互联网板块关注度提升，适当加配机会显现

互联网板块关注度提升，适当加配机会显现 互联网行业 2024年3月18日星期一2024-03-18 行情回顾： 上周（2024年03月11日-2024年03月15日），港股指数周表现为环比止跌回升。上周恒生指数周涨跌幅为+2.25%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.85%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.70%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.23%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.83%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.60%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+5.71%，媒体板块涨跌幅为+1.02%，软件版块表现排名第一。软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 行业要闻： ➢OPENAI GPT-4.5搜索页面有望6月面世➢谷歌DEEPMIND发布通用游戏AI代理SIMI➢小红书一站式营销投放平台聚光全新上线移动版➢网易开放世界游戏《七日世界》开启帷幕测试➢字节跳动调整游戏业务组织架构，部分项目已易主腾讯 投资建议： 目前港股互联网行业整体上有适配机会，并且在2023财年年度业绩披露后，各细分领域的个股表现将出现明显的分化。展望2024年，预计行业基本面将逐步修复，AIGC和文娱赛道将持续火热。我们将继续关注相关标的在二级市场的表现，并持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，特别关注AIGC主题催化和板块超跌反弹。美股科技股近期表现持续强劲，叠加NVIDIA GTC 2024即将开幕的事件，将进一步激发市场对AI和加速计算技术的信心，预计美股科技股市场将继续表现良好。目前短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、CIONBASE（COIN.O）、英伟达（NVDA.O）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年03月11日-2024年03月15日），港股指数周表现为环比止跌回升。总体来看，目前港股互联网行业的整体适配机会已经出现，随着2023财年年度业绩披露，各细分领域个股表现将有明显分化。展望2024年，预计行业基本面逐步修复，AIGC、文娱赛道持续火热，我们持续看相关标的二级市场表现，持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注AIGC主题催化及板块超跌反弹。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现小幅下跌，中概股则结束连续的4周上涨，并出现下跌。目前根据彭博一致性预测显示，预计2024年美国CPI增长将低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次，因此随着市场风险偏好持续提升，叠加AIGC技术革新等热点，预计近期美国科技股表现将持续温和上升。上周恒生指数周涨跌幅为+2.25%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.85%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-0.02%、-0.13%、-0.70%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.23%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.83%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+4.60%，表现于港交所一级行业排名中排名靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+5.71%，媒体板块涨跌幅为+1.02%，软件版块表现排名第一。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年03月08日，软件与服务板块PE-TTM为16.9x，位于近一年的6.73%分位，低于恒生科技指数PE-TTM（17.89x），持续在底部徘徊；软件与服务板块PS-TTM为2.6x，位于近一年的4.1%分位。总体来看中国互联网板块估值依然处于历史低位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股持续大幅上涨回调，而中概股市场同样迎来回升，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网金融、视频、社交均有不同程度的上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.2倍，位于过去一年表现约43.2%的分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，均出现了上涨表现，在我们重点跟踪的股票池中： ➢软件板块：总体表现上涨，其中猫眼娱乐、金山云、明源云实现了较大上涨。 ➢社交娱乐板块：总体表现上涨，其中阅文集团、哔哩哔哩、虎牙、微博实现较大上涨。 ➢电商板块：总体表现上涨，其中宝尊电商上涨幅度最大。 ➢游戏板块：总体表现上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，第11周（3月11日-3月17日），全国电影票房收入5.41亿元，环比下降34%。这是春节档之后观影市场表现最差的一周，周票房首次跌破6亿元。 分作品来看，《周处除三害》获得周票房冠军，累计周票房达1.4亿。《沙丘2》位列亚军，累计周票房1.2亿。《被我弄丢的你》排名第三，累计周票房7246万。新片《灿烂的她》排名第四，累计周票房4812万。进口新片《功夫熊猫4》排名第五，累计周票房4227万。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年中国国民经济回升向好，根据国家统计局最新公布的数据，国内生产总值同比增长5.2%，经济的增长不断推动广告市场行稳致远，2023年广告市场同比上涨6.0%。从分月的表现来看，广告市场自3月恢复正增长，4、5月同比持续两位数增长，6月涨幅有所回落后各月花费增幅呈现较平稳的正增长，12月同比增长8.9%；月度花费环比增长8.3%，整体市场在波动中逐渐回暖。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢OpenAI GPT-4.5搜索页面有望6月面世 3月12日晚间，有网友发现，在搜索引擎必应（Bing）和DuckDuckGo上，已经可以搜到GPT-4.5 Turbo的产品页面。其中，DuckDuckGo的页面摘要显示，GPT-4.5 Turbo将“在速度、准确性和可扩展性方面超越GPT-4 Turbo”，支持25.6万tokens的上下文窗口，并拥有截至2024年6月的最新知识。这表明，GPT-4.5 Turbo或将在今年6月发布。不过，这些搜索引擎上的链接都指向OpenAI的一个404页面，并且该链接很快就被从Bing和DuckDuckGo上下架。(澎湃新闻) ➢谷歌DeepMind发布通用游戏AI代理SIMI 谷歌DeepMind发布SIMI，这是一种训练学习游戏技能的人工智能代理，因此它玩起游戏来更像人类，而不是一个只做自己事情的强大人工智能。SIMA是“可扩展、可指导、多世界代理”（Scalable,Instructable, Multiworld Agent）的缩写，目前仅处于研究阶段。据悉，SIMA最终将学会如何玩任何视频游戏，甚至是没有线性结束路径的游戏和开放世界游戏。虽然它并不打算取代现有的游戏人工智能，但可以把它看作是与你的团队配合默契的另一个玩家。（The Verge） 3.2电商 ➢小红书一站式营销投放平台聚光全新上线移动版 小红书一站式营销投放平台聚光全新上线了移动版，在手机端即可迅速完成营销管理。目前，聚光App支持三大核心能力：多账号管理、数据实时追踪、快捷修改投放设置，可以帮助品牌主和代理便捷地管理广告投放，实时盯盘，让投放更高效。后续，聚光App还会持续进行功能上新和优化。（亿邦动力） ➢京东：推出“AI全能服务包”助力商家低成本开店 据京东黑板报消息，京东“春晓计划”推出“AI全能服务包”，即可用各类AI工具免费生成图文、视频和直播，帮助商家节省50%运营成本。“0元试运营”无期限，期间无需缴纳保证金和平台使用费。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢网易开放世界游戏《七日世界》开启帷幕测试 SensorTower公布2月中国手游出海收入及下载量排行榜，点点互动寒霜启示录推出一周年庆典等活动，单日流水迎来新高峰，2月内购收入环比提升7%，蝉联出海手游收入榜冠军，截至2024年2月底，寒霜启示录游戏内购收入已突破5亿美元；FirstFun推出的策略手游《LastWar:SurvivalGame》2月收入6800万美元，环比上涨67%，位列增长榜首和收入榜亚军；2月中下旬，JoyNetGames《菇勇者传说》日服版正式上线，发布首日即登顶日本AppleStore和GooglePlay手游下载榜，并多次获得AppleStore手游畅销榜亚军，此次排名第3。（SensorTower） ➢字节跳动调整游戏业务组织架构，部分项目已易主腾讯 字节跳动发布全员邮件，明确经过战略定位调整后，游戏业务回归孵化状态，下一阶段，游戏业务的核心是耐心的做好稳定经营。与此同时，游戏业务的组织架构也进行了调整。字节跳动集团人力资源负责人华魏将作为游戏业务负责人，管理UGC、沐瞳和朝夕光年，原游戏业务负责人严授将转岗至公司财务部。有消息称字节跳动旗下的两个游戏工作室项目——深圳引力工作室的二次元战术竞技项目（S1）和江南工作室的二次元开放世界项目（J5）已易主腾讯。。（游戏葡萄） 4.投资建议 目前港股互联网行业整体上有适配机会，并且在2023财年年度业绩披露后，各细分领域的个股表现将出现明显的分化。展望2024年，预计行业基本面将逐步修复，AIGC和文娱赛道将持续火热。我们将继续关注相关标的在二级市场的表现，并持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，特别关注AIGC主题催化和板块超跌反弹。美股科技股近期表现持续强劲，叠加NVIDIA GTC 2024即将开幕的事件，将进一步激发市场对AI和加速计算技术的信心，预计美股科技股市场将继续表现良好。目前短期建议关注AIGC技术落地及算力相关标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、阜博集团（3738.HK），美股建议关注包括亚马逊（AMZN.US）、微软（MSFT.US）、谷歌（GOOGL.US）、CIONBASE（COIN.O）、英伟达（NVDA.O）。 5.风险提示 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风