早盘策略品种分析隔夜美股连续第四日上涨，标普、道指、纳指、纳指100均创新高。美债收益率先跌后升，美元重回两周高位。油价连跌两日且盘中跌1%。黄金一度升破2200美元创新高，不过此后下跌。国内方面，央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间；正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。美国3月制造业PMI创近两年新高，服务业低迷，通胀压力急速攀升。美国2月成屋销售创一年新高，库存激增，房价中位数创历史同期新高。欧元区3月PMI商业活动有所好转，受服务业拉动，但德国制造业萎缩“令人不安”。英国央行如期“按兵不动”，仅一人支持降息。瑞士央行意外降息25基点，为首个降息的发达国家。今日重点关注英国2月零售销售数据。股指昨日四组期指偏弱震荡，IH主力合约收平，IF、IC、IM分别收跌0.09%，0.52%、0.09%。现货A股三大指数震荡整理，沪指跌0.08%，收报3077.11点；深证成指跌0.36%，收报9682.51点；创业板指跌0.64%，收报1897.09点。沪深两市成交额维持在一万亿上方，达到1.06万亿元，北向资金净卖出60亿元。行业板块涨跌互现，贵金属、农牧饲渔、航天航空、房地产服务、旅游酒店、文化传媒板块涨幅居前，光伏设备、电子化学品、医疗服务、生物制品、电池、能源金属板块跌幅居前。国内方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高宏观金融衍生品 位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，固定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。海外方面，美联储如期将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，点阵图显示官员们仍预计今年降息三次。综合看，美联储降息预期有所提升，但实质性降息之前，支撑仍然较弱，加上国内经济修复力度仍然偏弱，后续指数或将延续高位震荡。集运指数（欧线）昨日EC主力合约持续走强，收涨11.56%。本期SCFIS欧线指数持续第六周下跌，3月18日现货指数环比下滑3.8%至2437.19点。供给端，随着新船集中交付，2024 年集装箱船队预计增长 8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长 6-7%左右。需求端，欧元区3月制造业PMI初值为45.7，较上月进一步下降，连续第12个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，欧盟红海护航行动相关方面当地时间3月21日通报称，当天执行该行动的舰船在红海南部为欧盟商船提供近程保护时，拦截了三枚来自也门的弹道导弹，同一天，该行动击毁了一艘来自也门胡塞武装控制区域的水上无人艇。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、不同航线船舶调配等手段弥补了部分供应缺口，以保证航线正常的排期，目前运价在连续下行后出现回暖，后续预计维持偏强震荡。贵金属隔夜沪金主力收跌0.81%，沪银主力收跌2.43%，国际金价收跌0.22%，金银比价88.2。隔夜贵金属承压回落，主要受美元上涨的拖累。瑞士央行意外降息提振全球风险情绪，并在美国经济强劲增长的背景下凸显了美元的吸引力。基本面来看，美国制造业表现稳健，2月产出反弹0.8%，1月数据被下修为下降1.1%。从货币政策角度来看，美联储维持利率稳定；欧洲央行将利率维持在纪录高位；日本央行解除负利率政策。资金方面，我国央行已连续16个月增持黄金，截至2月末，中国的黄金储备达到7258万盎司，环比增加39万盎司。截至3/20，SPDR黄金ETF持仓838.50吨，SLV白银ETF持仓13179.17吨。整体来说，目前市场对降息押注再度升温，叠加持续的避险需求、央行采购以及地缘政治紧张局势将持续为金价提供支撑。金属 铜及国际铜隔夜沪铜主力收跌0.93%；伦铜收跌0.29%。宏观方面，瑞士央行意外降息提振全球风险情绪，并在美国经济强劲增长的背景下凸显了美元的吸引力，美元强势上扬，施压基本金属。基本面来看，供应端，前期流入内贸的进口铜目前已消化大部分，目前上海市场处于弱平衡状态，但周尾将有新一批进口铜流入，预计将拉低现货升贴水。整体供应依然保持宽松。库存端，截止至3月21日，国内电解铜社会库存为39.50万吨，环比减少0.04万吨，为近五年来最高位。需求方面，铜价重心维持高位运行，部分加工企业已停产消化库存，预计在铜价出现明显回落之前，需求难以出现好转。整体来说，受美联储降息预期回暖影响，叠加市场对铜矿供应的担忧情绪继续发酵，预计短期铜价维持偏强走势。 镍及不锈钢隔夜沪镍主力收跌1.00%，伦镍收跌0.11%。随着印尼审批速度加快，镍矿担忧基本解除，沪镍下方支撑减弱。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，贸易商和冶炼厂对高价镍态度消极，采购积极性不高。显而易见，原料价格飙升而终端需求未见起色时，下游冶炼厂难以接受过高的原料成本。整体来看，印尼镍矿担忧情绪已基本被消化，镍成本支撑阶段性供应紧张局势减弱，镍价短期面临回调压力。铝及氧化铝隔夜沪铝主力收跌0.41%，伦铝收涨1.12%。基本面来看， 原铝进口量仍在高位，海关数据显示1-2月份原铝净进口总量47.1万吨左右，同比增长221.9%。此外，近期云南文山州等地面临干旱等不利条件，但据SMM调研云南旱情对短期电解铝复产暂不会造成干扰。库存方面，截止至3月21日，国内铝锭库存85.1万吨，环比增加0.4万吨。消费方面，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，传统消费旺季到来，叠加铝锭社会库存库存见顶在即，或为铝价提供支撑，持续关注“金三”旺季下消费回暖节奏及海外降息预期波动。隔夜氧化铝主力收跌0.71%。云南电解铝复产带来消费的增加提振氧化铝期货走势。供应端随着北方氧化铝产能复产，运行产能总体上升，产量稳中有增，氧化铝供应端总体趋于宽松，预计氧化铝期货价格上方空间有限。 铅隔夜沪铅主力收跌0.31%，伦铅收跌0.63%。海外市场，LME铅库存继续大幅累增，目前已逼近27万吨大关，令伦铅走势承压。国内供应面，原生铅冶炼企业计划检修，加之炼厂库存下降，原生铅供应减量；而铅价上涨使得再生铅利润修复，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。原料端，铅精矿供应日益趋紧，其加工费再度下 降，而废料短期供应尚可，利于炼厂生产及利润向好。消费端，3-5月为铅蓄电池市场传统淡季，且终端消费淡季苗头初显，需关注后续蓄电池企业生产动向。库存端，截止至3月21日，国内铅锭社会库存6.28万吨，环比减少0.60万吨。整体来说，近期铅市消费进入淡季，而库存压力依然仍存，短期铅价或延续承压盘整态势。锌隔夜沪锌主力收跌0.95%；伦锌收涨0.36%。海外市场，据悉Volcan从周二起停止其在秘鲁的三个矿山的生产，最长可达30天，预计影响量8000吨左右；此外，据3月21日最新消息，嘉能可在一份声明中表示，受周一登陆的飓风带来的暴雨影响，该公司暂时停止了位于澳大利亚的McArthur River锌矿和铅矿的生产，海外锌矿紧缺情况加剧。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月21日，SMM国内锌锭库存总量为19.82万吨，环比减少0.03万吨。综合来看，国内外矿端供应收紧，叠加美联储降息预期升温，短期锌价料维持偏强走势。螺纹昨日螺纹钢主力2405合约表现偏强运行，期价维持反弹格局，重回3600一线上方，盘中继续大幅减仓，短期预计波动依然较大。供应方面，上周五大钢材品种供应849万吨，周环比增加1.29万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于钢厂利润不佳，钢厂进行检修，复产速度偏缓。螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅回落，长短流程企业均有下滑。其中华东、西北、东北和华中地区受亏损严重或铁水调剂影响，产量回落较多，华北、华南、西南地区部分钢厂仍处于恢复生产阶段，产量稍有回升，螺纹钢周产量小幅回落0.9%至218.53万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2505.97万吨，周环比增18.44万吨，增幅0.7%。上周五大品种总库存除冷轧外，周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献，螺纹钢钢厂库存上升4.8%至390.52万吨。社库周环比下降，降幅同样来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.2%至934.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为830.56万吨，增4.5%；其中建材消费环比增13.5%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，需求虽然有所恢复，但是与往年相比恢复强度并不高。目前市场整体呈现供需双弱的格局，虽然社会库存拐点初现，但去库速度依然并不乐观，钢价持续偏弱运行为主。热卷昨日热卷主力2405合约表现维持反弹格局，期价继续走高站上3800一线附近关口，盘中继续大幅减仓，整体表现波动加剧，关注持续反弹动力。供应方面，上周热轧产量继续回升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量大幅增加，主要降幅在华东地区，主要原因为近期不饱和生产所致，热卷周产量上升2.5%至318.51万吨。库存 方面，上周厂库降幅不多，主要降库在华北地区，向市场发货较多，去库速度较快。其余地区增减幅度在1万吨以内，基本正常出货，热卷厂库上升1.1%至94.66万吨；社会库存上升0.7%至351.02万吨。需求方面，板材消费环比增0.4%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，但产量回升依然是热卷为主，预计短期热卷价格宽幅整理为主。铁矿石昨日铁矿石主力2405合约表现继续反弹，期价上方靠近20日均线附近阻力，重回850一线关口，短期表现或波动加剧，关注持续反弹动力。近期全球铁矿石发运量远端供应环比基本持平，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3121.7万吨，周环比减少3.9万吨，较2月周均值高348.4万吨，较去年3月周均值高154万吨。近期港口泊位检修较少，上周初澳洲受天气干扰，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近三年同期低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2024.7万吨，周环比减少352万吨，较上月周均值低366万吨；需求端，本周铁水产量继续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为220.82万吨/天，周环比减少1.43万吨/天，同比减少16.76万吨/天，较年初增加2.65万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前11期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月15日，45港铁矿石库存总量14285.5万吨，环比累库134.9万吨，较年初累库2040.7万吨，比去年同期库存高602.6万吨。整体来看，全球铁矿石发运量有所下降，铁水恢复动力不足，铁矿石市场供需两弱，预计短期铁矿石价格延续宽幅整理运行。工业硅昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.24%，收盘价12670元/吨。目前市场参考价：smm华东通氧553#硅在14400-14500元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，441#硅在14600-14800元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，421#硅在15000-15200元/吨，周环比下跌150元/吨跌幅1%。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。从近期硅粉订单成交及预期来看维持偏弱，下游用户“买涨不买跌”的心态，抑制短期内的需求释放，若供应端无突发事件干扰下，工业硅现货价格仍以偏弱整理为主。