该研报对腾讯控股进行了分析,重点关注了其2024年新游戏和视频号的表现,以及股东回报的吸引力。2023年第四季度,腾讯总收入为1,552亿元人民币,同比增长7%,基本符合预期。毛利润和调整后运营利润率分别为50%和32%,同比持续优化。调整后净利润为427亿元人民币,同比增长44%,超出预期8%,主要得益于高毛利业务如小游戏和视频号广告收入的提升。2024年,预计腾讯将受益于本土新游戏的上线和视频号商家/用户生态的建立,全年收入预计将增长8%到6600亿元人民币。交银国际预测,2024年腾讯的每股盈利将达到390港元,对应2024年的市盈率为13.8倍,PEG为0.8倍。总体来看,腾讯的股东回报率较高,估值具有吸引力,维持买入评级。