李宁(2331.HK):2023年重置渠道库存、2024年重塑品牌与信心、2025年重启增长。公司2H23面临经销商库存高企与低价窜货的挑战,通过砍单刻意减少了对经销商的发货。2023年全年的批发收入(不包括专营门店)仅小幅增长低单位数,远低于批发流水低双位数的增长。2H23批发收入(sell-in)的大幅缩减与市场投入的加大带来显著的经营负杠杆效应,导致公司2H23核心经营利润率同比大幅下滑7.9ppt。2024年重塑品牌与信心,公司将重塑品牌形象。公司会在2024年推出针对低线市场的专业产品来加大对低线市场的布局。同时,公司将持续优化和提升高线市场门店的运营效率。管理层目标2024年收入同比增长中单位数。公司将在2024年对渠道、产品、品牌和终端门店运营进一步调整和优化,从而在2025年取得更好的收入增长。