有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内数据不及预期，美国压力仍在，供给扰动有色行情积极 宏观方面。国内，中国2月新增社融为1.56万亿元，新增人民币贷款1.45万亿元，前两个月住户中长期贷款增加5234亿元，住户存款增加5.73万亿元，企业中长期贷款增加4.6万亿元。M1同比增长1.2%，历史较低值。海外，美国3月纽约联储制造业指数-20.9，预期-7.0，前值-2.4。制造业新订单指数-17.2，前值-6.3；制造业物价获得指数17.8，前值17；制造业就业指数-7.1，前值-0.2。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为76.5，预期76.9，前值76.9。 板块方面，美国通胀反弹打压的市场一致性降息预期，不过国内数据仍然待加强，政策持续推进。供给扰动明显，沪铜劳动有色上涨，文化有色指数涨0.6%，沪铜涨1.23%、沪铝涨0.34%，沪锌跌0.14%，沪铅跌0.22%，沪锡涨1.76%，氧化铝涨0.12%，不锈钢涨0.88%。本周议息会议较多，国内政策平稳，关注政策落地情况和市场情绪演变。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美国通胀预期顽固，沪金回落....................................................................4铜：超级宏观周来临，铜向上空间打开................................................................5锌：多单止盈兑现，锌小幅回落...........................................................................6铅：再生铅开工回升，铅价延续回落....................................................................7铝及氧化铝：氧化铝价格上调，沪铝延续回升.....................................................8工业硅：短期震荡偏弱..........................................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美国通胀预期顽固，沪金回落 【行情回顾】：美国2月重磅通胀数据，均指向美国通胀自今年年初以来有明显抬头的迹象，价格压力加大，市场对今年美联储货币宽松的力度变得悲观。外盘黄金回落，但是国内资产荒，黄金仍然上涨。 【基本逻辑】：美国3月密歇根大学消费者信心指数初值76.5，低于预期和前值。美国3月密歇根大学消费者信心不及预期、较上月略有回落，但整体仍保持稳定，消费者的通胀预期也颇为稳定，焦点转向该国总统大选。美国大选起伏影响较大。媒体调查：经济学家料美联储下周仍将预计今年降息三次、明年降息四次。经济学家预计，美联储将会把2024年美国经济的增速预期从1.4%上调至年化1.7%，并将通胀预期从2.4%提高到2.5%。黄金两连跌至逾一周新低。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑500，短多注意保护利润，中长期多头继续持有。白银6000以上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：美国等各国议息会议。 铜：超级宏观周来临，铜向上空间打开 【行情回顾】：LME铜涨2.08%至9072美元/吨；沪铜涨1.23%至73290元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至13.25美元/吨。据悉国内大型铜冶炼厂同意削减部分产量以应对原材料紧缺。部分冶炼厂检修提前，市场对二季度铜供应担忧增加，SMM全国主流地区铜库存最新38.91万吨，总库存较去年同期的22.61万吨高16.3万吨。但是下游畏高观望，市场交投减少，警惕高铜价负反馈效应。 【策略推荐】：国内2月社融和信贷数据受高基数和春节假期影响偏弱，本周作为超级宏观周，美联储将在本周四（3月21日）凌晨2点举行其今年的第二次议息会议。基本面上，海外铜精矿供应扰动增加，国内多家冶炼厂在重要会议上表达了减产的决心，引发国内铜供应担忧。建议多单继续持有，部分可逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，警惕高铜价负反馈效应累积带来回调风险，不宜盲目追高，沪铜关注区间【69000，75000】元/吨，伦铜关注【8500，9500】美元/吨。 锌：多单止盈兑现，锌小幅回落 【行情回顾】：LME锌涨0.25%报2566美元/吨，沪锌跌0.14%至21385元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿紧缺格局不改，海外韩国冶炼厂停产，供应压力增加，加工费有继续下降趋势。冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损424元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为18.79万吨，国内库存录增，但是仍处于历史同期低位。国内镀锌企业周度开工率降至58.83%，压铸锌合金企业周度开工率升至59.35%，氧化锌企业周度开工率升至61.2%，金三银四旺季需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：海外减产和成本支撑VS需求弱复苏和偏强基建预期博弈，锌上有顶下有底。，观察金三银四消费旺季的需求兑现情况，建议前期多单止盈兑现，可以等情绪充分释放后，背靠20800再逢低入场，沪锌关注区间【20800，21800】元/吨，伦锌关注区间【2400，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 铅：再生铅开工回升，铅价延续回落 【行情回顾】：伦铅延续回落，沪铅小幅承压走势。 【产业逻辑】：供应端，2024年2月全国电解铅产量为27.61万吨，环比下滑5.94%，同比下滑2.91%，1-2月累计量同比持平。3月份电解铅产量预期将增加接近万吨，湖南、河南地区交割品牌冶炼厂检修，限制了原生铅产量增势，但再生铅炼厂开工处于回升当中。库存方面，3月中旬，SMM铅锭五地社会库存总量至6.73万吨，较上周增加0.7万吨。消费端，目前铅蓄电池企业开工回升，下游消费逐渐恢复，市场供需有所好转，同时汽车蓄电池需求预期向好。总体上，铅市场供需层面逐步改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期多单止盈观望为主，再生铅产能回升带来压力，关注主力运行区间【16000-16500】风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 铝及氧化铝：氧化铝价格上调，沪铝延续回升 【行情回顾】：伦铝再度反弹，沪铝小幅回升走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。3月中旬，国内铝锭社会总库存84.0万吨，较上周累库1.9万吨，较节前累库34.9万吨，累库节奏已明显放缓，后续空间已然有限。铝棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注库存拐点，主力运行区间【19000-19500】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：短期震荡偏弱 【行情回顾】:上周五基本面数据出炉，持续增加的产量和持续下跌的现货价格导致预期进一步悲观，盘面价格破位下跌。 【基本逻辑】：从基本面按数据来看，工业硅供需双增库存高企，基本面有进一步恶化的趋势。上周盘面破位下跌，击穿西南地区枯水期成本线。综合目前库存和产量数据来看，即便西南地区工业硅工厂全部停产，依然能保持供需平衡状态。交割库和社会库存累计超过40万吨，库存压力较大。后续来看，工业硅或保持震荡偏弱格局。盘面下一轮支撑位可参考新疆地区421成本线，折合盘面约12300元/吨。 【风险关注】：需求超预期增加 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货全国客服热线：400-006-6688