2024W11家电行业周报：多家公司发布23年业绩情况，以旧换新行动方案发布

2024.03.18 家用电器业 评级：增持 上次评级:增持 多家公司发布23年业绩情况，以旧换新行动方案发布 细分行业评级 ——2024W11家电行业周报 蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)谢丛睿(分析师) 021-38031654021-38676666021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comxiecongrui@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880523090004 本报告导读： 多家公司发布23年业绩情况，国务院印发以旧换新行动方案，1-2月线上白电和彩电 表现较好。 摘要： 海信视像、小熊电器和飞科电器发布23年业绩情况。23年海信预计营收同比+16%-17%；预计归母净利润同比+22%-25%；Q4预计营收同 比+5%-9%；预计归母净利润同比-27%—-17%。公司Q4营收预计内外销均有增长，业绩端预计受到面板价格同比提升和外销新市场开拓的影响。23年小熊电器营收同比+14%；归母净利润同比+11%。Q4营收同比-2%，归母净利润同比-22%。Q4营收小幅下滑主要受到厨小电内需相对疲软的影响。业绩端来看，Q4业绩有所承压，预计主要受到厨小电行业激烈竞争下费用投放效率有所下降的影响。 国务院印发以旧换新行动方案，政策有望落地。行动方案聚焦家电回 相关报告 《整体表现平稳，性价比产品占优》 2024.03.15 《线上白电表现亮眼，铜铝价格环比有所 上升》2024.03.15 《家电出口延续亮眼表现，两会提及家电以旧换新》2024.03.11 《线上空调延续较好表现，铜价环比有所 下降》2024.03.09 《政策预期带动更新需求，24Q2白电预期上修》2024.03.07 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 收利用、节能、绿色智能和家电售后服务提升等具体方向。政策指出， 要畅通家电更新消费链条，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠，鼓励有条件的地方对购买绿色智能家电给予补贴，并加快实施家 电售后服务提升行动。以旧换新政策预计将释放家电内需，具备家电回收利用能力、较高能效家电产品和较高家电售后服务水平的大家电公司有望明显受益。布局智能家电业务的相关公司也有望受益。 1-2月线上白电和彩电表现较好，厨电有所恢复。空调、冰箱、洗衣机1-2月线上销额分别同比+41.23%/+19.48%/+15.41%，12月分别同比-11.16%/-26.27%/-25.18%。彩电线上销售表现亮眼，1-2月线上 销额同比+27.90%，线上销量同比-0.45%。1-2月线上油烟机、燃气灶、洗碗机销额分别同比+11.56%/+15.52%/+2.13%。 投资建议：多家公司发布23年业绩情况，国务院印发以旧换新行动方案，1-2月线上白电和彩电表现较好。多重地产政策提振市场信心，看好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长 期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（13.6X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的奥马电器（11.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集 团（13.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（14.0X）、激光显示技术龙头海信视像（14.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（20.9X）、传统厨电龙头老板电器（12.9X）、外销回暖，内销扩品类+扩渠道共同推进的苏泊尔（21.6X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（18.6X）。 86894 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；汇率状况波动 目录 1、本周核心观点3 1.1、多家公司发布23年业绩情况3 1.2、国务院印发以旧换新行动方案，政策有望落地3 1.3、1-2月线上白电和彩电表现较好，厨电有所恢复4 2、板块走势和北向资金情况更新5 2.1、3月11日-3月15日板块走势：黑电和小家电板块跑赢大盘.5 2.2、北向资金情况更新：本周北向增持美的、格力和海尔5 3、重点公司公告7 4、投资建议8 5、风险提示9 1、本周核心观点 1.1、多家公司发布23年业绩情况 本周海信视像、小熊电器和飞科电器发布23年业绩情况，小熊电器业绩 符合预期，海信视像和飞科电器业绩略低于预期。 海信视像发布23年业绩预告。根据公司公告，23年海信预计营收为531.15-536.50亿元，同比+16%-17%；预计归母净利润为20.47-21.05亿元，同比+22%-25%；Q4预计营收138.89-144.24亿元，同比+5%-9%；预计归母净利润为4.19-4.77亿元，同比-27%—-17%。Q4营收预计延续增长态势，内外销均有增长。业绩端看，Q4归母净利率小幅下滑，预计受到面板价格同比提升和外销新市场开拓的影响。 小熊电器发布23年业绩快报。根据公司公告，23年公司实现营收47.03 亿元，同比+14%；归母净利润为4.30亿元，同比+11%。其中23年Q4 公司实现营收13.85亿元，同比-2%，归母净利润为1.14亿元，同比-22%。公司Q4营收小幅下滑主要受到厨小电内需相对疲软的影响。业绩端来看，Q4业绩有所承压，预计主要受到厨小电行业激烈竞争下费用投放效率有所下降的影响。 飞科电器发布23年年报。根据公司公告，23年公司营收为50.6亿元，同比+9%；归母净利润为10.2亿元，同比+24%。23年Q4公司营收为 10.66亿元，同比+17%；归母净利润为1.93亿元，同比+138%。公司Q4营收增长存在22年Q4疫情原因发货延后至23年Q1的影响，收入还原至22年Q4后来看，23年Q4营收增速略有承压。业绩端来看，公司Q4毛销差环比有所下滑，受到博锐销售放量后营收占比环比提升的影响。公司Q4净利率同比提升明显，受到Q4税率优惠和23年前三季度税收返还的推动。 1.2、国务院印发以旧换新行动方案，政策有望落地 国务院印发消费品以旧换新行动方案，以旧换新政策有望落地。根据国 务院官网，3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 以旧换新行动方案主要聚焦家电回收利用、节能、绿色智能和家电售后服务提升等具体方向。根据行动方案，到2027年，废旧家电回收量较23 年增长30%。政策指出，要畅通家电更新消费链条，支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动，对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠，鼓励有条件的地方对购买绿色智能家电给予补贴，并加快实施家电售后服务提升行动。 家电以旧换新政策有望落地，大家电公司和布局绿色智能家电的公司有望明显受益。家电以旧换新行动方案印发，政策有望落地。以旧换新政 策预计将释放家电内需，具备家电回收利用能力、较高能效家电产品和较高家电售后服务水平的大家电公司有望明显受益。家电以旧换新政策聚焦绿色智能家电，布局智能家电业务的相关公司也有望受益。主业包含智能家居业务的公司例如萤石网络、涂鸦智能、云米科技有望直接受 益，具有智能照明和清洁业务的公司例如海尔、美的、公牛、科沃斯、石头科技、极米科技、欧普照明等也将有所受益。 1.3、1-2月线上白电和彩电表现较好，厨电有所恢复 1-2月线上白电和彩电表现较好，线下厨电销售延续增长。根据奥维数 据，1-2月线上多数家电品类销额同比增长，线下约半数家电品类销额同比增长。 空调、冰箱和洗衣机1-2月线上销额分别同比+41.23%/+19.48%/+15.41%， 12月同比分别为-11.16%/-26.27%/-25.18%。彩电线上销售表现亮眼， 1-2月线上销额同比+27.90%，线上销量同比-0.45%；12月线上销额同比 -12.74%，销量同比-31.34%。彩电线上均价同比涨幅有所扩大。 1-2月线上厨电呈现恢复态势。1-2月线上油烟机、燃气灶、洗碗机销额分别同比+11.56%/+15.52%/+2.13%，12月分别同比+1.95%/+5.11%/- 3.17%。 表1：1-2月线上白电和彩电表现较好（%） 1-2 月 线上 线下 品类 销量同比 销额同比 销量同比 销额同比 空调 33.88% 41.23% -28.73% -28.18% 冰箱 8.25% 19.48% -11.76% -8.30% 冰柜 5.22% 4.12% -8.50% -9.74% 洗衣机 9.23% 15.41% -3.55% -1.60% 干衣机 -23.04% -10.23% 11.88% 10.54% 彩电 -0.45% 27.90% -8.34% 5.53% 油烟机 5.24% 11.56% 2.69% 3.22% 燃气灶 11.61% 15.52% 6.77% 4.71% 洗碗机 -2.44% 2.13% -2.53% 4.22% 集成灶 -21.78% -26.26% 19.58% 23.57% 养生壶 5.73% -11.56% -11.47% -16.51% 电饭煲 -3.93% 3.00% -12.24% -7.49% 扫地机器人 1.11% 2.02% 30.32% 42.14% 洗地机 38.95% 9.62% 14.58% 4.31% 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 投资建议：多家公司发布23年业绩情况，国务院印发以旧换新行动方案，1-2月线上白电和彩电表现较好。多重地产政策提振市场信心，看 好地产高关联度厨电板块和受益于地产复苏的白/黑电板块，中长期看好经济复苏下的成长品类。个股方面推荐内销调整告一段落，外销持续恢复的新宝股份（13.6X）、传统主业稳健增长，TCL整合带来增量的奥 马电器（11.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（13.0X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（14.0X）、激光显示技术龙头海信视像（14.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.6X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技 （20.9X）、传统厨电龙头老板电器（12.9X）、外销回暖，内销扩品类 +扩渠道共同推进的苏泊尔（21.6X）、新能源车热管理业务快速发展的盾安环境（18.6X）。 2、板块走势和北向资金情况更新 2.1、3月11日-3月15日板块走势：黑电和小家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数+0.71%，创业板指数+4.25%，中小板指数+2.28%，家电板块-1.46%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.83%、 +3.54%、+4.52%。 个股中，涨幅前�名为雪莱特、禾盛新材、顺威股份、天际股份、珈伟新能；跌幅前�名为海信家电、格力电器、美的集团、长虹美菱、盾安环境。 图1：家电板块本周涨跌幅（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 表2：个股涨跌幅前🖂（%） 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002076.SZ 雪莱特 61.11% 32.59% 1 000921.SZ 海信家电 -8.39% 5.24% 2 002290.SZ 禾盛新材 16.69% 12.62% 2 000651.SZ 格力电器 -5.25% 4.54% 3 002676.SZ 顺威股份 15.09% 8.19% 3 000333.SZ 美的集团 -3.15% 2.46% 4 002759.SZ 天际股份 12.54% 18.33% 4 000521.SZ 长虹美菱 -2.41% 9.62% 5 300317.SZ 珈伟新能 10.67% 44.59% 5 002011.SZ 盾安环境 -2.22% 4.87% 数据来源：Wind、国泰