农产品周度报告

2024年3月22日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-10-玉米……………………………………………………-19-豆粕……………………………………………………-31-鸡蛋……………………………………………………-38-棉花……………………………………………………-44-白糖……………………………………………………-53- 油脂 一、行情回顾与操作建议 油脂连续第四周上涨，棕榈油期价创一年来新高，豆油和菜油跟涨为主，整个油脂看多气氛热烈，从周度涨幅来看菜油09表现最强。 从基本面来看，我们认为棕榈油基本上消化了利多因素，市场现在缺乏新的动力来保持最近的涨幅。产量增长存在不确定性。SPPOMA最新发布的数据显示，2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期增加22.4%。船运调查机构ITS和AmSpecAgri表示，3月1日至20日期间，马来西亚棕榈油出口量较上月同期增长7.4%至16.3%，这要高于3月上半月的环比增幅3.3%到8.4%。主要进口国印度和中国持续去库存，未来仍有采购需求。国际原油创下四个月新高，巴西从3月份开始提高生物柴油强制掺混率（从12%提高到14%），生物柴油行业的需求强劲。全球大豆丰产形势未变，面临南美大豆季节性收获压力，但南美大豆产量预期下调，这意味着CBOT大豆重心会不断上移，市场开始关注美豆播种情况。 棕榈油焦点在供应端，产地倒挂维持，国内2-5月买船较少、货权集中，导致下跌空间有限。豆油在进入4月份之后随着巴西大豆大量到港，供应预期宽松，关注到港情况。菜油由于榨利最佳，买船充裕，整体供应宽松并且期价升水，基差表现最弱。套利方面，棕榈油多单配置，豆油和菜油空配，继续持有。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年3月21日，华东一级豆油8370元/吨，周度上涨70元/吨，基差下跌90元/吨；华东三级菜油8610元/吨，周度上涨190元/吨，基差周度下跌10元/吨；华南24度棕榈油8510元/吨，周度上涨220元/吨，基差周度上涨70元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第11周末，国内三大食用油库存总量为195.77万吨，周度下降3.88万吨，环比下降1.94%，同比增加0.17%。其中豆油库存为99.07万吨， 周度下降3.27万吨，环比下降3.20%，同比增加28.83%；食用棕油库存为52.90万吨，周度下降0.54万吨，环比下降1.01%，同比下降43.48%；菜油库存为43.80万吨，周度下降0.07万吨，环比下降0.16%，同比增加75.62%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第11周末(3月16日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.93%，较上周的47.24%开机率下降4.31%。本周全国油厂大豆压榨总量为167.04万吨，较上周的183.80万吨下降了16.77万吨，其中国产大豆压榨量为1.3万吨，进口大豆压榨量为165.74万吨。 截止到本周末3月当月，大豆累计压榨406.59万吨，其中国产大豆2.2万吨，进口大豆404.39万吨；豆粕产量319.77万吨，豆油产量76.19万吨；23/24年 度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为4053.46万吨，而去年同期累计压榨量为4121.73万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为1680.53万吨，去年同期累计压榨量为1666.88万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为742.30万吨，上周库存为757.42万吨，过去5年平均周同期库存量：672.22万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为31天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约432.92万吨。 根据海关数据显示2024年2月大豆到港512.00万吨，同比减少了18.91%，环比减少了35.35%。截止到2024年2月，2023/2024年度大豆累计到港量为3594.00万吨，上一年度同期为3650.7万吨减少了1.55%，2024年大豆累计到港量为1304.00万吨，上一年度同期为1446.58万吨，减少了9.86%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在583.50万吨左右。 截止到第11周末(3月16日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.94%，较上周的27.06%周度增长2.89%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为12.45万吨，较上周的11.25万吨增加了1.20万吨。 截止到本周末3月当月，进口油菜籽累计压榨量为26.55万吨；理论菜粕产量为14.87万吨，菜油产量为11.15万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为283.37万吨，而去年同期累计压榨量为262.89万吨。2024年自然年累计压榨总量为83.75万吨，去年同期累计压榨量为136.81万吨。 国内港口的进口油菜籽库存总量约为42.5万吨，上周库存为42.45万吨，过去5年平均周同期库存量：42.5万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为24天，而油菜籽安全压榨天数为7天。 根据海关数据显示2024年2月油菜籽到港28.35万吨，同比减少了30.58%，环比增加了23.12%。截止到2024年2月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为305.59万吨，上一年度同期为243.75万吨增加了25.37%，2024年油菜籽累计到港量为51.38万吨，上一年度同期为106.11万吨，减少了51.57%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在45.50万吨左右，4月到港量预估在19.5万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为787534吨，较2月1-20日出口的676949吨增加16.3%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为697260吨，较2月1-20日出口的703589吨减少0.9%。 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为821820吨，较2月1-20日出口的765024吨增加7.4%。其中对中国出口30185吨，较上月同期的51520吨下降明显。 美国农业部（USDA）发布的一份报告显示，印尼2024/25年度棕榈油产量预计小幅上升至4,700万吨，较2023/24年度增加3%。产量边际增加主要原因是作物预计将从2023年厄尔尼诺的影响中恢复。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加22.4%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加23.38%，出油率（OER） 环比下降0.15%；3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加40.66%，出油率（OER）环比下降0.25%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年3月12日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-174,230手净多单，比一周前增加了20,535手。其中多单数量为92,700手，比一周前减少了2,133手。空单266,930手，比一周前减少了22,668手；套利单305,196手，比一周前增加了14,642手。 截止到2024年3月12日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-35,020手净多单，比一周前增加了18,136手。其中多单数量为110,605手，比一周前增加了4,759手。空单145,625手，比一周前减少了13,377手；套利单185,340手，比一周前增加了14,539手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，周内全国生猪价格呈阶梯性上行表现。本周整体终端消费表现低迷，多数屠企有压价收猪动作；但现阶段处于仔猪、二次育肥补栏的旺季时间窗口期，多数养殖主体有持续滚动压栏操作，同时头部企业频繁调整出栏体重批次，加之年前散户的持续抛售，目前可出栏的猪源量级偏少，所以在养殖主体主动意愿调整下的供需错配，导致屠企收购难度增加，维持低位宰量运行下的被动提价收购，支撑周内价格重心不断攀升。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.77元/公斤，周环比涨幅2.14%，月环比涨幅3.87%，年同比降幅2.31%。期货方面，本周期货主力合约2405震荡上涨，3月21日收盘价15555元/吨，周环比涨幅2.57%，基差-435元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：建信期货研究中心 数据来源：文华财经，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1供应长期：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1555元/头，较上周环比窄幅上调0.65%，部分区域受仔猪及商品猪行情影响，对后市有向好预期，二元母猪成交窄幅增加，预计短期50kg二元母猪价格整体或仍稳中窄幅偏强运行。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2023年12月底，能繁殖母猪存栏4142万头，环比三季度的4240万头减少98万头降幅2.31%，降幅全年最高，前三季度的降幅分别为1.9%、0.2%和1.3%，连续四个季度环比降低，较2022年末的4390万头同比降幅5.7%。从农业农村部数据来看，2024年1月末能繁母猪存栏4067万头，月度环比-1.8%，同比下降6.9%。2023年年初全国能繁母猪存栏开始环比持续下滑，1-5月份环比分别下滑0.5%、0.6%、0.87%、0.51%和0.6%，累计下滑3.1%。6月环比增长0.90%后，7-12月份再次下滑0.60%、0.70%、0.03%、0.70%、1.20%和0.40%，1-12月累计下滑5.7%。今年1月下滑1.8%。同比方面，2023年1-5月份同比增幅分别为1.8%、1.7%、2.9%、2.6%和1.6%，6月同比增幅缩窄至0.50%，7-12月份同比开始转负至-0.60%、-1.90%、-2.8%、-3.9%、-5.20%和-5.70%。今年1月下滑6.9%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年1-3月生猪出栏环比下滑0.8%、0.5%和0.6%，4月环比增长近1%，5月开始继续下滑，5-8月分别下滑0.6%、0.6%、0.03%、0.7%，9月开始下滑幅度扩大，9-11月下滑1.20%、0.40%