螺矿产业链周度报告2024-3-15中航期货 目录01 报告摘要03 数据分析02 多空焦点04 后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略本周美国通胀数据有所反弹，但降息预期变动不大，鲍威尔传递偏乐观的降息预期。黑色商品在需求迟迟没有改善的情况下，形成负反馈，螺纹面临1300万吨以上的库存，但表需仅有212万吨，这样无法看到库存去化，只会驱动钢厂减产来缓解产业链矛盾。后市需求预期较弱，价格风险仍未完全释放，预计钢材仍偏弱运行，关注减产变化。铁矿方面，当前发运和到港处于季节性中性水平，季末有冲量预期。在钢材需求弱势，钢厂减产的情况下，对铁矿石造成非常大的压力，本周铁水产量继续回落，港口库存持续累积，当前需求状态无法匹配库存去化，偏空看待。螺纹2405，热卷2405合约偏弱运行。铁矿2405合约偏弱运行。（1）国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。（2）广东省主要钢厂3月中旬到4月中旬集中控减产，减少市场投放，维护供需动态平衡。山东省钢铁行业协会发布关于促进钢铁行业健康发展的倡议。（3）3月12日，焦炭市场价格偏弱运行，主流钢厂针对采购价格下调湿熄100元/吨、干熄110元/吨，第五轮提降落地。（1）美国2月CPI同比增3.2%，为去年12月以来新高，预期3.10%，前值3.10%。美国2月CPI环比增0.4%，预期0.40%，前值0.30%。美国2月核心CPI环比增0.4%，预期0.30%，前值0.40%。美国2月核心CPI同比增3.8%，预期3.70%，前值3.90%。美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。（2）中国2月CPI同比自2023年9月以来首次正增长。2月份，CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%。（3）中钢协：3月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产205.80万吨，环比下降3.38%，同口径相比去年同期下降4.36%；钢材库存量1952.39万吨，比上一旬增长8.35%，比上月同旬增长21.03%。 PART 02多空焦点多方因素空方因素海外降息预期偏乐观钢厂减产倒闭，市场信心急剧下降以旧换新等政策库存压力无法缓解多地钢厂减产需求改善缓慢，市场信心下降产业链延续负反馈多空因素分析（螺纹） PART 02多空焦点多空因素分析（铁矿）多方因素空方因素海外降息预期偏乐观产业链负反馈加剧以旧换新等政策港口库存继续累积铁水产量持续回落，钢厂减产利空原料 PART 03数据分析（螺纹）现货：期现货价格快速回落，基差略有扩大-400-20002004006008001000上海螺纹折盘面基差202020212022202320243,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.002020-07-082021-07-082022-07-082023-07-08上海:价格:螺纹钢:HRB400 20mm期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 PART 03数据分析产量：高炉开工小幅回升，电炉开工继续恢复本周，全国247家钢厂高炉开工率76.15%，周环比增加0.55个百分点。电炉开工率58.33%，周环比上升13.46个百分点。556065707580859095247家钢厂高炉开工率（%）20192020202120222023202420304050607080全国电炉开工率（%）201920202021202220232024 PART 03数据分析产量：价格压力驱动减产，但尚未明显体现钢联数据：本周，五种建材产量为849（+1.29）万吨。螺纹产量218.53（-1.93）万吨。热卷产量318.51（+7.63）万吨。2004006008001000120014005种建材产量螺纹产量热卷产量 PART 03数据分析利润：受原料大跌影响高炉利润回升，电炉亏损，行业盈利水平差本周，受原料快速下跌影响，高炉利润继续回升，电炉亏损。热卷和高线利润回升。钢厂盈利率降至21.21%，周环比下降3.03个百分点。-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00高炉螺纹利润电炉螺纹利润（元/吨）-600-400-20002004006008001000热卷利润高线利润（元/吨）（元/吨） PART 03数据分析库存：仍处高位，面临较大压力本周，钢联5种建材总库存2763.74（+18.45）万吨，社库2017.37（-4.57）万吨，厂库746.37（+23.02）万吨。螺纹总库存1324.8（+6.15）万吨，社库934.28（-11.75）万吨，厂库390.52（+17.9）万吨。热卷总库存445.68（+3.42）万吨，社库351.02(+2.41）万吨，厂库94.66（+1.01）万吨。 PART 03数据分析本周建材成交较差，周均成交量10.73万吨。需求：形势严峻，建材成交较差051015202530352021/6/172021/10/172022/2/172022/6/172022/10/172023/2/172023/6/172023/10/172024/2/17建材成交量周均成交 PART 03数据分析需求：钢材需求改善缓慢，难以推动库存去化本周，5种建材表需为830.55（+34.14）万吨，螺纹表需为212.38（+33.5）万吨。热卷表需为315.09（+10.74）万吨。截至3月12日（农历二月初三），百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；资金到位率47.7%，环比增加3个百分点。其中，非房地产项目开复工率78.1%，环比增加12.4个百分点；房地产项目开复工率68.2%，环比增加13.1个百分点。02004006008001000120014005种建材表需螺纹表观消费热卷表需 PART 03数据分析终端：1月社融开门红，观察可持续性2024年1月社会融资规模增量为6.5万亿元，人民币贷款增加4.92万亿元，M2同比增长8.7%，M1同比增长5.9%，M1-M2增速收缩至-2.8%。2024年2月PPI同比下降2.7%，比上月扩大0.2个百分点。2023年房地产开发投资和新开工面积同比增速分别为-9.6%和-20.4%，竣工面积和商品房销售面积同比增速分别为17%和-8.5%。-60-40-2002040608010012020192020202120222023中国:房地产开发投资完成额:累计同比(%)中国:房屋新开工面积:累计同比(%)中国:房屋竣工面积:累计同比(%)中国:商品房销售面积:累计同比(%) PART 03数据分析终端：基建投资保持韧性2023年，基建投资累计同比增长5.9%，较前值加升0.1个百分点。2024年政府工作报告指出，今年拟安排地方政府专项债3.9万亿元。2024年提前批额度顶格下达：专项债2.28万亿，一般债0.43万亿。2024年2月地方债发行规模达5599.61亿元，其中新增专项债规模达3465.88亿元，规模较1月份明显扩大。-30-20-1001020304020192020202120222023中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比(%)010000200003000040000500006000070000202020202021202220232023中国:地方政府债券发行额:专项债券:当月值(亿元)中国:地方政府债券发行额:专项债券:累计值(亿元) PART 03数据分析终端：2月汽车产销有所下滑2月汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。1—2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。2024年1-2月中国出口船舶937艘，同比增59.9%。2023年，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至12月底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32.0%。-150-100-500501001502002503003504000500000100000015000002000000250000030000003500000202020202021202220232023中国:产量:汽车:当月值(万辆)中国:销量:汽车:当月值(辆)中国:产量:汽车:当月同比(%)中国:销量:汽车:当月同比(%)020004000600080001000012000140001600020192020202120222023中国:造船完工量:累计值(万载重吨)中国:手持船舶订单量:累计值(万载重吨)中国:新接船舶订单量:累计值(万载重吨) PART 03数据分析终端：钢材出口延续较好增长2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。2024年2月，中国小松挖掘机开工小时数为29小时，同比下降61.4%，环比下降63.8%。2024年1-2月中国累计出口钢材1591.2万吨，同比增长32.6%。-100-500501001502002500100002000030000400005000060000700008000090000202020202021202220232023中国:销量:液压挖掘机:主要企业:当月值(台)中国:销量:挖掘机:主要企业:当月同比(%)-60-40-20020406080100010002000300040005000600070008000900010000202020202021202220232023中国:出口数量:钢材:当月值(万吨)中国:出口数量:钢材:累计值(万吨)中国:出口数量:钢材:当月同比(%)中国:出口数量:钢材:累计同比(%) PART 03数据分析（铁矿）现货：期现货价格快速回落，基差略有扩大400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002020-07-082021-07-082022-07-082023-07-08车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61%期货收盘价(活跃合约):铁矿石0100200300400500600青岛PB粉折盘面基差20202021202220232024 PART 03数据分析进口和发运：进口增加，发运处于中性水平1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿20945.2万吨，同比增长8.1%。3月4日-3月10日，全球铁矿石发货3121.7（-4）万吨，澳巴发货量分别为1895.6（+59.5）和626.7（-81.7）万吨，其中澳洲发中国1495.6（+44.8）万吨，占澳洲总量79%。5001000150020002500300035004000全球发货量澳巴发货量澳洲发中国（万吨）-30-20-100102030400200400600800100012001400201920202021202220222023百万中国:进口数量:铁矿石:当月值(万吨)中国:进口数量:铁矿石:累计值(吨)中国:进口数量:铁矿石:当月同比(%)中国:进口数量:铁矿石:累计同比(%) PART 03数据分析到港：到港铁矿石减少3月4日-3月10日，中国45港到港总量2024.7万吨，环比减少352.3万吨；北方六港到港总量为984.5万吨，环比减少257.1万吨。65085010501250145016501850到货量：铁矿石：北方港口（万吨）201920202021202220232024 PART 03数据分析铁水产量：需求较差，铁水持续回落本周，全国247家