指数量化系列：行业指数轮动研究
——指数量化系列 金工分析师：刘晓锋电话：13401163428执业编号：S1190522090001报告日期：2024.3.15 1行业指数均衡配置 ✓行业指数超额收益特征✓简单配置与改善 2行业择时配置 ✓基础多空择时策略✓策略优化研究 3后续展望 ✓组合配置描述✓引入反转策略 行业指数均衡配置 沪深300由不同行业的个股组成，考虑自上而下的选股模式，行业指数配置层面配置存在优势 考察时间区间（2010年1月至2024年3月）内的各行业回报率： 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业中有20个行业回报率超过了沪深300 行业指数均衡配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 数据来源：Wind，太平洋研究院 1在行业层面，选择行业构建组合具有较大概率获取超额收益，以简单平均配置为例，可以在区间内获得31%的超额回报 2买入并持有单行业相对于沪深300，可能会产生较大的回撤，以及较长的回撤时间，存在择时必要性 趋势跟踪多空策略描述： 1、计算行业指数相对沪深300的日相对涨跌幅 2、计算过去20日的累计涨跌幅值（累乘模式）CH3、若CH大于0，为上涨；若CH小于0，为下跌；若CH等于0，则信号与前一天相同4、通过上述所得信号与涨跌幅计算每个行业在策略下的净值 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业中有25个行业的策略回报率超过沪深300，24个行业的策略回报率超过原行业，平均回报率达到178% 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业中有24个行业的策略最大回撤小于原行业 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业中有23个行业的策略最长回撤时间短于原行业 趋势跟踪纯多头策略描述： 1、计算行业指数相对沪深300的日相对涨跌幅2、计算过去20日的累计涨跌幅值（累乘模式）CH3、若CH大于0，则持有原行业；若CH小于0，则持有沪深300；若CH等于0，则持仓与前一天相同4、通过上述所得信号与对应标的涨跌幅计算每个行业在策略下的净值 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业中有27个行业的纯多头策略回报超过原行业，平均回报率为109% 带阈值条件的趋势跟踪多空策略描述： 1、计算行业指数相对沪深300的日相对涨跌幅 2、计算过去20日的累计涨跌幅值（累乘模式）CH 3、计算过去20日的相对涨跌幅波动率V 4、若CH大于n倍V，为上涨；若CH小于n倍V，为下跌；若CH等于0，则信号与前一天相同 5、通过上述所得信号与对应标的涨跌幅计算每个行业在策略下的净值，n取值范围为1，2，3，4 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：随着阈值水平的增加，平均年化收益率在下降，但在0，1，2三个水平上，差距不大 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业在最大回撤层面的表现各异 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业在最长回撤时间层面未表现出明显趋势 带阈值条件的趋势跟踪纯多头策略描述： 1、计算行业指数相对沪深300的日相对涨跌幅 2、计算过去20日的累计涨跌幅值（累乘模式）CH 3、计算过去20日的相对涨跌幅波动率V 4、若CH大于n倍V，则持有原行业；若CH小于n倍V，则持有沪深300；其余情况，则持仓与前一天相同 5、通过上述所得信号与对应标的涨跌幅计算每个行业在策略下的净值，n取值范围为1，2，3，4 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：随着阈值水平的增加，平均年化收益率先增后降，但在0，1，2三个水平上，差距不大 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业在最大回撤层面的表现各异 行业择时配置 数据来源：Wind，太平洋研究院 结论：31个行业在最长回撤时间层面未表现出明显趋势 1单策略配置层面，建立筛选方法，甄选收益风险特征相异的行业指数，形成行业间风险对冲或平抑，降低整个组合的波动率 2多策略层面，对于不适应本策略的行业，寻找新的策略进行匹配，同时研究空间相关的策略用以配合本策略 重要声明 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 风险提示：所得结果均基于历史数据，黑天鹅事件未在考虑范围内
