每月的主题想法 ： 大科技和特朗普

执行摘要：本月我们的主要想法 特朗普和1市场 本月主要的市场主题： 1.特朗普已成为事实上的共和党候选人 市场和国家现在对潜在的特朗普政策有了更多的期望。潜在的影响延伸到欧洲国防部门和外包目的地，包括印度-股票市场表现优异。 BigTech2股权风险 2.减轻大科技股权风险 华丽7号周围的风险太大了，不容忽视，但即使考虑到最近关键名称的抛售，市场似乎也过于自满。我们研究了减轻M-7风险的方法，同时试图从美国大型股中获取收益。 股息3股票 3.股息v国库券 高股息的美国股票最近突破了它们的范围。尽管这些股票的股息收益率远低于美国国债，但还是出现了这种情况。我们研究了为什么资本增值是吸引的更大一部分。 4.全球大盘股集中度 大帽子4浓度 最近的全球股市反弹缺乏广度是众所周知的，但焦点仍然主要集中在标准普尔500指数上。我们表明，大盘集中本身并不是美国特有的问题，而是许多仅美国的特征使其更加令人担忧。 5.超越技术的行业势头 Sector5动量 过去一年，Tech一直是表现最好的股票行业，但这种情况可能正在改变。我们剖析可能是第一个朝着其他行业的更大重要性迈出的一步，并指出哪些行业可能有超越的势头。 交叉资产6摘要 执行摘要：跨资产视图 1.股票：相对于RoW新兴市场，在估值/动量记分卡上继续喜欢欧洲外围的几个市场。日本股市面临日本央行的考验，但逆风强劲。我们正在密切关注中国市场是否可以扩大反弹。 特朗普和1市场 BigTech2股权风险 2.信用：上个月一些风险较高的市场继续反弹，尤其是由于强劲的经济数据。我们继续偏爱美元信贷与欧洲信贷的消费行业，在美国和欧洲的可自由支配和必需品中保持质量（IGoverHY）。 3.商品: 交叉资产6摘要 主题1：国家，企业和市场正在考虑特朗普再次担任总统的影响 主题1：特朗普成为事实上的共和党提名人提振了美国以外的国防股 主题1：欧洲新的国防工业战略也应提振当地工业 我们的同事MarionMuehlberger在这里更详细地研究了欧洲的国防工业战略 特朗普和市场 本周，欧盟委员会公布了其国防工业战略。除其他外，它规定到2030年： 全球100强公司的全球武器销售（2022年） •政府国防预算的至少50％应用于欧洲制造的产品。这没有约束力，与目前的22％的水平相去甚远•至少40％的军事装备应涉及联合采购，而乌克兰将被允许参加欧盟国防工业计划。•至少35％的国防商品在欧盟国家之间进行贸易，而不是与其他国家进行贸易 欧盟委员会主席冯德莱恩可能会将国防作为她连任竞选的中心 主题1：政治效忠解释人们的经济预期比其他关键因素 在特朗普的第一任总统任期内，党派差距急剧增加，在拜登的领导下仍然很大（但不那么大）。 鉴于共和党的情绪水平相对于前共和党总统时期的历史如此之低，这可能会鼓励更多的投票率。 主题1：印度将自己从中美之间的进一步摩擦中受益 随着中短期内地缘政治紧张局势的加剧，将会有更多的重新流动和多样化举措。 在具有可靠的政治、法律和商业背景的地方，廉价劳动力更难获得 自2016年特朗普当选以来，印度Sensex股票指数跑赢标准普尔500指数约50个百分点 可能受益的行业包括可再生能源，半导体，制造组件其他行业，如建筑，可能会看到间接的好处，因为遵循IRA和CHIPS法案的政策鼓励更多的新工厂和其他基础设施项目。 尽管如此，中国仍然至关重要。没有其他国家可以取代其能力 生产优质产品规模 主题2：美国大盘股的大技术风险-我们正在寻找减轻风险的潜在方法 相对于标准普尔500指数，目前7只股票的市值超过四分之一 主题2：积极的投资者在2024年持有Mag-7股票的大量头寸。这加剧了人们对股票被过度购买的担忧 主题2：当Mag-7下跌时，哪些资产上涨？（可根据要求提供完整列表） 公用事业、金融和一些必需品是大约45只股票中的关键行业，当M7指数下跌时与M7指数负相关，当M7指数上涨时与M7指数正相关 这种属性也由美国收益率共享。从这个角度来看，美元和黄金看起来都不太吸引人 少数股票具有反向属性-包括医疗保健，工业和非必需消费品 主题2：一些欧洲市场可能是受Mag-7传染影响最小的市场之一 主题2：减轻美国大盘股的大技术风险-后卫的潜在变化？ 定位和期权表明，M7优势对更广泛的标准普尔500指数的风险被低估 由于M7的规模，特殊的反托拉斯和地缘政治事件对更广泛的指数的风险越来越大 有办法通过国际风险敞口、标准普尔500指数中的证券选择、其他美国资产以及期权来缓解这种情况 更多部门和国家多元化的方法似乎特别有希望 主题三：股息股突破区间 主题3：这帮助他们的股息收益率远低于十年期国债 主题3：减少合并股息和回购(减少 杠杆)在过去的两年里并没有让投资者担心... 主题3：...他们可能正在寻找额外的资本鉴于贵族股票的基本面改善，人们会升值 主题4：美国大盘股集中度问题-我们深入研究它与其他关键指数有什么不同 美国大盘股，特别是Mag7的集中度是谈论最多的话题之一。 我们表明，这本身并不是美国特有的问题。相反，美国的突出之处在于：(1) 公司在绝对意义上是大的(2)缺乏部门多样化(3)美国顶级股票更加持久 在各种指标上，欧洲是一个集中度风险较低的市场 主题4：但美国的十大股票最集中在一个单一的部门-技术 主题4：美国科技偏见意味着回报更多是由单一驱动-行业情绪... 主题4：…。所以更广泛的涨势更容易受到周围情绪的影响指数权重 主题5：超越技术的行业势头-我们研究机会可能是如果信心扩大 2月份美国大盘股的涨势超出了科技领域，由包括工业，可自由支配和材料在内的周期性行业带动 主题五：宏观暴露——美国周期性股或将进一步受益收益率下降，美元走弱，提振动能 主题5：增加回报分散可能有助于积极的管理者作为投资者从集中的技术中重新平衡 跨资产屏幕-选定的股票市场 跨资产屏幕-信贷 附录1 重要披露 *其他信息可根据要求提供 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https: / / research。.com /研究/披露/ FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https: / / research中找到。.com / Research / Disclosres / Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。LukeTempleman、GalinaPozdnyakova、OlgaCotaga。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NumisCorporationPlc及其子公司(“NumisGroup").Numis证券有限公司(“NSL”)NSL为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/)，并且可以在一般覆盖列表和覆盖列表中找到。公司的页面。CatalystCall的想法代表了分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除了CatalystCalls的想法外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券的市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件，这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是目标价格的产物。分析师的判断。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细