请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 钢矿早报 走势评级： 螺纹钢——震荡偏弱 铁矿石——震荡偏弱 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 螺纹下方空间有限，铁矿基本面偏空 [Table_ReportDate] 报告日期： 2024年3月18日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 近日，广东、山东、山西、新疆等多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业，积极适应市场变化，主动采取自律、控产措施，共同维护市场环境，保障企业平稳运行，促进钢铁行业高质量发展 2. 3月15日，全国主港铁矿石成交63.80万吨，环比减7.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.88万吨，环比增37.6% 螺纹钢： 上一交易日，主力盘面延续下行。上海螺纹HRB400 20mm报3510元/吨（-20），05合约基差20元/吨（-4），RB5-10月差-56元/吨（+6）。产业层面，3.15螺纹产量218.53万吨（-0.88%），表观需求量212.38万吨（+18.73%），钢厂库存390.52万吨（+4.80%），社会库存934.28万吨（-1.24%）。分工艺看，螺纹高炉产量191.71万吨（-0.78%），电炉26.82万吨（-1.58%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润-33元/吨，电炉吨钢平均利润-281元/吨。 因生产亏损、需求预期弱，在连续三周增产后，螺纹周产量环比下降，高炉和电炉产量环比下降，整体供给偏低。螺纹表观消费量连续四周回升，但恢复速度较慢，市场情绪悲观。螺纹钢厂库存连续八周增加，社会库存转为下降。供需双弱，中下游拿货意愿低，货源积累上游。 产业层面，螺纹供减需增，上游累库，中下游去库。关注未来一周消费恢复情况，厂内库存能否迎来去库拐点。综合看，短期市场悲观情绪发酵，走负反馈逻辑。但从基本面看，螺纹产量低、且预计进入去库周期，未来下方空间不大。估值偏低，短期建议观望，等待企稳后逢低多。 接下来关注：1、旺季需求高度，决定价格反弹高度；2、高炉和电炉复产情况，若三月复产不及预期，或原料下行引发负反馈；3、供需匹配情况，未来一至两周将面临去库拐点，或阶段修复市场情绪。 铁矿石： 上一交易日，盘面延续下行。日照港澳大利亚61.5%PB粉报778元/湿吨（-17）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报99.40，涨跌幅为-0.51%。供应端，3.8海外澳巴19港总发运环比减少22.1至2522.4万吨；至国内45港口环比减少352.3至2024.7万吨；3.8日均疏港量295.08万吨（+0.69%）。需求端，3.15高炉产能利用率82.58%（-0.53%），高炉开工率76.15%（+0.55%），日均铁水产量220.82万吨（-0.64%）。3.15铁矿港口库存14285.45万吨（+0.95%）；钢厂库存9269.84万吨（+0.11%）。 本期海外发运稳定，我国45港铁矿到货量处于中性水平。需持续跟踪澳洲热带气旋生成情况。在生产亏损、需求预期弱下，钢厂检修面扩大，影响日均铁水量增加，铁水产量加速下降。港口库存延续累库趋势，且库存水平相对往年同期偏高。 产业层面，铁矿供应中性，需求下降，港口延续累库，基本面偏空。叠加前期高估值之下，近期承压下跌。短期市场情绪仍悲观，叠加基本面偏空，铁矿延续震荡偏弱。 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量 图2.北方六大港到货量 10001200140016001800200022002400260028003000澳巴铁矿发货量201920202021202220232024 50060070080090010001100120013001400150016001700北方六大港口铁矿到货量201920202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口） 图4.港口铁矿石累计成交量 150170190210230250270290310330350370390铁矿日均疏港量201920202021202220232024 050100150200250300铁矿石港口日均成交量20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率 图6.铁矿石运价 354045505560657075矿山开工率201920202021202220232024 0102030405060铁矿海运价铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款3 2、库存 图7.港口库存 图8.钢厂库存 1000012000140001600018000铁矿石港口库存201920202021202220232024 800130018002300进口铁矿石钢厂库存201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62% Fe （中国北方） 图10. 汇率 0500100015002000普氏指数普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 6.006.206.406.606.807.007.207.40汇率中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11. 澳：青岛港 61.5%PB粉矿 折算 图12.最低价可交割铁矿01基差 30050070090011001300150017001900进口铁矿石季节性201920202021202220232024 -100-50050100150200250300350400元/吨可交割最低价01基差I1901I2001I2101I2201I2301I2401I2501 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款4 图13.最低价可交割铁矿05基差 图14.最低价可交割铁矿09基差 -100-50050100150200250300350400450元/吨可交割最低价05基差I1805I1905I2005I2105I2205I2305I2405 -100-50050100150200250300350元/吨可交割最低价09基差I1809I1909I2009I2109I2209I2309I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差 图16.铁矿5-9价差 -40-20020406080100120元/吨铁矿跨期价差：I01-I05I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 -20020406080100120140160180元/吨铁矿跨期价差：I05-I09I2005-I2009I2105-I2109I2205-I2209I2305-I2309I2405-I2409I2405-I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差 图18.高低品价差 -203080130180元/吨铁矿跨期价差：I09-I01I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401I2409-I2501 0510152025303540455055606570高低品价差62%-58%201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款5 图19.球团溢价 63% 图20.块矿溢价 62.5% -20-100102030405060球团溢价63%201920202021202220232024 0.000.100.200.300.400.500.600.700.80块矿溢价62.5%201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、 螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%） 图22.全国电炉开工率（%） 556065707580859095高炉开工率201920202021202220232024 2030405060708090100电炉开工率201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%） 图24.全国生铁日均产量 旬 0102030405060708090100110全国盈利钢厂 170190210230250270生铁日均产量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款6 图25.全国粗钢日均产量 旬 图26.全国钢材日均产量 旬 200220240260280300320340粗钢日均产量201920202021202220232024 260300340380420460钢材日均产量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量 图28.建材每日成交量 01000020000300004000050000沪终端线螺采购量201920202021202220232024 050000100000150000200000250000300000350000400000全国建材成交量201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存 图30.五大材社会库存 2004006008001000120014001600万吨五大品种钢材厂库201920202021202220232024 50010001500200025003000万吨五大品种钢材社库201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，