锰硅周报：“正反馈”正在发生，价格反弹预计仍将持续，但空间或相对有限

2024/04/13 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6090元/吨，环比+120元/吨；期货主力（SM405）收盘报6270元/吨，环比+138元/吨；基差-30元/吨，环比-18元/吨，基差率-0.48%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-299元/吨，环比-167元/吨；宁夏-611元/吨，环比-69元/吨；广西-832元/吨，环比-146元/吨。 ◆成本：锰硅成本在6100-6700元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6079元/吨，环比+167元/吨；宁夏在6401元/吨，环比+179元/吨；广西在6732元/吨，环比+116元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量15.9万吨，环比-0.79万吨，供给继续大幅收缩。3月份，钢联口径锰硅产量84.41万吨，环比-0.19万吨，1-3月累计产量261.85万吨，累计同比-10.93万吨或-4.01%。 ◆需求：螺纹钢周产量209.95万吨，环比-2.68万吨，同比-91.69万吨或-30.40%。产量维持低位，持续处于历史同期极低值水平。日均铁水产量为224,75万吨，环比+1.17万吨，同比-21.95万吨或-8.90%，铁水产量继续小幅回升，复产速度偏慢，产量仍显著偏低。 ◆库存：测算锰硅显性库存为58.9万吨，显性库存环比+6.31万吨，显性库存继续创有记录以来历史新高，接近60万吨； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，天津6517锰硅现货市场报价6090元/吨，环比+120元/吨；期货主力（SM405）收盘报6270元/吨，环比+138元/吨；基差-30元/吨，环比-18元/吨，基差率-0.48%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/04/12，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-299元/吨，环比-167元/吨；宁夏-611元/吨，环比-69元/吨；广西-832元/吨，环比-146元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，南非矿报35元/吨度，环比+2.2元/吨度；澳矿报39.5元/吨度，环比3元/吨度；加蓬矿报38.5元/吨度，环比+3元/吨度；市场等外级冶金焦报价1415元/吨，环比持平。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，主厂区中，宁夏地区电价环比+0.003元/吨，其余地区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6079元/吨，环比+167元/吨；宁夏在6401元/吨，环比+179元/吨；广西在6732元/吨，环比+116元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2月份，锰矿进口量230万吨，环比回落，环比-53.96万吨，同比-40.7万吨。1-2月累计进口514万吨，累计同比-3.16万吨或-0.61%。其中，南非2月份进口112.2万吨，环比-33万吨；澳洲进口48.8万吨，环比+3.8万吨；加蓬进口46.73万吨，环比基本持平。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/05，锰矿港口库存为519.4万吨，环比-16.9万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，钢联口径锰硅周产量15.9万吨，环比-0.79万吨，供给继续大幅收缩。3月份，钢联口径锰硅产量84.41万吨，环比-0.19万吨，1-3月累计产量261.85万吨，累计同比-10.93万吨或-4.01%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年4月锰硅招标量为12800吨，环比-1700吨，同比-5300吨； •河钢集团2023年4月锰硅招标价为6000元/吨，环比-300元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，锰硅周表观消费量12.22万吨，环比-0.13万吨，同比-2.45万吨。螺纹钢周产量209.95万吨，环比-2.68万吨，同比-91.69万吨或-30.40%。产量维持低位，持续处于历史同期极低值水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，日均铁水产量为224,75万吨，环比+1.17万吨，同比-21.95万吨或-8.90%，铁水产量继续小幅回升，复产速度偏慢，产量仍显著偏低。1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.584亿吨，累计同比-120万吨或-0.75%。统计局数据与钢联数据继续劈叉，当前市场交易更侧重钢联口径数据。 消费 •截至2024/04/12，钢联数据显示，钢厂盈利率环比继续回升，环比+4.77pct,报38.1%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，测算锰硅显性库存为58.9万吨，显性库存环比+6.31万吨，显性库存继续创有记录以来历史新高，接近60万吨； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为31.25万吨，环比+3.95万吨，处于历史同期高位。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.03天，环比-0.97天。钢厂库存可用天数环比明显回落，为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周锰硅盘面价格向上反弹，站上20日均线并突破6250附近强压力位，周涨幅162元/吨或+2.63%。从日线级别来看，价格摆脱2023年9月份以来下跌趋势线，且站上6250后形成“破底翻”形态，目前仍处于反弹周期之中，向上空间打开至6400-6480元/吨。 “正反馈”正在发生，价格反弹预计仍将持续，但空间或相对有限 2024/04/13 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6450元/吨，环比持平；期货主力合约（SF405）收盘价6590元/吨，环比+96元/吨；基差-140元/吨，环比-96元/吨，基差率-2.17%，基差处于历史统计值的低位水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润227元/吨,环比+50元/吨；宁夏-113元/吨，环比+26元/吨；青海34元/吨，环比+50元/吨。宁夏地区利润持续处于低位，青海地区回升至盈亏平衡附近水平，内蒙地区维持正利润且有所增长。 ◆成本：硅铁成本在5850-6300元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在5873/吨（非自发电），环比持平；宁夏在6313元/吨，环比+24元/吨；青海6116元/吨，环比持平。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量8.8万吨，环比持平，产量持续维持在低位，处于过去五年同期最低水平； ◆需求： 日均铁水产量为224.75万吨，环比+1.17万吨，同比-21.95万吨或-8.90%，铁水产量继续小幅回升，复产速度偏慢，产量仍显著偏低。金属镁府谷地区报价18250元/吨，环比+350元/吨。硅铁出口利润为-44元/吨，仍处于低位水平； ◆库存：测算硅铁显性库存为15.16万吨，环比+1.37万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，天津72#硅铁现货市场报价6450元/吨，环比持平；期货主力合约（SF405）收盘价6590元/吨，环比+96元/吨；基差-140元/吨，环比-96元/吨，基差率-2.17%，基差处于历史统计值的低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/04/12，硅铁测算即期利润，内蒙利润227元/吨,环比+50元/吨；宁夏-113元/吨，环比+26元/吨；青海34元/吨，环比+50元/吨。宁夏地区利润持续处于低位，青海地区回升至盈亏平衡附近水平，内蒙地区维持正利润且有所增长。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，西北地区硅石报价240元/吨，环比持平。兰炭小料报价800元/吨，环比持平。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，主厂区中，宁夏地区环比+0.003元/度，其余地区电价持稳；当前测算内蒙硅铁成本在5873/吨（非自发电），环比持平；宁夏在6313元/吨，环比+24元/吨；青海6116元/吨，环比持平。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，钢联口径硅铁周产量8.8万吨，环比持平，产量持续维持在低位，处于过去五年同期最低水平；据钢联口径数据，3月份硅铁产量42.59万吨，环比上月+0.15万吨,1-3月累计产量132.13万吨，同比上年同期累计-13.56万吨或-9.31%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年4月75B硅铁合金招标量均为1516吨，环比-124吨，同比-984万吨。 •河钢3月钢招价6600元/吨，环比-150元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/04/12，日均铁水产量为224,75万吨，环比+1.17万吨，同比-21.95万吨或-8.90%，铁水产量继续小幅回升，复产速度偏慢，产量仍显著偏低。1-2月份,统计局口径粗钢累计产量1.584亿吨，累计同比-120万吨或-0.75%。统计局数据与钢联数据继续劈叉，当前市场交易更侧重钢联口径数据。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 3月，金属镁产量7.2万吨，环比万吨,1-3月累计产量22万吨，