供应端支撑，胶价延续强势

研究院化工组 策略摘要 研究员 最近胶价支撑主要集中在供应端，原料价格强势以及供应偏少，叠加下游季节性旺季，胶价延续强势格局。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 现货及价差：3月18日，RU基差-750元/吨（+165），RU与混合胶价差1425元/吨（+135），烟片胶进口利润-9297元/吨（+121），NR基差-380元/吨（21）；全乳胶14750元/吨（+875），混合胶14075元/吨（+575），3L现货14500元/吨（+950）。STR20#报价1745美元/吨（+65），全乳胶与3L价差250元/吨（-75）；混合胶与丁苯价差475元/吨（+275）； 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 原料：泰国烟片94.44泰铢/公斤（+2.99），泰国胶水79.5泰铢/公斤（+1.50），泰国杯胶56.9泰铢/公斤（+1.30），泰国胶水-杯胶22.6泰铢/公斤（+0.20）； 开工率：3月15日，全钢胎开工率为70.35%（+0.70%），半钢胎开工率为79.55%（+0.99%）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：3月15日，天然橡胶社会库存为156万吨（-1.46），青岛港天然橡胶库存为656167吨（+3588），RU期货库存为217411吨（+2078），NR期货库存为124993吨（+6654）； 顺丁橡胶： 现货及价差：3月18日，BR基差-120元/吨（+115），丁二烯上海石化出厂价11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14000元/吨（+700），浙江传化BR9000报价14000元/吨（+700），山东民营顺丁橡胶13800元/吨（+800），BR非标价差320元/吨（-215），顺丁橡胶东北亚进口利润-1526元/吨（+226）； 开工率：3月15日，高顺顺丁橡胶开工率为64.28%（-0.01%）； 库存：3月15日，顺丁橡胶贸易商库存为3660吨（+20），顺丁橡胶企业库存为29100吨（-850）； 策略 RU及NR中性。最近的焦点主要集中在供应端，一方面是海外原料价格的持续上涨，带动东京胶创历史新高，新加坡胶也持续走强，较长时间内外品种倒挂下，国内橡胶 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 有补涨需求。另一方面，则是海外价格强势导致国内近期到港量的偏少，国内港口库存迎来连续几周的去库，且国内云南产区目前雨水较少下对于月底能否顺利开割的担忧加大，导致天然橡胶价格支撑较强。下游轮胎需求的旺季特征，尤其海外轮胎出口订单维持较好势头下，国内轮胎厂开工率持续回升且处于同比高位。在国内供应没有回升之前预计价格延续强势。 BR中性。因丁二烯价格强势以及上游部分装置仍有检修，现货呈现偏紧格局。叠加下游轮胎需求的旺季特征，尤其海外轮胎出口订单维持较好势头下，国内轮胎厂开工率持续回升且处于同比高位。在顺丁橡胶装置负荷没有提升之前，供需延续偏紧格局，价格有望保持强势。 风险 国内产区天气，国内到港，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤.........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨......................................................................................................................................7图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................