商贸零售行业周报：性价比+兴趣消费，名创优品国内外扩张提速

——行业周报（20240311-0315） 线下零售： 名创优品23Q4多项指标创历史新高，国内外扩张提速。名创优品发布23Q4财报，23Q4实现收入38.4亿，同比增长54.0%；毛利率为43%，同比提升3.1pct，主要系海外市场和TOPTOY收入贡献提高；经调整净利润6.6亿，同比增长77.0%，经调整净利润率为17.2%，同比提升2.2pct。分区域来看，本季度国内名创收入为21.56亿，同比增长56%；名创海外收入为14.94亿，同比增长51%；TOPTOY品牌收入为1.88亿，同比大幅增长90%。截至2023年底，名创优品门店数量达到6413家，同比增长973家，其中国内门店为3926家（同比+601家），海外门店为2487家（同比+372家），共进军110个海外市场；TOPTOY门店数量为148家（同比+31家）；国内外开店提速，创历史新高。展望未来，公司目标2024-28年期间每年净开900-1100家新店，保持不低于20%的收入年复合增长率；计划24年全球净增850至1100家，其中国内净增350至450家，海外则净增550至650家。此外，公司宣布派发6.515亿元的现金股息，约为23年下半年调整后净利润的50%。我们认为，公司聚焦供应链整合及IP产品研发，以性价比+兴趣消费为主线，迈入2.0出海时代，海内外加速扩张可期。建议关注：名创优品、小商品城、红旗连锁。 《京东23年收入增长超预期，加大回购及分红强化股东回报》——2024年03月10日 电商： 《唯品会23年收入利润增长超预期，强化股东回报提振信心》——2024年03月03日 艾瑞咨询发布《2023年中国电商市场研究报告》。报告显示，从市场规模角度看，中国网上零售额近五年整体呈增速放缓的态势，中国电商市场进入从以增量为主转向增量与存量并重阶段，新发展模式探索提速。从消费者角度看，2023年超过85%网购用户线上消费时更加理性，在广告等商业宣传影响下的冲动消费占比较低，同时，超过86%的网购用户更加看重商品价格上的比较优势；在电商平台吸引消费者的因素中，商品价格优惠度与退换货便捷性的重要程度大幅提升；选择价格优惠度的消费者占比排名从2020年的第三跃升至2023年的第一名，成为网购用户最为关注的因素。同时，网购用户对退换货便捷性关注度由第七跃升至第三名。从行业发展趋势看，新形势下，电商平台一方面通过低价战略巩固国内电商市场的基本盘，另一方面积极借助跨境电商赛道，开拓国际电商市场发展空间。我们认为新兴的视频类电商平台凭借巨大的流量优势和网购场景创新能力实现快速起量 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》——2024年02月24日 和强劲发展，未来有望重塑行业格局。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 黄金珠宝： 上海黄金交易所金价首次突破500元，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，3月14日收盘价为505.2元/g，2024年以来金价涨幅为4%；各大品牌商门店黄金首饰价格已经突破650元/g。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性；在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼本周行情回顾： 本周（2024.3.11-2024.3.15），商贸零售（中信）指数上涨2.74%，跑赢沪深300指数2.03pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，本周涨幅较大的行业为汽车、消费者服务和食品饮料，涨幅分别为6.54%、6.13%和5.01%。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：深圳宝安首座山姆会员店预计明年开业；胖东来百货开通线上商城；名创优品计划2024年净增350至450家内地新店；宜家今年将在全球所有市场进一步降价；沃尔玛在墨西哥和中美洲投资144亿元。 电商：极兔与沙特电商平台Salla签约；京东“春晓计划”升级推出“AI全能服务包”；艾瑞咨询发布《2023年中国电商市场研究报告》；美国众议院通过TikTok剥离法案；唯品会投资3600万元在重庆成立电商公司；京东物流升级“国际特快送”。 黄金珠宝：两会代表委员为“培育钻石”建言献策。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经 济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒............................................................7 2.1行业要闻回顾....................................................................72.2行业资本动态....................................................................92.3公司公告...........................................................................92.4下周大事提醒..................................................................10 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告..................................9表4：下周大事提醒.............................................................10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.3.11-3.15）（中信）商贸零售指数上涨2.74%，跑赢沪深300指数2.03pct。年初至今，商贸零售板块下跌4.70%，跑输沪深300指数8.75pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，其中23个行业上涨，汽车（6.54%）、消费者服务（6.13%）、食品饮料（5.01%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为医疗美容、超市及便利店和家电，涨幅分别为8.66%、5.87%和5.65%。今年以来，涨幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表、专业市场经营和家电，涨幅分别为9.65%、6.27%和4.64%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中92家公司上涨，10家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：明牌珠宝（+19.06%）、国光连锁（+18.73%）、国芳集团（+14.92%）；跌幅较大的个股为：重庆百货（-5.48%）、苏美达（-3.61%）、*ST金一（-3.33%）。 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【深圳宝安首座山姆会员店预计明年开业】深圳另一家山姆会员店落户宝安区新桥街道，目前正在紧张建设之中，预计2025年开业，这是山姆会员店首次在宝安布局。宝安首家山姆会员店所在的万丰海岸城，将于今年5月率先亮相，该项目是海岸集团在深圳继南山海岸城的又一商业力作，将带来20万㎡的商业体量，定位“湾区全时商业新地标”。（2024-3-12，联商网） 【胖东来百货开通线上商城】继超市开通线上商城后，胖东来百货线上商城也已上线。《联商网》查阅发现，许昌胖东来天使城、许昌胖东来时代广场、许昌胖东来生活广场、新乡胖东来4家商场均已「上线」线上商城。目前商城分类中包括积分兑换、会员权益、电子发票、商场服务以及美妆、服饰、家居、茶等商品。。（2024-3-13，联商网） 【名创优品计划2024年净增350至450家内地新店】名创优品创始人、主席兼行政总裁叶国富在分析员会议上指出，去年内地市场的关店率为4%，为历史新低，新店的平均面积按年整体门店高出14%。叶国富称，料2024至28年每年净开900至1000家，收入年复合增长不低于20%。若单看今年开店指引，计划全球净增850至1,100家，当中内地净增350至450家，海外则净增550至650家。（2024-3-13，亿邦动力） 【宜家今年将在全球所有市场进一步降价】随着全球通胀放缓，瑞典家装零售巨头宜家正在多个国家进行降价。宜家门店最大运营商Inkga集团的零售主管Tolga Oncu在周一的一次采访中表示，2024年将进一步扩大其在全球所有市场的降价幅度，旨在收回2022年进行的提价。这一举措是在运输和原材料成本下降的情况下发生的。（2024-3-13，亿邦动力） 【沃尔玛在墨西哥和中美洲投资144亿元】沃尔玛墨西哥分公司Walmex官网发文称，预计2024年将在墨西哥和中美洲投资约20亿美元(约合人民币144亿元)，比上年增长19%。（2024-3-13，亿邦动力） 2.电商行业动态跟踪 【极兔与沙特电商平台Salla签约】极兔日前参加了在沙特阿拉伯举行的科技盛会LEAP，并与沙特电商平台Salla在峰会现场签约合作，助力其在沙特及中东区域的发展。极兔将为沙特消费者和商家提供全方位的跨境物流服务，包括快速安全