上海中期期货——早盘策略20240319

品 种 分 析 隔夜美股脱离两周低位，标普纳指盘初涨超1%。美债收益率重返2月所创的年内高位。美元上涨徘徊两周高位。油价涨约2%至近五个月新高。黄金触及一周多新低反弹，伦铜一度涨穿9160美元创11个月新高。国内方面，中国1-2月消费增速在高基数背景下继续处在高位，服务消费好于商品消费，规模以上工业增加值加速回升，固定资产投资比去年全年加快，地产销售、投资低位均未有显著改变。海外方面，美联储会议前夕，掉期交易员们预计6月不降息概率更大，今年降息次数或不到三次。高盛不到一个月再次下调美联储年内降息次数预期，从四次减少到三次。当前，只要有两位美联储官员将今年的降息次数从三次改为两次，点阵图的中值预测就会改变。今日重点关注美国2月新屋开工数据。 股指 昨日四组股指期货偏强运行，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.53%、1.13%、1.86%、2.54%。现货A股三大指数集体走强，沪指涨0.99%，收报3084.93点；深证成指涨1.46%，收报9752.83点；创业板指涨2.25%，收报1926.40点。沪深两市成交额超过1.13万亿元，北向资金净买入28亿元。行业板块几乎全线上扬，汽车服务、汽车整车、航天航空、消费电子、教育、电机板块涨幅居前，仅贵金属、珠宝首饰、煤炭行业逆市下跌。国内 方面，国家统计局公布的1-2月经济数据显示，受外需韧性较强影响，生产、出口、制造业投资等指标相对强劲，但内需仍有待稳固，特别是房地产市场仍处于震荡寻底阶段，基建投资需进一步发力，就业市场仍有待改善。海外方面，美国通胀仍具备粘性，2月PPI同比超预期涨1.6%，创去年9月来最高，环比加速涨0.6%，是预期的2倍，核心PPI环比也加速上涨。目前市场对美联储降息预期再次推迟，美元指数和美债利率未短期仍可能维持高位。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外降息预期有所延后，后续指数或将出现高位震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约偏强运行，收涨4.22%。本期SCFIS欧线指数持续第六周下跌，3月18日现货指数环比下滑3.8%至2437.19点。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，欧元区2月制造业PMI终值由初值46.1上修至46.5，与上月的46.6基本持平，连续第20个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，当地时间14日晚间，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表讲话，再次强调了支持巴勒斯坦的立场，他还称将阻止以色列相关联船只的航行，甚至将阻止他们经印度洋和通过南非好望角驶往目的地。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、不同航线船舶调配等手段弥补了部分供应缺口，以保证航线正常的排期。当前航运业面临经济下滑以及舱位过制等问题，EC合约在经过连续调整后，后续预计维持横盘整理。 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.33%，沪银主力收涨0.13%，国际金价收涨0.05%，金银比价86.4。好坏参半的数据显示美国经济保持稳定，但也有少量领域表现疲软，这表明美联储可能会在更长时间内维持高利率，或减少今年计划的降息次数，美元持续回升，金价维持震荡走势，本周重点关注包括美联储在内的一系列央行会议。基本面来看，美国制造业表现稳健，2月产出反弹0.8%，1月数据被下修为下降1.1%。从货币政策角度来看，市场普遍预计本次美联储将维持利率不变；欧洲央行上周四将利率维持在纪录高位；市场预测日本央行将退出极其鸽派的货币政策。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/15，SPDR黄金ETF持仓831.84吨，SLV白银ETF持仓12923.15吨。整体来说，鉴于美国经济和通胀的韧性，预计美联储将对降息保持谨慎态度，短期金价预计将延续震荡，而银价可能会波动加剧。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.87%；伦铜收涨0.31%。宏观方面，鉴于美国经济和通胀的韧性，预计美联储将对降息保持谨慎态度，美元指数持续回升，重点关注本周美联储利率决议和日本央行会议。基本面来看，供应端，据SMM了解，本周进口铜到货将有所减少，国产铜到货也会下降，料总供应量会较上周减少，但整体供应依然较为宽松。库存端，截止至3月18日，国内电解铜社会库存为39.54万吨，环比增加0.63万吨，为近五年来最高位。需求方面，在不断冲高的铜价影响下，终端需求恢复受到拖累，加工企业库存较高，预计供大于求格局将一步深化。整体来说，市场情绪仍受联合减产事件影响，在美联储公布点阵图之前，预计铜价维持高位运行。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.16%，伦镍收跌0.47%。受印尼镍矿RKAB的审批速度仍然不及前期市场的乐观预期，导致镍矿价格上升，原料端的供应紧张情绪支撑镍价偏强运行。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，贸易商和冶炼厂对高价镍态度消极，采购积极性不高。显而易见，原料价格飙升而终端需求未见起色时，下游冶炼厂难以接受过高的原料成本。整体来看，印尼方面相关问题对镍价仍存支撑力度，预计短期镍价将依然保持偏强运行。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.34%，伦铝收跌0.02%。基本面来看，据SMM了解，近期云南省内电力出现富余，其将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，此次复产落地或于本周就有企业启槽复产。库存方面，截止至3月18日，国内铝锭库存84.7万吨，环比增加0.4万吨。消费方面，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，短期传统消费旺季到来，推动下游消费有所好转，铝锭社会库存累库幅度放缓，库存见顶在即，或为铝价提供支撑预期，持续关注“金三”旺季下消费回暖节奏及海外降息预期波动。 隔夜氧化铝主力收跌1.25%。受云南省电解铝企业部分产能将开启复产消息的提振，氧化铝期货价格午后快速走高。继续关注晋豫氧化铝复产进度以及云南电解铝复产动态的进一步指引。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.22%，伦铅收跌2.04%。国内供应面，原生铅冶炼企业计划检修，加之炼厂库存下降，原生铅供应减量；而铅价上涨使得再生铅利润修复，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。消费端，蓄电池市场 更换需求一般，电池生产厂家铅锭以长单提货为主，散单采购意愿一般。另3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，利好今年铅消费。库存端，截止至3月18日，国内铅锭社会库存6.87万吨，环比增加0.04万吨。后续仍需关注废电瓶价格变动及再生精铅实际恢复情况，关注铅锭累库预期可能带来的压力。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.16%；伦锌收涨1.46%。锌市供应仍然受限，不过下游需求同样偏弱，社库持续增长，叠加黑色系疲弱拖累，沪锌上行乏力。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月18日，SMM国内锌锭库存总量为19.85万吨，环比增加1.06万吨。综合来看，海内外市场因矿端偏紧使得供应有收缩预期，但需求和库存端表现偏弱，连续上涨之后，预计短期沪锌上方存在压力。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现暂稳，期价跌势暂缓，暂获3500一线附近支撑，整体表现依然承压。供应方面，上周五大钢材品种供应849万吨，周环比增加1.29万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于钢厂利润不佳，钢厂进行检修，复产速度偏缓。螺纹方面，上周螺纹钢产量小幅回落，长短流程企业均有下滑。其中华东、西北、东北和华中地区受亏损严重或铁水调剂影响，产量回落较多，华北、华南、西南地区部分钢厂仍处于恢复生产阶段，产量稍有回升，螺纹钢周产量小幅回落0.9%至218.53万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2505.97万吨，周环比增18.44万吨，增幅0.7%。上周五大品种总库存除冷轧外，周环比均有所增加：厂库周环比增加，增幅主要来自螺纹贡献，螺纹钢钢厂库存上升4.8%至390.52万吨。社库周环比下降，降幅同样来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.2%至934.28万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为830.56万吨，增4.5%；其中建材消费环比增13.5%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双增的局面，需求虽然有所恢复，但是与往年相比恢复强度并不高。目前市场整体呈现供需双弱的格局，虽然社会库存拐点初现，但去库速度依然并不乐观，钢价持续偏弱运行为主。 热卷 昨日热卷主力2405合约跌势暂缓，期价暂获3700一线附近支撑，整体表现波动加剧。供应方面，上周热轧产量继续回升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量大幅增加，主要降幅在华东地区，主要原因为近期不饱和生产所致，热卷周产量上升2.5%至318.51万吨。库存方面，上周厂库降幅不多，主要降库在华北地区，向市场发货较多，去库速度较快。其余地区增减幅度在1万吨以内，基本正常出货，热卷厂库上升1.1%至94.66万吨；社会 库存上升0.7%至351.02万吨。需求方面，板材消费环比增0.4%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，但产量回升依然是热卷为主，预计短期热卷价格偏弱整理为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约维持弱势表现，期价连续下挫，跌破790一线整数关口，短期表现或维持偏空运行。近期全球铁矿石发运量远端供应环比基本持平，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3121.7万吨，周环比减少3.9万吨，较2月周均值高348.4万吨，较去年3月周均值高154万吨。近期港口泊位检修较少，上周初澳洲受天气干扰，预计下期全球铁矿石发运量有所下降。近期中国45港铁矿石近端供应环比下降，处于近三年同期低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2024.7万吨，周环比减少352万吨，较上月周均值低366万吨；需求端，本周铁水产量继续下降，周内247家钢厂铁水日均产量为220.82万吨/天，周环比减少1.43万吨/天，同比减少16.76万吨/天，较年初增加2.65万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前11期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月15日，45港铁矿石库存总量14285.5万吨，环比累库134.9万吨，较年初累库2040.7万吨，比去年同期库存高602.6万吨。整体来看，全球铁矿石发运量有所下降，铁水恢复动力不足，铁矿石市场供需两弱，预计短期铁矿石价格延续偏弱整理运行。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.82%，收盘价12705元/吨。目前市场参考价：smm华东通氧553#硅在14400-14500元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，441#硅在14600-14800元/吨，周环比下跌250元/吨跌幅2%，421#硅在15000-15200元/吨，周环比下跌150元/吨跌幅1%。工业硅价格维持偏弱走势，供需买卖双方对价格预期不匹配，市场成交持续僵持博弈，部分硅企继续让利出货意愿小，然而下游采购压价情绪更甚，硅下游多持看空情绪按需采购。从近期硅粉订单成交及预期来看维持偏弱，下游用户“买涨不买跌”的心态，抑制短期内的需求释放，若供应端无突发事件干扰下，工业硅现货价格仍以偏弱整理为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收涨1.61%。受市场情绪乐观和权益市场新能源汽车板块表现亮眼影响，碳酸锂