锰硅周报：“负反馈”持续进行，建议等待风险出清后的“正反馈”行情

2024/03/16 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6000元/吨，环比-120元/吨，期货主力（SM405）收盘报6122元/吨，环比-152元/吨，基差28元/吨，环比+32元/吨，基差率0.46%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-108元/吨，环比+44元/吨；宁夏-548元/吨，环比+33元/吨；广西-559元/吨，环比+2元/吨。 ◆成本：锰硅成本在6050-6750元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6038元/吨，环比-94元/吨；宁夏在6368元/吨，环比-133元/吨；广西在6759元/吨，环比-72元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.95万吨，环比-0.11万吨。 ◆需求：螺纹钢周产量218.53万吨，环比-1.93万吨，同比-85.4万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。日均铁水产量为220.82万吨，环比-1.43万吨，同比-16.76万吨或-7.05%，铁水产量继续逆季节性回落，产量显著偏低。 ◆库存：测算锰硅显性库存为45.21万吨，显性库存环比+5.43万吨，显性库存创有记录以来历史新高，首次突破40万吨； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，天津6517锰硅现货市场报价6000元/吨，环比-120元/吨，期货主力（SM405）收盘报6122元/吨，环比-152元/吨，基差28元/吨，环比+32元/吨，基差率0.46%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/03/15，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-108元/吨，环比+44元/吨；宁夏-548元/吨，环比+33元/吨；广西-559元/吨，环比+2元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，南非矿报33.8元/吨度，环比-0.5元/吨度；澳矿报35.8元/吨度，环比-0.5元/吨度；加蓬矿哪报35.2元/吨度，环比-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1635元/吨，环比-110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，主厂区电价除宁夏地区环比-0.01元/度外其余地区环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6038元/吨，环比-94元/吨；宁夏在6368元/吨，环比-133元/吨；广西在6759元/吨，环比-72元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量229.24万吨，出现明显回落，环比-69.18万吨，同比-22.02万吨。2023年1-12月，累计进口锰矿3142万吨，同比增148.49万吨或+4.96%。其中，南非12月份进口99.49万吨，环比-37.65万吨；澳洲进口55.68万吨，环比+15.31万吨；加蓬进口28.85万吨，环比-22.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/08，锰矿港口库存为514.6万吨，环比-15.2万吨，库存环比回落，处于同期偏低水平。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，钢联口径锰硅周产量19.95万吨，环比-0.11万吨。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月锰硅招标量为24300吨，环比上月+8800吨，同比+7600吨；•河钢集团2023年1月锰硅招标价为6450元/吨，环比-100元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，锰硅周表观消费量12.23万吨，环比-0.01万吨，同比-2.22万吨。螺纹钢周产量218.53万吨，环比-1.93万吨，同比-85.4万吨，仍处于历史同期极低值水平，显著低于去年同期。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，日均铁水产量为220.82万吨，环比-1.43万吨，同比-16.76万吨或-7.05%，铁水产量继续逆季节性回落，产量显著偏低。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。 消费 •截至2024/03/15，钢联数据显示，钢厂盈利率继续回落，环比-3.03pct,报21.21%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，测算锰硅显性库存为45.21万吨，显性库存环比+5.43万吨，显性库存创有记录以来历史新高，首次突破40万吨； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为24.92万吨，环比+3.55万吨，处于同期历史同期高位。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为17天，环比-2.8天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂主动去库存，继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周锰硅盘面价格继续下行，创2021年以来新低，回到2020年低位区间水平，周环比-142元/吨或-2.26%。从日线级别来看，价格下行尚未给出底部信号，关注下方6000附近区间支撑。 “负反馈”持续进行，建议等待风险出清后的“正反馈”行情 2024/03/16 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6580元/吨，环比-120元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6432元/吨，环比-160元/吨，基差148元/吨，环比+40元/吨，基差率2.25%，基差处于历史统计值的中性水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润244元/吨,环比-50元/吨；宁夏-162元/吨，环比+80元/吨；青海-120元/吨，环比+80元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 ◆成本：硅铁成本在5950-6400元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在5956/吨（非自发电），环比-50元/吨；宁夏在6412元/吨，环比-130元/吨；青海6320元/吨，环比-130元/吨。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量9.56万吨，环比-0.38万吨，产量持续维持在低位，处于过去五年同期最低水平； ◆需求： 日均铁水产量为220.82万吨，环比-1.43万吨，同比-16.76万吨或-7.05%，铁水产量继续逆季节性回落，产量显著偏低。金属镁府谷地区报价17550元/吨，环比-800元/吨。硅铁出口利润为-74元/吨，持续处于低位水平； ◆库存：截至2024/03/15，测算硅铁显性库存为14.28万吨，环比+2.2万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，天津72#硅铁现货市场报价6580元/吨，环比-120元/吨，期货主力合约（SF405）收盘价6432元/吨，环比-160元/吨，基差148元/吨，环比+40元/吨，基差率2.25%，基差处于历史统计值的中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/03/15，硅铁测算即期利润，内蒙利润244元/吨,环比-50元/吨；宁夏-162元/吨，环比+80元/吨；青海-120元/吨，环比+80元/吨。宁夏及青海地区利润持续处于低位，内蒙地区维持正利润。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，西北地区硅石报价245元/吨，环比持平。兰炭小料报价900元/吨，环比-30元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，主厂区中，甘肃、宁夏、青海地区电价环比-0.01元/度，内蒙及陕西地区持稳；当前测算内蒙硅铁成本在5956/吨（非自发电），环比-50元/吨；宁夏在6412元/吨，环比-130元/吨；青海6320元/吨，环比-130元/吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，钢联口径硅铁周产量9.56万吨，环比-0.38万吨，产量持续维持在低位，处于过去五年同期最低水平；据钢联口径数据，2月份硅铁产量42.45万吨，环比上月-4.63万吨,1-2月累计产量89.53万吨，同比上年同期累计-9.43万吨或-9.53%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年1月75B硅铁合金招标量均为2656吨，环比+946吨，同比-80吨。 •河钢1月钢招价7020元/吨，环比-80元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/03/15，日均铁水产量为220.82万吨，环比-1.43万吨，同比-16.76万吨或-7.05%，铁水产量继续逆季节性回落，产量显著偏低。1月份,统计局口径粗钢产量7720万吨，环比上月+980万吨,同比-230万吨或-2.89%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2月，金属镁产量7.42万吨，环比+0.04万吨,1-2月累计产量14.8万吨，同比+3.79%。截至2024/03/15，金属镁府谷地区报价17550元/吨，环比-800元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月，我国硅铁出口2.56万吨，环比-0.87万吨。1-12月，我国累计出口硅铁40.66万吨，同比-26.85万吨或-39.77%；（1月份出口数据未更新） 非钢消费 •1月份，海外粗钢产量合计为709