黑色金属周报（钢材）：风险逐步释放 钢价低位反弹

风险逐步释放钢价低位反弹www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2024年3月18日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 风险逐步释放 钢价低位震荡上周国内钢材价格加速下跌，华东上海螺纹3510元（-180），唐山螺纹3620元（-120）；热卷方面，上海热卷3750元，（-120），天津热卷3710元（-130）。截至3月14日，五大品种钢材整体产量增1.29万吨，五大品种库存厂库环比增23.02吨，社库降4.58万吨。表观需求830.56万吨，环比增36.13万吨。截至3月15日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3433元，点对点利润77元左右，热卷长流程现金含税利润217元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3683元左右，谷电成本在3516左右，华东三线螺纹平电利润-234元左右，谷电利润-76元。 废钢端，截止3月15日，张家港废钢价格2510元/吨，环比下跌70元。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率67.6%，环比回升4.4个百分点；255家样本钢厂日耗47.5万吨，环比降0.51万吨，降幅1.1%；其中，132家长流程钢厂日耗22.3万吨/天，环比降1.18万吨；短流程日耗15.6万吨，环比增1.03万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货47.1万吨；环比增0.06万吨，增幅0.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计576.8万吨，环比回升10.37万吨，增幅1.8%。估值来看，近期铁废价差大幅收缩，铁水经济性提升，短流程利润较差，废钢需求偏弱，短期价格或维持偏弱走势。 结论：1-2月份数据显示，地产需求大幅萎缩，基建在化债周期下也难言乐观，春节过后国内建材需求超预期下降，拖累钢价持续走弱。从基本面来看，节后黑色系下跌过程中，长流程端点对点利润修复，产量逐步恢复，对盘面估值形成压制，螺纹消费同比出现大幅下降，致主流地区库存偏高运行，需求收缩引发现货市场出现恐慌，现货价格同步下跌，在钢价不断探底后，风险得到部分释放，空单离场带动价格低位反弹，从利润结构及基差角度来看，反弹空间或受限。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）数据来源：钢联、宏源期货研究所35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求2021202220232024100015002000250030003500400045001357911131517192123252729313335373941434547495153五大品种钢材社库+厂库（农历）20202021202220232024 钢联五大材产量、库存数据数据来源：钢联、宏源期货研究所日期螺纹产量厂内社会总库存库存增减热卷产量厂内社会总库存库存增减中厚板产量厂内社会总库存库存增减2024-01-05244.20185.95422.77608.7217.56310.3085.00216.84301.84-3.14145.5070.66113.40184.06-1.322024-01-12242.41184.05448.45632.5023.78303.7683.03221.01304.042.20148.1369.65112.81182.46-1.602024-01-19234.17178.90470.22649.1216.62293.8181.26222.92304.180.14150.8271.77115.25187.024.562024-01-26226.89186.52504.17690.6941.57309.7379.02228.76307.783.60150.2872.27117.56189.832.812024-02-02215.70196.67577.86774.5383.84321.7084.35237.51321.8614.08149.7872.42120.84193.263.432024-02-09196.89234.69659.25893.94119.41315.8085.37254.46339.8317.97142.7073.67123.57197.243.982024-02-16192.14307.62749.141056.76162.82315.6197.58290.92388.5048.67140.2984.57134.88219.4522.212024-02-23191.95334.89845.151180.04123.28305.1898.70329.16427.8639.36141.0988.37153.23241.6022.152024-03-01210.29352.31924.761277.0797.03300.2996.39339.34435.737.87145.2484.97156.93241.900.302024-03-08220.46372.62946.031318.6541.58310.8893.65348.61442.266.53147.8279.35160.64239.99-1.912024-03-15218.53390.52934.281324.806.15318.5194.66351.02445.683.42145.0878.35162.39240.740.75最新周度环比-1.9317.90-11.756.15-35.437.631.012.413.42-3.11-2.74-1.001.750.752.66日期线材产量厂内社会总库存库存增减冷轧产量厂内社会总库存库存增减五大产量厂内社会总库存库存增减2024-01-0595.5066.9758.20125.179.4080.9032.10111.20143.302.38876.40440.68922.411363.0924.882024-01-1292.9663.2163.63126.841.6782.0232.25114.68146.933.63869.28432.19960.581392.7729.682024-01-1995.4765.9768.44134.417.5781.0431.18116.48147.660.73855.31429.08993.311422.3929.622024-01-2693.2668.9175.51144.4210.0180.6632.00118.56150.562.90860.82438.721044.561483.2860.892024-02-0287.0469.0886.20155.2810.8681.8131.95122.09154.043.48856.03454.471144.501598.97115.692024-02-0982.3983.68102.05185.7330.4579.1634.60126.47161.077.03816.94512.011265.801777.81178.842024-02-1674.97124.18123.25247.4361.7081.0541.55149.55191.1030.03804.06655.501447.742103.24325.432024-02-2371.57126.08137.70263.7816.3585.9144.00155.09199.097.99795.70692.041620.332312.37209.132024-03-0178.40132.03148.74280.7716.9986.1944.10154.68198.78-0.31820.41709.801724.452434.25121.882024-03-0882.10137.53154.24291.7711.0086.4540.20154.66194.86-3.92847.71723.351764.182487.5353.282024-03-1580.33143.74156.97300.718.9486.5539.10154.94194.04-0.82849.00746.371759.602505.9718.44最新周度环比-1.776.212.738.94-2.060.10-1.100.28-0.823.101.2923.02-4.5818.44-34.84 原料估值修复 长流程点对点利润恢复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。数据来源：宏源期货研究所 2023年1-2月粗钢产量（统计局）增1.6%►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%；►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%；►2024年1-2月统计局口径，生铁产量累计14073万吨，累计同比-0.6%，日均产量在234.55万吨；粗钢产量累计16796万吨，累计同比+1.6%，日均产量在279.93万吨。190210230250270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20202021202220232024200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20202021202220232024数据来源：wind、宏源期货研究所 2月货币数据数据来源：wind、宏源期货研究所 2月PMI为49.1%202530354045505560制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2023年1月2023年2月2024年1月2024年2月数据来源：wind、宏源期货研究所制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期2023年1月50.149.850.946.144.547.250.446.745.552.249.647.747.655.62023年2月52.656.754.152.449.350.653.551.350.954.449.850.25257.52024年1月49.251.34947.244.349.449.246.74950.447.647.650.8542024年2月49.149.84946.343.547.94846.448.750.147.447.548.854.2环比-0.1-1.50-0.9-0.8-1.5-1.2-0.3-0.3-0.3-0.2-0.1-20.2同比-3.5-6.9-5.1-6.1-5.8-2.7-5.5-4.9-2.2-4.3-2.4-2.7-3.2-3.3 1-2月投资数据数据来源：wind、宏源期货研究所-20%-10%0%10%20%30%123456789101112基建投资当月同比（不含电力）20192020202120222023-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201920202021202220232024-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201920202021202220232024-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201920202021202220232024 1-2月新开工、施工增速转正-60%-40%