钢材周报：市场趋于冷静，后市重归震荡

分析师：陈为昌黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351 郭瑞荣F03121024时间：2024/3/22中辉期货研究院 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议观点摘要供应端需求端库存情况基差价差成材总结与建议 工作计划安排WORK SCHEDULE 供需概况：随着行情反弹，现货成交好转，钢材生产利润有所回升，钢厂控产或有所松动，后期产量端或逐步回升。中期看，由于房地产前端数据仍然疲弱，建材需求难有起色，拖累整体钢材需求同比仍会下降。卷板需求相对稳定，出口表现亦较好，但由于卷板产量及库存较高，整体也处于平衡状态。目前库存绝对水平为较中性位置，后期去库速度是重点关注因素。策略建议：上周钢材期货迅速下跌，探底后快速反弹。空头主力平仓迹象明显，螺纹钢5月合约减仓超55万手，而10月合约增仓约15万吨。随着主力空头平仓迫切性下降，资金面影响下降，而基本面也进入平静期，疲弱的需求与供给已在市场认知之内，行情因此或进入多空拉扯的区间震荡行情。后期可能的基本面驱动因素一是需求兑现阶段的实际表现，建材有可能继续恶化，卷板以稳定为主；二是钢厂控产时间若超出预期或令供给趋紧（利润回升背景下可能性不大）。而在在新的驱动出现前，盘面或在3500-3700的区间内震荡。Rb5-10价差低位运行，向上驱动不足。卷螺价差处于中间略偏上水平，驱动持续仍在，但向上想象空单较为有限。螺矿比价安全边际较高，且铁矿石在库存持续上升背景下矛盾持续积累，比价中长期向上驱动较确定，可重点关注。风险与关注：钢厂减产动向、房企经营情况、炉料端扰动等。 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院-100-5005010015020030003200340036003800400042004400460023/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/03螺纹钢期现货价格与基差螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹-300-200-100010020030030003200340036003800400042004400460023/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/03热卷期现货价格与基差热卷主力合约基差热卷连续上海热卷 工作计划安排WORK SCHEDULE 本周五大材产量848万吨，环比基本持平，连续第三周维持在850万吨附近；五大材累积产量同比下降7.4%，降幅较前一周扩大低迷的需求和利润背景下，多地钢厂发布控产减产措施，钢厂复产遇阻钢材周度产量五大材产量累计同比数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院75080085090095010001050110011501/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8钢材周度产量201620172018201920202021202220232024-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/03产量累计同比 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院1502002503003504004501/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹产量20162017201820192020202120222023202470901101301501701901/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7线材产量20182019202020212022202320242002503003504004505005506001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7建材产量2018201920202021202220232024本周螺纹钢产量继续下降，线材产量小幅回升，建材累计产量同比下降22%。低迷需求下，控制建材产量成为钢厂的选择 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院2802903003103203303403503601/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8热卷产量20162017201820192020202120222023202460657075808590951/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7冷卷产量20182019202020212022202320241001101201301401501601701/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7中厚板产量20182019202020212022202320244504704905105305505705901/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7卷板产量2018201920202021202220232024 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院7075808590951001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7高炉产能利用率：%201820192020202120222023202460657075808590951/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7高炉开工率：%201820192020202120222023202401020304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7钢厂盈利率：%20182019202020212022202320241801902002102202302402502601/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7铁水日均产量：万吨2018201920202021202220232024 短流程开工率变化不大，电炉利润仍然处于亏损状态，开工继续延迟电炉开工率短流程产量数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院010203040506070801/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6短流程开工率201620172018201920202021202220232024010203040506070801/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6短流程产量201620172018201920202021202220232024 随着价格回升，本周利润整体有所修复。长流程螺纹炼钢利润升至100附近，废钢价格近期快速下调，电炉利润回升，但仍亏损200左右废钢/铁水比价升至去年高点，废钢性价比优势不再华东现货利润元/吨废钢数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院-400-2000200400现货即时炼钢利润螺纹利润热卷利润电炉利润0.700.750.800.850.900.951.00200022002400260028003000废钢价格/铁水成本废钢价格废钢/铁水 工作计划安排WORK SCHEDULE 五大材表观消费913万吨，环比增82万吨，需求恢复速度慢于往年累计表需同比降11%，降幅高于产量降幅五大材表需万吨表观需求累计同比数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院4006008001000120014001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8钢材周度表观需求201620172018201920202021202220232024-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/03表需累计同比 建材需求本周回升，螺纹今年以来累计需求同比下降28%（产量同比降18%），建材累计需求同比降29%（产量同比降22%）螺纹表需数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院线材表需建材表需01002003004005006001/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8螺纹表需2016201720182019202020212022202320240501001502002501/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7线材表观需求201820192020202120222023202401002003004005006007008001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7建材表观需求2018201920202021202220232024 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院2502702903103303503701/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8热卷表需2016201720182019202020212022202320240204060801001201/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7冷卷表观需求20182019202020212022202320245070901101301501701901/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7中厚板表观需求20182019202020212022202320243003504004505005506006501/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7卷板表观需求2018201920202021202220232024 随着价格的探底回升，现货市场情绪好转，成交有所放量建材日成交热卷日成交数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院051015202530351/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2全国建材成交：五日平均（万吨）201620172018201920202021202220232024012345671/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2热卷成交：五日平均（万吨）20172018201920202021202220232024 今年以来土地成交面积与商品房成交面积延续疲弱状态，总体上处于同期低位。前端数据的疲弱将制约后期建材需求。30大中城市商品房成交面积万平方米100大中城市成交土地面积万平方米数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积：万平方米201820192020202120222023202401,0002,0003,0004,0005,00