招商蛇口发布2023年年报,全年实现营业收入1750.1亿元,归母净利润63.2亿元,同比增长48.2%。公司坚持聚焦核心城市,销售规模逆势增长,全年销售面积1223万平方米,同比增长2.49%,销售金额2936亿元,同比增长0.35%。公司财务结构保持稳健,融资成本持续优化,"三道红线"始终保持绿档。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1920/2121/2294亿元,归母净利润分别为87.0/102.0/113.1亿元,EPS分别为0.96/1.13/1.25元/股,3年CAGR为21.41%。鉴于公司优质土储充足,融资优势显著,我们给予公司2024年15倍PE,目标价14.39元,维持“买入”评级。