40%、22.10%；空调、电冰箱、洗衣机、彩电产量累计同比增长18.80%、12.80%、18.50%、4.50%；国家统计局公布的30种主要机械产品中，17种产品累计产量实现同比增长，占比56.7%。其中，发电机组（发电设备）产量2455万千瓦，同比增长34.1%；金属切削机床产量9万台，增长19.5%；工业机器人产量7.6万套，下降9.8%。 观点：行业下游结构性分化特征仍在，其中建筑业需求受地产需求疲软拖累，整体表现较弱。而制造业仍显韧性，家电、汽车产量同比仍然增长明显。从1-2月格局看，我们认为总量需求相对平稳，但结构分化对于不同品种钢材支撑力度有所不同。冷轧板、中厚板或仍将维持相对较好盈利水平。  公司观点：铁矿公司发布2023年年度报告，受益矿石价格高位运行，企业 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 9,061.92 1.03 流通市值(亿元) 8,089.10 1.18 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.2% -7.1% -11.8% 相对表现 -0.4% -1.9% -0.4% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240311-20240315）：基本面加速触底，关注底部企稳后的投资机遇》 2024-03-17 《钢铁行业周报（20240304-20240308）：钢材出口仍维持高位，铁矿石库存持续累积》 2024-03-10 《钢铁行业周报（20240226-20240301）：关注“两会”释放信号，钢价有望企稳反弹》 2024-03-03 -22%-13%-5%4%23/0323/0623/0823/1024/0124/032023-03-22~2024-03-22钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20240318-20240322） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 业绩稳中有升。 事件一：3月18日，大中矿业发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现营业总收入40.03亿元，同比下降3.70%，实现归母净利润11.41亿元，同比增长4.39%，扣非后归母净利润10.97亿元，同比增长16.52%。 观点：大中矿业主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售，主要产品为铁精粉和球团。2023年，铁矿石普氏指数均值为119.75美元/吨，较2022年下降0.34%。公司根据市场情况调整产品结构经营策略，全年实现铁精粉、球团销售量361.02万吨、53.49万吨，同比变化+82.03%、-73.00%。公司在稳定收入规模的同时，实现了利润的增长。 事件二：3月22日，金岭矿业发布《2023年年度报告》。2023年，公司实现14.54亿元，同比上升5.92%，实现归母净利润2.35亿元，同比增长15.82%，扣非后归母净利润2.29亿元，同比增长14.01%。 观点：2023年，公司共生产铁精粉105.07万吨，销售105.20万吨；生产铜精粉金属量693.52吨，销售693.42吨；生产球团矿27.68万吨，销售28.17万吨；加工生产钒钛球团矿29.35万吨，销售31.21万吨。2023年，公司受益与销售铁精粉价格同比上升，公司业绩实现增长。  股票观点：建议关注行业基本面触底后的反弹机遇 截至3月22日，钢铁（申万）指数报收2093.62点，周下跌1.32%。同期万得全A指数报收4500.32点，周环比持平。 估值角度看，板块整体市净率0.90倍，处于近五年17.46%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.50倍，处于近五年的3.09%分位；普钢当前市净率0.72倍，处于近五年9.43%分位；特钢当前市净率1.45倍，处于近五年6.10%分位。 本周随着建筑也需求有所恢复，行业基本面端有所企稳。目前来看，钢材价格出于相对低位，且建筑业需求能否确认恢复需观察持续性。我们认为，目前行业仍处于底部，该阶段建议关注产品结构优异、且下游需求偏向制造业企业标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢等。 另外，1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。 1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁； 2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材； 3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢； 4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。  风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 钢铁行业周报（20240318-20240322） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、本周行情回顾 ..................................................................................................................... 5 二、行业重点数据追踪 ............................................................................................................. 6 （一）生产 ......................................................................................................................... 6 （二）五大品种钢材消费量 ............................................................................................. 7 （三）库存情况 ................................................................................................................. 8 1、钢材库存 ................................................................................................................... 8 2、原材料库存 ............................................................................................................... 8 （四）盈利情况 ................................................................................................................. 9 三、风险提示 ............................................................................................................................. 9 钢铁行业周报（20240318-20240322） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 五大钢材品种价格汇总（元/吨） ................................