商品研究晨报-黑色系列

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：弱势震荡....................................................................................................................................................................2螺纹钢：成交低迷，弱势震荡..............................................................................................................................................4热轧卷板：弱势震荡................................................................................................................................................................4硅铁：需求持续受抑，偏弱震荡..........................................................................................................................................6锰硅：成本估值下移，偏弱震荡..........................................................................................................................................6焦炭：六轮提降预期仍存，震荡偏弱.................................................................................................................................8焦煤：震荡偏弱.........................................................................................................................................................................8动力煤：需求羸弱，震荡偏弱............................................................................................................................................10玻璃：短线偏强中期仍偏弱..............................................................................................................................................11 2024年3月18日 铁矿石：弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为14285.45，环比增加134.91，日均疏港量300.75增5.67。分量方面，澳矿6057.9增52.14，巴西矿5146.95减71.24，贸易矿8661.2增83.19，球团734.59减18.04，精粉1285.36增53.96，块矿1850.15增10.86，粗粉10415.35增88.13。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期铁矿供需格局持续走弱。供给端，海外主流矿发运相对稳定，非主流发运贡献较大增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，节后铁水仍在缓慢下行，叠加快速走高的电炉开工率，铁矿需求受到较大压制。基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期集中释放，使得铁矿价格近日出现较大幅度的回调。然而，钢厂开工率已逐渐出现转向势头，铁矿需求端底部仍存一定支撑，建议投资者谨慎追空。 2024年03月18日 螺纹钢：成交低迷，弱势震荡 热轧卷板：弱势震荡 马亮 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月15日钢联周度数据：产量方面，螺纹-1.93万吨，热卷+7.63万吨，五大品种合计+1.29万吨；总库存方面，螺纹+6.15万吨，热卷+3.42万吨，五大品种合计+18.44万吨；表需方面，螺纹+33.50万吨，热卷+10.74万吨，五大品种合计+36.13万吨。 政府工作报告称，今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以 上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 【观点及建议】 进入3月后，需求恢复不及预期，螺卷震荡走弱。供应方面，节后钢厂复产意愿较低，铁水及成品材产量继续保持低位，但随着近期钢厂利润有所修复且叠加旺季来临，钢厂产量或将回升；需求方面，进入3月后终端需求虽陆续恢复，但整体表现弱于季节性水平，且节后价格下跌贸易商持续亏损心态不佳，总体而言，近期需求恢复偏慢叠加价格下跌现货情绪不佳，弱势震荡思路对待。 2024年3月18日 硅铁：需求持续受抑，偏弱震荡 锰硅：成本估值下移，偏弱震荡 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 Mysteel：本周统计青海地区电费较上周电价下降0.01元/千瓦时，青海地区下降平均0.01元/千瓦时，宁夏地区下降0.01元/千瓦时，四川地区下降0.02元/千瓦时，其余各地区电费无变化。 硅铁当周产量为9.56万吨，产量较上周环比变化为-0.38万吨，环比变化率为-3.8%。周开工率为34.46%，较上周环比变化-3.23 %。锰硅当周产量为199500吨，产量较上周环比变化为-1085吨，环比变化率为-0.5%。周开工率为51.75%，较上周环比变化为-0.88%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内继续偏弱运行，供需驱动不足叠加成本估值走弱是双硅价格趋弱的核心原因。从供需表现来看，年后钢材整体复产节奏缓慢且供应同比偏低，对双硅等炉料的直接需求带来抑制，弱需求加剧双硅供应压力，对其产业利润形成持续挤压。尽管双硅供应受产业链负反馈影响，已有明显的自发减产行为，但考虑到其静态供需仍趋宽松且库存仍居高位的产业现实，双硅产业矛盾或仍有激化空间。从估值表现来看，双硅生产用到的能源价格、炭素价格和矿石价格近期均有共振走弱，从成本支撑角度为双硅价格底部让渡一定空间。综合来看，需求兑现不足叠加成本估值走弱，双硅短期在利润和成本双重收缩的影响下，或继续以偏弱震荡的思路对待，中期走势或仍需要观望下游需求的现实演绎情况。 2024年03月18日 焦炭：六轮提降预期仍存，震荡偏弱 焦煤：震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2670元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2675元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2675元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2490元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2665元/吨。 2、3月15日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1900（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1728（-41）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1646（-69） 3、持仓情况：3月15日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2405合约多头增仓2448手，空头 增仓2683手；焦炭J2405合约多头减仓220手，空头减仓13手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦估值近期迎来快速回调，受负反馈逻辑冲击，盘面表现回归弱现实格局。在供应短期修复以及高炉复产并未看到明显来自终端支撑的背景下，价格难有向上的驱动，短期以震荡偏弱的思路为主，前期煤焦59反套可继续持有。首先，供应环节全年原煤及焦煤减量相对确定，近期山西吕梁中阳、离石部分煤矿再度发生矿难，产量再度收紧，离往年同期水平存在50-100多万吨/周的差距，但随着产量缺口的驱动充分被盘面交易，当前市场矛盾集中体现在需求方面。而至于需求环节，市场的悲观预期主要体现在今年终端项目复工进程的放缓，续建项目进度、新项目减少，意味着项目资金流转的问题仍未有显著性的改善，导致类似水泥等建材价格同比下降明显。聚焦在钢材方面，受终端需求拖累，成材库存也保持累库的节奏，没有看到下行的拐点，使得高炉复产较慢。综合而言，煤焦短期承压运行，但考虑到自身供应修复空间有限，即便当前铁水维持在221万吨的低位，焦煤总库存仍处于去库周期当中，产量缺口或使得价格存在一定兜底支撑，但跌势的中断需要看到两个拐点：一个是铁水上行的拐点，另一个是成材去库的拐点，否则趋势较难被打破。 2024年03月18日 动力煤：需求羸弱，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC403昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税988元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价863元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价642元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价703元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价840元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价642元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价830元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价775元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价435元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价450元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价659元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价776元/吨。 3、持仓情况：3月15日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC404合约多头减仓0手，空头减