量化观市：近期微盘监控指标有哪些重大变化？

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证50指数和沪深指数震荡上行。中证500和中证1000收跌。上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨幅分别0.04%、0.71%、1.95%和3.45%。 过去一周，中国的金融数据公布，2月社融存量同比报9.0%,较上个月下滑0.5%；2月M1同比报1.2%,较上个月下滑4.7%；2月M2同比报8.7%，整体与上个月持平。信用扩张情况仍待后续回暖加速。另外过去一周市场走势也完全符合我们上周周报《两会闭幕，新质生产力是否仍为市场主线？》中所判断的，两会结束后资金重新从以沪深300为代表的大盘板块回流到以中证1000为代表的小盘板块当中，并且红利板块有所回调，微盘板块重新领涨。而海外方面，过去一周美国通胀数据包括上游工业通胀PPI同比(较上个月回升0.6%)和下游消费品通胀CPI同比(较上个月回升0.1%)都有所回升，导致市场对于今年美联储降息时点和幅度的预期都有所回落，截止3月15日，联储基金期货定价美联储从2024年7月开始降息，并且到2024年12月调整基准利率次数为2.88次（对应隐含基准利率为4.608%）。而1月12日该数值为6.7次，市场对于今年降息幅度的乐观程度回落明显，但是该数据基本回归到23年12月美联储公布的点阵图预期的24年基准利率中位数4.625%。我们判断对于下周召开的3月美联储议息会议基本能够平稳落地，不会出现过鹰的言论。整体上我们预期未来一周受上周五收盘后公布的2月新增社融值(1.52万亿元)低于预期(2.4万亿元)影响，市场资金仍然倾向小盘成长风格。 而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放390亿元，到期500亿元，整体通过公开市场操作净回笼110亿元，中期借贷便利(MLF)净回笼940亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.890%和1.977%，较上周分别上升3.50BP和下降5.45BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2.101%和2.163%，较上周分别上升1.50BP和下降0.40BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们看好小盘成长的弹性，建议逢低配置小盘成长。 另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：轻工制造、国防军工、汽车、医药、电子及计算机。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为2.83%，略高于除综合金融外的29个行业的平均收益1.86%，超额收益为0.97%。 量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪（全部A股、沪深300、中证500和中证1000）。从IC结果可以得出，上周一致预期、市值和反转因子在全部4个股票池中表现较好，而其他因子表现比较一般。过去一周市场分化明显，市场资金从两会期间的偏防守策略（配置大盘和红利板块）切换回了偏进攻策略(配置小盘板块)，使得小市值因子表现较好而价值因子有所承压。另外，随着大小盘风格的切换，反转因子也表现良好。而且在涨幅靠前的中小盘板块内部，资金还是倾向配置前期涨幅良好的板块以及标的，这些板块波动率较高，使得低波因子在中证500和中证1000的股票池内表现不佳。另外对于有业绩预期的板块资金仍然倾向配置。未来一周，我们预期量价类的因子（技术和波动率因子）、市值因子和一致预期因子都能持续有所表现。 从IC结果可以看出正股财务质量、正股价值和正股成长因子上周表现较为不错。从择券因子多空组合净值来看，上周正股财务质量取得了正的多空收益。过去一周转债市场偏好正股财务质量和正股成长能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡阶段结束前，预期后续正股财务质量和正股成长因子表现会较好。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2近期经济日历 ............................................................................ 6 1.3市场宏观环境概况 ........................................................................ 6 1.4北上资金流向观测 ........................................................................ 7 1.5中期权益配置视角 ........................................................................ 8 二、行业配置视角................................................................................ 9 2.1行业配置策略观点 ........................................................................ 9 2.2有效择时指标跟踪 ........................................................................ 9 2.3微盘股指数择时与轮动指标监控 ........................................................... 10 三、量化因子视角............................................................................... 12 3.1选股因子 ............................................................................... 12 3.2转债因子 ............................................................................... 13 附录........................................................................................... 14 风险提示....................................................................................... 15 图表目录 图表1： 主要市场指数近期周度涨跌幅 ............................................................. 4 图表2： 主要市场指数上周净值走势图 ............................................................. 4 图表3： A股市场全部行业（中信）涨跌幅情况...................................................... 5 图表4： A股市场行业总体资金流入和北向资金流入.................................................. 5 图表5： 近期经济日历 ........................................................................... 6 图表6： 本周宏观数据概览 ...................................................... 错误!未定义书签。 图表7： 各类利率走势(%) ........................................................................ 7 图表8： 联储基金期货定价到2024年12月调整基准利率次数 ......................................... 7 图表9： 北上资金各托管机构累计净流入（亿元） ................................................... 8 图表10： 北上资金收益率及净流入变化 ............................................................ 8 图表11： 北向单日净买入成交额20日均值与股指走势 ............................................... 8 图表12： 北向择时策略走势净值 .................................................................. 8 图表13： 宏观择时模型最新观点（截至2月29日） ................................................. 8 图表14： 宏观择时模型净值表现 .................................................................. 9 图表15： 宏观择时模型超额收益表现 .............................................................. 9 图表16： 行业轮动策略组合净值 .................................................................. 9 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表17： 行业轮动策略分年度收益率 .............................................................. 9 图表18： 各指标在不同行业上的择时胜率（截至2024年3月15日） ................................. 10 图表19： 十年国债利率同比：-19.03%(截至3月15日) ............................................. 11 图表20： 波动率拥挤度同比：1.411(截至3月15日) ............................................... 11 图表21： 微盘股/茅指数相对净值年均线 .......................................................... 11 图表22： 微盘股指数和茅指数滚动20天斜率 ...................................................... 11 图表23： M1同比(%)............................................................................ 12 图表24： 大类因子的IC均值与多空收益 .......................................................... 13 图表25