AI+双订阅增速超预期，引领新质生产力在办公领域落地

金山办公发布2023年年报，全年营业收入45.56亿元，同比增长17%；毛利率为85.3%，同比微增0.3pct；归母净利润13.18亿元，同比增长18%；扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34%。公司持续保持稳健的经营态势，"多屏、云、内容、协作、AI"战略推进顺利，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒，实现新质生产力在办公领域的切实落地。公司经营业绩回暖明显，单Q4营业收入12.86亿元，同比增长17.99%；环比Q3增长加速8.59pct；归母净利润为4.245亿元，同比增长39.44%，环比Q3大幅增长。公司持续投入协作和AI领域的研发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒，实现新质生产力在办公领域的切实落地。公司WPS会员体系升级赋能个人订阅增长，WPS AI开启公测并加快商业化落地。公司面向组织级客户全新升级办公新质生产力平台WPS 365，提供内容创作、办公协作、开放生态及数字资产管理等能力；截至2023年末，公司WPS 365已服务17,000余家头部政企客户；在公有云服务领域，借助全新WPS 365，企业用户活跃规模及付费粘性持续提升。公司预计2024-2026年归母净利润分别为18.34亿元/23.00亿元/29.78亿元，对应PE为83.69x/66.73x/51.54x，维持“买入”评级。