流动性跟踪周报：R007上行至2.26%

流动性跟踪周报20230923 R007上行至2.26% 2023年09月23日 9.25-9.28资金面关注因素： （1）逆回购到期7660亿元；（2）政府债净缴款3515亿元，高于9.18- 9.22政府债净缴款1546亿元；（3）同业存单到期4888亿元，低于9.18-9.22同业存单到期额5838亿元。 9.18-9.22公开市场情况： 公开市场净投放5520亿元。7天期逆回购投放7660亿元，到期7040亿元；14天期逆回购投放4900亿元；国库现金定存投放500亿元，到期500亿 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 元。 9.18-9.22货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行6.1bp至1.7%，DR007上行 电话：15618988818 28.8bp至2.2%，R001下行4.9bp至1.8%，R007上行23.1bp至2.3%； 邮箱：langhenan@mszq.com （2）1月期CD利率上行10.7bp至2.5%，3月期CD利率上行5.0bp至2.4%，6月期CD利率上行4.4bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行10.8bp至 相关研究 2.5%，1年期CD（股份行）利率下行3.7bp至2.4%。 银行间质押式回购成交额日均为69394亿元，比9.11-9.15减少1411亿 1.信用策略系列：化债行情，如何演绎？-2 23/09/22 2.城投择券专题：2023，专项债与城投-20 元。其中，R001日均成交额61551亿元，平均占比88.7%；R007日均成交 3/09/20 3974亿元，平均占比5.7%。 3.可转债打新系列：运机转债：输送机械 上交所新质押式国债回购日均成交额为15873亿元，比9.11-9.15增加451亿元。其中，GC001日均成交额13580亿元，占比85.6%，GC007日均成交额1408亿元，占比8.8%。 备领先供应商-2023/09/204.转债行业研究系列：锂电池回收产业链债怎么看？-2023/09/19 5.可转债打新系列：宇邦转债：光伏涂锡 9.18-9.22同业存单一级市场跟踪： 带知名供应商-2023/09/18 主要银行同业存单发行6913亿元，净融资额为1488亿元，对比9.11-9.15 主要银行同业存单发行8489亿元，净融资额4543亿元，发行规模和净融资额都减少。股份行、3M存单发行占比最高，分别为47%、40%；国有行、9月期、AA级存单的发行成功率最高，分别为95%、84%、87%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、国有行、城商行1YCD发行 利率分别下行0.4bp、0.8bp、4.0bp，农商行1YCD发行利率上行23.5bp。各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、6月期、9月期（股份行）利率分别上行10.7bp、5.0bp、4.4bp、10.8bp，1年期CD（股份行）利率下行3.7bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差上行18.2bp至 29.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行12.0bp至11.3bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行26.8bp至19.1bp，1YCD与R001的利差上行1.2bp至66.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行3.7bp至-5.4bp。 9.18-9.22同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 0.2bp，1月期同业存单收益率上行9.6bp，AAA级1年期同业存单收益率持平在2.4%。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.6bp至7.8bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行9.6bp至-4.6bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行5.0bp至21.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.2bp至-5.2bp，“1YCD-10Y国债”利差下行4.0bp至-22.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 9.25-9.28资金面关注因素有： （1）逆回购到期7660亿元； （2）政府债净缴款3515亿元，高于9.18-9.22政府债净缴款1546亿元； （3）同业存单到期4888亿元，低于9.18-9.22同业存单到期额5838亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-9月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年8-9月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 9.18-9.22，公开市场净投放5520亿元。其中，7天期逆回购投放7660亿 元，到期7040亿元；14天期逆回购投放4900亿元；国库现金定存投放500亿 元，到期500亿元。 9.25-9.28，7天逆回购到期7660亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 9.18-9.22货币市场相关利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率下行6.1bp至1.7%，DR007上行 28.8bp至2.2%，R001下行4.9bp至1.8%，R007上行23.1bp至2.3%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率上行10.7bp至2.5%，3月期CD利率上行5.0bp至2.4%，6月期CD利率上行4.4bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率上行10.8bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行3.7bp至2.4%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2023-09-222023-09-15 133.4 28.8 23.1 26.6 10.7 10.8 5.04.4 -6.1 -4.9 -3.7 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 注：9.22、9.159MCD发行利率数据缺失，以前值代替。 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动+12BP、 +3BP至1.88%、1.94%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动-117BP、 -8BP至3.24%、4.67%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动+2BP、+2BP至2.05%、2.47%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 +7.8BP、+7.8BP至1.47%、1.60%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-09-22 1.6 0071周均值0075周均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/05/25 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023/06/04 2023/06/14 2023/06/24 2023/07/04 2023/07/14 2023/07/24 2023/08/03 2023/08/13 2023/08/23 2023/09/02 2023/09/12 2023/09/22 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为69394亿元，比9.11-9.15减少1411亿元。其中，R001日均成交额61551亿元，平均占比88.7%；R007日均成交3974亿元，平均占比5.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15873亿元，比9.11-9.15增加451亿元。其中，GC001日均成交额13580亿元，占比85.6%，GC007日均成交额1408亿元，占比8.8%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 72000 70000 68000 66000 64000 62000 60000 58000 56000 54000 52000 成交001成交007001成交占比（） 92% 91% 90% 89% 88% 87% 2023-09-15 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 86% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 2023-09-15 2023-09-18 2023-09-19 2023-09-20 2023-09-21 2023-09-22 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 9.18-9.22，银行体系资金净融出（考虑到期）共计5420亿元，较上周 （9.11-9.15）减少725亿元，其中，国股大行净融出3639亿元，较上周减少 720亿元，城农商行净融出1781亿元，较上周减少5亿元。 从净供给水平来看，9.18-9.22，银行体系净供给平均3.81万亿元，较上周 小幅增加200亿元，周内净供给水平整体上行，9.22较9.18增加8948亿元至 4.40万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/06/14 2023/06/19 2023/06/24 2023/06/29 2023/07/04 2023/07/09 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/29 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/13 2023/08/18 2023/08/23 2023/08/28 2023/09/02 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/17 2023/09/22 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2