品种策略日报-国债

2024年03月14日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.422 101.480 102.885 102.905 103.885 103.840 105.7 105.58 前日收盘价 101.388 101.448 102.820 102.820 103.790 103.740 105.04 105.01 涨跌 0.034 0.032 0.065 0.085 0.095 0.100 0.660 0.570 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.06% 0.08% 0.09% 0.10% 0.63% 0.54% 持仓量 57796 2550 112871 6836 168990 11334 53362 11142 成交量 38937 3677 83963 4230 131201 12384 77721 15576 持仓量增减 1066 88 1800 237 -3432 919 -3314 1512 跨期价差 -0.058 -0.020 0.045 0.120 跨期价差前值 -0.060 0.0000 0.0500 0.0300 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.09%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.268 2.2158 2.4148 2.4416 2.286 2.2632 1.7023 1.7141 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7350 1.8820 1.8462 1.9899 2.0110 2.0110 1.85 2 前值 1.7210 1.8530 1.8327 1.9907 1.9000 1.9930 1.85 2 涨跌(bp) 1.4 2.9 1.35 -0.08 11.1 1.8 0 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.9bp，DR007利率下行0.08bp，GC007利率上行1.8bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.66 1.82 2.09 2.25 2.34 2.32 2.48 2.52 前日收益率 1.67 1.80 2.09 2.26 2.35 2.34 2.48 2.54 涨跌（bp） -0.69 1.87 0.13 -1.07 -1.26 -2 -0.14 -1.25 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 52.23 24.94 27.29 20.25 前值(bp) 55.36 26.33 29.03 19.50 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行2bp至2.32%，长短期 （10-2）国债收益率利差为52.23bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.61 4.19 4.19 4.35 2.820 2.330 0.197 0.783 前日收益率 4.58 4.15 4.16 4.31 2.790 2.310 0.202 0.777 涨跌（bp） 3.0 4.0 3.0 4.0 3.0 2.0 -0.5 0.6 内外利差（bp） -252.0 -194.1 -187.0 -182.8 -73.0 -1.0 189.3 153.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月13日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元。2、国务院总理李强在北京调研。他强调，牢牢把握新一轮科技革命和产业变革趋势，在推进科技创新和产业创新深度融合中培育和壮大新质生产力，加快塑造高质量发展新动能新优势；要发挥我国应用场景丰富的优势，开放更多应用场景，加大制度供给，为人工智能产业发展营造更加宽松的环境；人工智能是发展新质生产力的重要引擎。要加强前瞻布局，加快提升算力水平，推进算法突破和数据开发使用，大力开展“人工智能+”行动，更好赋能千行百业。3、中央金融委员会办公室、中央金融工作委员会召开会议，学习贯彻全国两会精神，中央金融委员会办公室主任、中央金融工作委员会书记何立峰出席会议并讲话，强调金融系统要深刻学习领会、全面贯彻落实习近平总书记在全国两会上发表的系列重要讲话精神，认真落实政府工作报告部署，把学习成果有效转化为做好金融防风险强监管促高质量发展的工作成效。中央金融管理部门和中管金融企业有关负责同志等参加会议。4、2024年中央和地方预算草案指出，2024年积极的财政政策要“适度加力”。2024年国债限额352008.35亿元；地方政府一般债务限额172689.22亿元、专项债务限额295185.08亿元。要建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，完善专项债券管理制度，加强项目穿透式管理，强化项目收入归集，确保按时偿还、不出风险；严肃查处各类违法违规举债行为，加大问责结果公开力度，坚决防止一边化债、一边新增；完善全口径地方债务监测监管体系，分类推进地方融资平台转型。5、惠誉：近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.64BP报1.7391%，7天期上行2.69BP报1.8965%，14天期上行3.45BP报2.0377%，1月期下行0.43BP报2.1617%。2、美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨5.4个基点报4.649%，3年期美债收益率涨5个基点报4.39%，5年期美债收益率涨4.7个基点报4.204%，10年期美债收益率涨3.3个基点报4.193%，30年期美债收益率涨2.7个基点报4.343%。 评论及策略 小幅企稳，10年期国债活跃券收益率下行1.2bp至2.335%。央行单日净回笼70亿元，Shibor短端品种集体上行，资金面保持相对稳定。1-2月份，我国货物贸易出口3.75万亿元，增长10.3%，外贸实现良好开局。受食品和服务价格上涨较多影响，2月份CPI同比涨幅升至0.7%。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间，财政部从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。美国2月未季调CPI同比升3.2%，高于市场预期，白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固，惠誉将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，美债收益率集体收涨。在连续四天下跌后，国债期货价格有所企稳，不过随着部分经济数据改善，避险情绪缓和，短期或仍有调整压力，加上超长特别国债供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。