有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内数据喜忧参半，制造业强劲，助推有色行情继续上涨 宏观方面。国内，数据显示工业活动强于预期，1月和2月生产同比增长7%，为两年来最快增速。但经济快报也显示，中国的长期挑战依然存在。房地产行业依然低迷：投资同比下降9%，新建住宅项目数量同比下降30%。海外，欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。日本央行或将于今日宣布结束收益率曲线控制（YCC）和ETF购买。 板块方面，美国通胀反弹打压的市场一致性降息预期，国内数据中制造业、基建积极，政策持续推进。供给扰动明显，沪铜劳动有色上涨，文化有色指数涨0.54%，沪铜涨0.53%、沪铝涨0.36%，沪锌跌0.33%，沪铅跌0.22%，沪锡涨1.85%，氧化铝涨0.36%，不锈钢涨0.44%。本周议息会议较多，国内政策平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美数据没超预期，黄金止跌........................................................................4铜：国内宏观数据喜忧参半，铜高位震荡............................................................5锌：海外伦锌回落，沪锌震荡偏弱........................................................................6铝及氧化铝：云南产能或重启，铝价冲高回落.....................................................7镍及不锈钢：现货市场清淡，谨防价格回落.........................................................8工业硅：短期震荡偏弱..........................................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美数据没超预期，黄金止跌 【行情回顾】：美国通胀数据，均指向美国通胀自今年年初以来有明显抬头的迹象，尽管如此，周一没有更多数据公布，外黄金止跌，国内黄金小幅补跌。 【基本逻辑】：美国尽管按揭贷款利率居高不下，美国3月房产市场指数超预期升至51，连涨四个月并创去年7月以来新高，代表美国房屋建筑商的信心在八个月里首次转为乐观，理由是需求向好。两年期美债收益率升至三个月新高，10年期美债收益率也走高。掉期交易员们预计6月不降息概率更大，今年降息次数或不到三次。黄金两连跌至逾一周新低。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，中长期多头继续持有。白银6000以上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：美国日本等各国议息会议。 铜：国内宏观数据喜忧参半，铜高位震荡 【行情回顾】：LME铜涨0.33%至9102美元/吨；沪铜涨0.53%至73460元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至13.25美元/吨。据悉国内大型铜冶炼厂同意削减部分产量以应对原材料紧缺。部分冶炼厂检修提前，市场对二季度铜供应担忧增加，SMM全国主流地区铜库存最新39.54万吨，但是下游畏高观望，市场交投减少，现货贴水走阔，警惕高铜价负反馈效应导致需求疲软。 【策略推荐】：国内2月房地产数据依旧不佳，制造业和工业增加值表现超预期，美联储将在本周四（3月21日）凌晨2点举行其今年的第二次议息会议。市场预期6月降息的概率下降至51%，隔夜美元指数涨0.13%报103.5873，美元指数走高，对铜价上方形成压力，建议多单可逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，警惕高铜价负反馈效应累积带来回调风险，不宜盲目追高，沪铜关注区间【70000，75000】元/吨，伦铜关注【8700，9500】美元/吨。 锌：海外伦锌回落，沪锌震荡偏弱 【行情回顾】：LME锌跌1.46%报2528.5美元/吨，沪锌跌0.33%至21305元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损448元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为19.85万吨。国内镀锌企业周度开工率降至58.83%，压铸锌合金企业周度开工率升至59.35%，氧化锌企业周度开工率升至61.2%，金三银四旺季需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：海外减产和成本支撑VS需求弱复苏和偏强基建预期博弈，锌上有顶下有底。，观察金三银四消费旺季的需求兑现情况，隔夜伦锌回落明显，沪锌小幅跟跌，建议前期多单止盈兑现后，可以等情绪充分释放后，背靠20800再逢低入场，沪锌关注区间【20800，21800】元/吨，伦锌关注区间【2400，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铝及氧化铝：云南产能或重启，铝价冲高回落 【行情回顾】：铝价冲高回落，氧化铝反弹回落走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。3月中旬，国内铝锭社会总库存84.0万吨，较上周累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，累库节奏已明显放缓，后续空间已然有限。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢高阶段止盈为主，关注云南产能重启时间，主力运行区间【19000-19500】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 镍及不锈钢：现货市场清淡，谨防价格回落 【行情回顾】：镍价延续承压，不锈钢小幅反弹走势。 【产业逻辑】：镍：近期镍价上涨主要是成本端因素推动。印尼镍矿RKAB的审批速度仍不及市场预期，镍矿紧张情绪扰动市场。而终端需求未见起色，下游高原料成本接受度不高。2024年2月全国精炼镍产量2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%；2月硫酸镍产量2.56万金属吨，11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月产量减少符合预期。 不锈钢：不锈钢现货运行偏弱，近日有所转变。主要是终端需求滞后拖累，造成不锈钢社会库存延续累库态势。据统计，3月中旬不锈钢总社会库存约93.81万吨，周环比增加约3.13%，月环比累库7.77%。叠加3月下旬钢厂成品继续到港，预计不锈钢社会库存延续增加。 【策略推荐】：建议短期多镍策略止盈观望，关注短多不锈钢策略，镍主力运行区间【139000-143000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：短期震荡偏弱 【行情回顾】:周一通氧553现货价格降50元/吨，其余牌号现货价格暂稳，期货主力合约日内震荡走弱，收跌0.66%。 【基本逻辑】：从基本面按数据来看，工业硅供需双增库存高企，基本面有进一步恶化的趋势。上周盘面破位下跌，击穿西南地区枯水期成本线。综合目前库存和产量数据来看，即便西南地区工业硅工厂减产50%，依然能保持供需平衡状态。交割库和社会库存累计超过40万吨，库存压力较大。后续来看，工业硅或保持震荡偏弱格局。盘面下一轮支撑位可参考西南丰水期成本线，折合盘面12300元/吨。可适当配置05合约对应看跌期权。 【风险关注】：需求超预期增加 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688