流动性跟踪周报：R007上行至3.01%

流动性跟踪周报20231021 R007上行至3.01% 2023年10月21日 10.23-10.27资金面关注因素： （1）逆回购到期14540亿元；（2）国库现金定存投放500亿元；（3）政府 债净缴款2147亿元，低于10.16-10.20政府债净缴款7175亿元；（4）同业存单到期4601亿元，低于10.16-10.20同业存单到期额8321亿元；（5）10月23日为纳税申报截止日。 10.16-10.20公开市场情况： 公开市场净投放10270亿元。7天期逆回购投放14540亿元，到期6660亿 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 元；MLF投放7890亿元，到期5000亿元；国库现金定存到期500亿元。 10.16-10.20货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行20.2bp至1.9%，DR007上行 电话：15618988818 42.8bp至2.3%，R001上行54.8bp至2.4%，R007上行98.5bp至3.0%；（2）1月期CD利率上行6.2bp至2.2%，3月期CD利率上行8.5bp至2.5%，6月期CD利率上行7.7bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行6.3bp至 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770 2.5%，1年期CD（股份行）利率上行6.8bp至2.6%。 邮箱：xieyao@mszq.com 银行间质押式回购成交额日均为70179亿元，比10.7-10.13增加9963亿元。其中，R001日均成交额62086亿元，平均占比88.2%；R007日均成交 相关研究 6748亿元，平均占比9.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15868亿元，比10.7-10.13减少 1.资本补充类工具专题：三个维度看二永债 供给压力-2023/10/19 2.可转债打新系列：雅创转债：汽车电子头 1715亿元。其中，GC001日均成交额13551亿元，占比85.8%，GC007日均 部分销商，自研电源管理IC-2023/10/19 成交额1670亿元，占比10.2%。 3.城投主体研究与分析系列：多视角再看主 10.16-10.20同业存单一级市场跟踪： 体：陕西篇-2023/10/194.可转债打新系列：中贝转债：5G通信网络 主要银行同业存单发行5067亿元，净融资额为-3279亿元，对比10.7- 技术先进服务商-2023/10/18 10.13主要银行同业存单发行3984亿元，净融资额-592亿元，发行规模增加， 5.可转债打新系列：红墙转债：混凝土外加 净融资额减少。国有行、6M存单发行占比最高，分别为38%、51%；国有行、 剂行业主要供应商-2023/10/17 1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为95%、84%、79%。 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、城商行、农商行1YCD发行 利率分别上行6.8bp、9.9bp、5.4bp，国有行1YCD发行利率基本持平在2.5%。各期限的发行利率普遍上行，1月期、3月期、6月期、9月期、1年期（股份行）利率分别上行6.2bp、8.5bp、7.7bp、6.3bp、6.8bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行1.4bp至 7.5bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行3.5bp至43.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行91.7bp至-43.2bp，1YCD与R001的利差下行48.0bp至21.8bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行6.8bp至8.0bp。 10.16-10.20同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 9.1bp，1月期同业存单收益率上行20.0bp，AAA级1年期同业存单收益率上行6.0bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行2.3bp至5.6bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行14.0bp至18.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行1.0bp至20.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行9.1bp至8.1bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.6bp至-12.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 10.23-10.27资金面关注因素有： （1）逆回购到期14540亿元； （2）国库现金定存投放500亿元； （3）政府债净缴款2147亿元，低于10.16-10.20政府债净缴款7175亿元； （4）同业存单到期4601亿元，低于10.16-10.20同业存单到期额8321亿元； （5）10月23日为纳税申报截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-10月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年9-10月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 10.16-10.20，公开市场净投放10270亿元。其中，7天期逆回购投放 14540亿元，到期6660亿元；MLF投放7890亿元，到期5000亿元；国库现 金定存到期500亿元。 10.23-10.27，7天期逆回购到期14540亿元，国库现金定存投放500亿 元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 10.16-10.20货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行20.2bp至1.9%，DR007上行 42.8bp至2.3%，R001上行54.8bp至2.4%，R007上行98.5bp至3.0%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行6.2bp至2.2%，3月期CD利率上行8.5bp至2.5%，6月期CD利率上行7.7bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率上行6.3bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率上行6.8bp至2.6%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2023102020231013 98.5 98.0 86.8 54.8 42.8 20.2 6.28.57.7 6.3 6.8 1203.5 1003.0 802.5 602.0 401.5 201.0 00.5 资料来源：wind，民生证券研究院 注：10.209MCD发行利率数据缺失，以前值代替。 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动+7BP、 +7BP至1.83%、1.91%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动+54BP、 -10BP至3.63%、4.13%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动+4BP、+2BP至2.11%、2.52%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动-6.5BP、-6.6BP至1.25%、1.37%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2022-10-20 1.6 0071周度均值0075周度均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/06/12 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023/06/22 2023/07/02 2023/07/12 2023/07/22 2023/08/01 2023/08/11 2023/08/21 2023/08/31 2023/09/10 2023/09/20 2023/09/30 2023/10/10 2023/10/20 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为70179亿元，比10.7-10.13增加9963亿元。其中，R001日均成交额62086亿元，平均占比88.2%；R007日均成交6748亿元，平均占比9.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15868亿元，比10.7-10.13减少1715亿元。其中，GC001日均成交额13551亿元，占比85.8%，GC007日均成交额1670亿元，占比10.2%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 2023-10-13 2023-10-16 2023-10-17 2023-10-18 2023-10-19 2023-10-20 78% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2023-10-13 2023-10-16 2023-10-17 2023-10-18 2023-10-19 2023-10-20 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 10.16-10.20，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-13013亿元，较 10.7-10.13减少12699亿元，其中，国股大行净融出-10260亿元，较10.7- 10.13减少5521亿元，城农商行净融出-2753亿元，较10.7-10.13减少7178 亿元。 从净供给水平来看，10.16-10.20，银行体系净供给平均3.58万亿元，较 10.7-10.13减少6110亿元，周内净供给水平下行，10.20较10.16减少1.37万 亿元至2.70万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/07/07 2023/07/12 2023/07/17 2023/07/22 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/06 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/26 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/10 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/30 2023/10/05 2023/10