Q4业绩亮眼，毛利率持续提升

公司业绩亮点及展望

业绩概览

• 2023年：公司全年营收331.61亿元，同比增长18%，归母净利润56.29亿元，同比增长18.37%。毛利率达到35.39%，较上年提高1.36个百分点，净利率为16.98%，较上年提升0.08个百分点。
• 季度表现：第四季度，营收为93.35亿元，同比增长21.89%，环比增长6.15%；归母净利润为15亿元，同比增长75.9%，环比增长16.56%。

主要驱动因素

• 持续领跑行业：作为全球汽车玻璃领域的龙头，公司业绩增长显著，优于行业平均水平，得益于其稳定的供应链管理和成本优势。
• 高附加值产品驱动：随着汽车智能化趋势的增强，高附加值产品如天幕玻璃、HUD玻璃等的渗透率提升，推动公司平均售价（ASP）增长至213.24元/平方米，同比增长5.94%。
• 产能扩张与市场份额提升：公司计划2024年资本支出达81.23亿元，用于产能扩张，预计这将推动全球市场份额进一步提升。相较于竞争对手，公司在业务聚焦、盈利能力、成本控制和研发投入方面展现出明显优势。

预测与建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为2.33元、2.80元、3.41元，对应市盈率（PE）分别为19、16、13倍，归母净利润复合年增长率（CAGR）为16.54%，维持“买入”评级。
• 关键假设：
  • 高附加值产品渗透率增加，公司ASP预计在2024-2026年分别提升至222元/平方米、232元/平方米、243元/平方米。
  • 全球市场占有率提升，预计2024-2026年出货量分别达到143百万平方米、154百万平方米、165百万平方米。
  • 海外工厂运营改善，预计SAM亏损逐步收窄。

风险提示

• 全球化风险：面临全球化扩展不及预期的风险。
• 原材料涨价风险：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 汇率波动风险：外汇汇率变动可能对财务状况产生不利影响。

综上所述，公司通过高附加值产品的开发、产能扩张和成本优化策略，展现了强劲的业绩增长潜力和市场竞争力。未来展望中，公司的业绩增长预计将受到智能化趋势的推动以及全球市场份额的持续提升。然而，全球化进程、原材料成本和汇率风险仍需密切关注。