乐歌股份是一家全球知名的智能升降家居领军企业,主要产品是利用线性驱动技术,自主研发、制造和销售智能办公升降桌等具有代表性的人体工学产品。随着公司业务规模的不断扩大,延伸布局了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目,提供了包括海外仓储、尾程派送等服务,并逐步提供覆盖头程海运等跨境电商物流一站式服务。公司产品丰富应用场景广阔,重视自主研发,全球专利领先,研发费用率相对稳定在4%。公司海外仓业务主要集中在美国核心枢纽港口区域,面积约有330万平方英尺。公司作为智能升降领域品牌跨境电商,多渠道M2C,合理估值高于行业平均。预计2023-2025年公司实现营业收入38.55/50.48/63.70亿元,实现归母净利润6.23/4.48/5.51亿元,EPS分别为1.99/1.43/1.77元/股,对应PE分别为9/13/11倍。我们看好公司智能升降产品业务稳健发展,海外仓业务快速成长。给予公司2024年20倍PE,对应12个月内目标价28.7元,首次覆盖,给予“买入”评级。