铜铝早报：供需逻辑共振，沪铜偏强势

期货研究报告 2024年3月18日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铜——高位震荡铝——高位震荡 1.上海金属网官网：据外电3月15日消息，赞比亚Chambishi铜冶炼厂已经削减了五分之一的产量，以应对全国各地电力短缺的影响。该冶炼厂每年大约生产25万吨铜。赞比亚电力大多来自水力发电，但近几个月来发电量受到冲击，因该国遭遇至少20年来最为严重的干旱，导致水位下降。赞比亚国有电力公司Zesco也在过去六个月内对电力基础设施进行数次重大维护。Zesco上周称，将从3月11日起开始定量供电，但消息人士表示，Chambishi冶炼厂早在上周就已经开始削减产能。板块逻辑——消费预期偏强 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 近日国家相关部门已经将设备更新的细则予以公布，强化了市场的预期，当前有色板块的需求预期较强。 电解铜—冶炼厂透露减产意愿，消费逐渐兑现，沪铜偏强态势不改 冶炼厂放出减产的口风。当前进口铜精矿加工费持续下滑，海外港口出港量下滑，国内港口进港量减少，为应对冶炼厂利润持续收缩的困境，国内生产节奏可能逐步减缓。库存或将进入去库周期。当前市场快速交易铜消费回暖的预期，但消费现实未跟上节奏，铜仓单库存和社会库存均处于快速累库周期，下游的生产节奏也有所转缓，现实和预期出现一定的劈叉，但基差较之前转强，随着消费的兑现，预计铜去库周期即将到来。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 氧化铝—原料仍偏紧，消费偏强，氧化铝区间偏强 国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响，铝土矿价格居高不下，引发矿端供应不足的同时也推涨氧化铝生产成本。而需求端电解铝开年产量总体上高于往年同期，今年电解铝供应呈现宽松格局总体上看，供紧需松，氧化铝预期区间内偏强震荡。 电解铝—预期偏强，消费回暖，沪铝单边偏强 铝厂利润高企，电解铝产量处于历史同期的最高位，开年主要地区开工尚可，供应偏松；沪铝现货转为升水，连续-连三价差转为contango结构，当前社会库存和交易所库存累库均不及预期，且绝对库存数处于历史的低位，消费现实逐渐兑现预期。下游来看，家电消费尚好，带动铝材消费，与此同时铝材行业总体开工率处于持续回升的通道，不过铝板带和铝箔的开工率仍然未见起色，下游总体表现仍然是劈叉的。总体来看，供应偏松，消费回暖，加上预期偏强，沪铝单边走势较好。 策略建议：关注结构性行情 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 铜 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 铝 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，smm，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】