流动性跟踪周报R007上行至2.08%

流动性跟踪周报20240323 R007上行至2.08%2024年03月23日 3.25-3.29资金面关注因素： （1）逆回购到期220亿元；（2）国库现金定存到期500亿元；（3）政府债 净缴款535亿元；（4）同业存单到期5171亿元。 3.18-3.22公开市场情况： 公开市场净投放-170亿元。7天期逆回购投放220亿元，到期390亿元，净投放-170亿元。 3.18-3.22货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行1.0bp至1.8%，DR007下行3.2bp至1.9%，R001上行4.2bp至1.9%，R007上行9.9bp至2.1%；（2）1月期CD利率下行1.5bp至2.2%，3月期CD利率上行1.5bp至2.2%，6月期CD利率下行4.0bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率下行0.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）下行1.5bp至2.3%。 银行间质押式回购成交额日均为70954亿元，比3.11-3.15减少544亿元。其中，R001日均成交额63217亿元，平均占比89.1%；R007日均成交5707亿元，平均占比8.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16662亿元，比3.11-3.15增加21亿元。其中，GC001日均成交额14094亿元，占比84.8%，GC007日均成交额1850亿元，占比10.9%。 3.18-3.22同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行11228亿元，净融资额为4170亿元，对比3.11- 3.15主要银行同业存单发行6569亿元，净融资额-3104亿元，发行规模增加，净融资额增加。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为39%、33%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、90%、89%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率分别下行1.5bp、1.0bp、3.4bp、1.3bp。各期限的发行利率分化，1月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行1.5bp、4.0bp、0.7bp、1.5bp，3月期发行利率上行1.5bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行0.5bp至-3.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行5.0bp至17.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行11.4bp至19.6bp，1YCD与R001的利差下行5.7bp至37.4bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行1.5bp至-22.8bp。 3.18-3.22同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 3.2bp，1月期同业存单收益率下行5.0bp，AAA级1年期同业存单收益率下行 2.5bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.9bp至4.7bp；期限利差方面，1Y-3M利差上行3.6bp至14.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差维持15.01bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行3.2bp至-23.9bp，“1YCD-10Y国债”利差下行1.7bp至-4.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.地产点评系列：地产“白名单”与地产债- 2024/03/21 2.境外债专题：点心债，一文全览-2024/03 /20 3.城投随笔系列：各地付息压力如何？-202 4/03/19 4.利率专题：历史上的4月政治局会议-202 4/03/18 5.可转债周报20240317：转债次新债，有何看点？-2024/03/17 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期220亿元； （2）国库现金定存到期500亿元； （3）政府债净缴款535亿元； （4）同业存单到期5171亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年1月-2024年3月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年2月和3月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 3.18-3.22，公开市场净投放-170亿元。7天期逆回购投放220亿元，到期 390亿元，净投放-170亿元。 3.25-3.29，逆回购到期220亿元；国库现金定存到期500亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 3.18-3.22货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行1.0bp至1.8%，DR007下行3.2bp 至1.9%，R001上行4.2bp至1.9%，R007上行9.9bp至2.1%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率下行1.5bp至2.2%，3月期 CD利率上行1.5bp至2.2%，6月期CD利率下行4.0bp至2.3%，9月期CD （股份行）利率下行0.7bp至2.2%，1年期CD（股份行）下行1.5bp至2.3%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2024-03-222024-03-15 44.6 9.9 10.7 4.2 1.0 1.5 -0.7 -3.2 -1.5 -4.0 -1.5 503.0 402.5 30 20 10 0 -10 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动2BP、-2BP 至1.76%、1.85%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动23BP、 17BP至2.54%、2.81%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周 变动0.5BP、-0.6BP至1.97%、2.16%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-1.0BP、-1.0BP至1.96%、2.09%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-22 2023-04-22 0071周均值 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 0075周均值 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 图5：票据利率（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-03-22 2023-04-22 隔夜周均值 转贴国股贴半年国股 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 转贴国股贴半年城商 2023-10-22 08 -22 02-04 4-02-23 024-03-08 2024-03-22 2023-11-22 7天周均值 2023-12-22 固收定期报告 2024-01-22 2024-02-22 2024-03-22 7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 银行间质押式回购成交额日均为70954亿元，比3.11-3.15减少544亿元。其中，R001日均成交额63217亿元，平均占比89.1%；R007日均成交5707亿元，平均占比8.0%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16662亿元，比3.11-3.15增加21亿元。其中，GC001日均成交额14094亿元，占比84.8%，GC007日均成交额1850亿元，占比10.9%。 图6：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图7：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 3-15 0 成交001成交007001成交占比（） 91% 90% 90% 89% 89% 88% 88% 87% 87% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 001成交007成交001成交占比（ 2024-03-15 2024-03-18 2024-03-19 2024-03-20 2024-03-21 2024-03-22 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 3.18-3.22，银行体系资金净融出（考虑到期）共计2867亿元，较3.11- 3.15增加6577亿元。其中，国股大行净融出-650亿元，较3.11-3.15减少459亿元，城农商行净融出3517亿元，较3.11-3.15增加7036亿元。从净供给水平来看，3.18-3.22，银行体系净供给平均3.99万亿元，较3.11-3.15减少409亿元，周内净供给水平上升，3.22较3.18增加3600亿元至4.13万亿元。 图8：银行体系每日净融出（亿元）图9：银行体系日均资金净供给（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 3.18-3.22主要银行同业存单发行11228亿元，净融资额为4170亿元，对 比3.11-3.15主要银行同业存单发行6569亿元，净融资额-3104亿元，发行规模增加，净融资额增加。 分主体来看，股份行发行规模最高，股份行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行2663亿元、4409亿元、3484亿元、672亿元，占比分别为24%、39%、31%、6%；净融资额分别为823亿元、2127亿元、1190亿元、230亿元。 分期限看，1年期存单发行规模最高，9月期存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为1036亿元、3139亿元、2319亿元、1397亿元、3395亿元，占比分别为31%、31%、23%、14%、33%；净融资额分别为469亿元、960亿元、941亿元、1003亿元、799亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，城商行、股份行、农商行发行成功率分别为78%、93%、95%；期限方面，1月期发行成功率最高为90%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为85%、86%、 81%、83%；AAA级发行成功率最高为89%，AA级、AA+