工业硅：市场情绪悲观，短期震荡走弱

分析师：陈寒松 观点摘要 工业硅需求 目录C o n t e n t s 工业硅产量 工业硅成本利润 工业硅库存 【供应端】工业硅价格持续回落，云南、四川地区硅厂亏损加剧，进一步减产。新疆持续增产，但空间有限。总体而言后市工业硅产量增幅不大。 【需求端】有机硅目前仍处于终端需求旺季，终端产品价格走高，中间体环节利润修复，短期来看DMC产量不会大幅回落；N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源紧平衡。光伏行业景气度延续，短期多晶硅产量难大幅回落；目前铝合金终端需求较好，短期铝合金开工率仍将增加。铝合金开工率和产量增加振工业硅需求。 【库存】根据百川盈孚统计，工业硅工厂库存87770吨，环比增加7.03%；社会库存9.8万吨，环比持平。从SMM统计的数据来看，四川、云南工业硅工厂库存降低，新疆工业硅工厂库存增加。云南、四川主产421，有机硅和铝合金环节增加对工业硅的需求，带动工业硅工厂库存回落。新疆产量增加，且大部分产能生产553，工厂库存逐渐积累。 【观点及策略】从基本面数据来看，工业硅供需仍然过剩且库存高企。目前终端旺季基本进入高潮阶段，后市需求侧改善的空间已然不大，行情反转需供应有较大收缩。但进入四月以后，西南地区电价也将逐步下调，供需有更加宽松的预期。当前工业硅产业暂无利多因素，市场情绪仍然悲观，因而短期工业硅仍将震荡走跌，直至供应端进一步收缩。下一轮盘面支撑位可参考新疆421成本线，折合盘面12000元/吨。 风险提示：西南地区超预期减产 行情回顾——现货走低，期货震荡走弱 本周工业硅现货市场延续悲观情绪，553和421牌号现货价格均有不同程度下跌，553下跌幅度200-300元/吨。421下跌幅度200-350元/吨。本周并无利多消息提振，期货价格接连震荡走弱，最低下跌至12500一线。 数据来源：SMM、中辉期货研究院 有机硅——产量回落、库存积累 根据百川盈孚统计，DMC周度产量40800吨，环比降低1.92%。DMC周度工厂库存43900吨，环比增加5.02%。行业平均成本15909元/吨，行业利润546元/吨。有机硅目前仍处于终端需求旺季，终端产品价格走高，中间体环节利润尚可，短期来看DMC产量不会大幅回落。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 多晶硅——短期产量维持高位 根据百川盈孚统计，多晶硅周度产量48000吨，环比增加2.83%。多晶硅周度工厂库存95200吨，环比增加5.78%。N型电池片市场占有率不断提高，对多晶硅质量存在更高要求，因而目前多晶硅库存更多还是低端货源，高端货源紧平衡。光伏行业将保持旺盛趋势，短期多晶硅产量难大幅回落。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 铝合金——产量逐渐增加 春节期间铝合金小厂停工较多，开工率下降至低位，元宵节后铝合金厂逐渐复产。目前铝合金终端需求较好，短期铝合金开工率仍将增加。铝合金开工率和产量增加提振工业硅需求。 数据来源：SMM、中辉期货研究院 根据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量环比降低0.16%至80660吨。根据SMM统计，云南地区样本企业周度产量3000吨，环比回落322吨。四川地区样本企业周度产量1000吨，环比降低150吨。云南、四川仍处于枯水期，电价高企，大部分工业硅厂已经停炉。云南干旱持续，短期工业硅产量不会增加。四川地区今年硅厂用电电价同比去年增加，枯水期四川地区工业硅产量亦将保持低位。新疆地区样本企业周度产量36990吨，环比增加440吨。新疆具有较大的电价优势，目前新疆地区工业硅行业平均利润仍接近700元/吨。天气好转，新疆地区工业硅厂持续复产。展望后市，工业硅价格持续回落，云南、四川地区硅厂亏损加剧，或进一步减产。新疆持续增产，但空间有限。总体而言工业硅产量仍将维持高位。 工业硅产量——环比降增加 数据来源：百川盈孚、SMM、中辉期货研究院 工业硅成本利润暂稳 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存——新疆工业硅工厂库存大幅积累 根据百川盈孚统计，工业硅工厂库存87770吨，环比增加7.03%；社会库存9.8万吨，环比持平。从SMM统计的数据来看，四川、云南工业硅工厂库存降低，新疆工业硅工厂库存增加。云南、四川主产421，有机硅和铝合金环节增加对工业硅的需求带动工业硅工厂库存回落。新疆产量增加，且大部分产能生产553，工厂库存逐渐积累。 数据来源：百川盈孚、中辉期货研究院 库存—西南库存大幅积累 数据来源：SMM、中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn