申万期货品种策略日报：国债

2024年03月05日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.568 101.654 102.850 102.890 104.090 104.130 107.34 107.42 前日收盘价 101.556 101.630 103.140 103.175 104.030 104.060 106.91 107 涨跌 0.012 0.024 -0.290 -0.285 0.060 0.070 0.430 0.420 涨跌幅 0.01% 0.02% -0.28% -0.28% 0.06% 0.07% 0.40% 0.39% 持仓量 58343 1561 108114 4975 168699 7257 51215 4977 成交量 27562 1012 53717 3700 60834 3091 37394 3241 持仓量增减 2087 15 1168 38 1872 208 1112 122 跨期价差 -0.086 -0.040 -0.040 -0.080 跨期价差前值 -0.074 -0.0350 -0.0300 -0.0900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.06%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.3321 2.3458 2.6595 2.3826 2.4881 2.3347 2.5333 2.0575 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7110 1.8110 1.8355 2.0209 1.9860 2.0500 1.81 2 前值 1.6940 1.8060 1.8226 1.9890 1.9800 2.0190 1.8 2 涨跌(bp) 1.7 0.5 1.29 3.19 0.6 3.1 1 0 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行0.5bp，DR007利率上行3.19bp，GC007利率上行3.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.74 1.77 2.07 2.24 2.35 2.34 2.46 2.50 前日收益率 1.74 1.79 2.08 2.26 2.38 2.37 2.48 2.51 涨跌（bp） -0.07 -1.59 -1.1 -1.98 -3 -2.75 -1.6 -1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 58.46 28.14 30.32 15.25 前值(bp) 59.87 30.04 29.83 13.50 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行2.75bp至2.34%，长短期（10-2）国债收益率利差为58.46bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.61 4.21 4.22 4.36 2.860 2.400 0.176 0.725 前日收益率 4.54 4.17 4.19 4.33 2.890 2.420 0.180 0.728 涨跌（bp） 7.0 4.0 3.0 3.0 -3.0 -2.0 -0.4 -0.3 内外利差（bp） -253.7 -196.6 -187.8 -186.5 -78.7 -5.8 189.8 161.8 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.3bp。 宏观消息 1、央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月4日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有3290亿元逆回购到期，因此单日净回笼3190亿元。2、十四届全国人大二次会议大会发言人娄勤俭介绍，十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，3月11日下午闭幕，会期7天。娄勤俭表示，中央经济工作会议已经对扎实做好今年经济工作作出全面部署，总的看，中国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，有足够的信心和底气。3、中国证券业协会近日开展券商首席经济学家一季度经济预测问卷调查，包括GDP、CPI、M2等的预测值，还调研了经济学家对二季度中国10年期国债收益率、A股整体走势、人民币兑美元汇率走势、美联储货币政策节奏以及海外主要经济体宏观经济走势的判断。4、沪深交易所联合举办量化私募机构交易合规培训，来自28家头部量化私募机构的负责人及业务骨干参加。此次培训介绍了量化交易监管总体思路，明确要求量化私募机构加强内部风控管理，防范交易过程中出现影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序等情形，切实规范量化交易行为，落实好合规交易要求，保障市场稳健运行。沪深交易所表示，将加快建立完善量化交易监管安排，进一步扩大量化交易合规培训的范围对象，规范量化交易行为。5、美联储博斯蒂克表示，通胀有望“缓慢”回归2%目标，但宣布胜利为时尚早；降息存在释放新需求并加剧通胀的风险；预计首次降息之后将按下暂停键，以进行评估；希望缩表步伐能够尽可能长久地维持。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.57BP报1.7142%，7天期上行1.3BP报1.8327%，14天期上行3.36BP报1.936%，1月期上行0.99BP报1.893%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨6.8个基点报4.61%，3年期美债收益率涨5.9个基点报4.388%，5年期美债收益率涨4.6个基点报4.209%，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.216%，30年期美债收益率涨2.5个基点报4.355%。 评论及策略 企稳回升，10年期国债活跃券收益率下行1.9bp至2.36%。央行净回笼3190亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定，2月份PSL与上月持平，万科债务展期事件发酵，市场避险情绪升温。2月官方制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1个百分点，不过财新制造业PMI为50.9%，连续四个月高于荣枯线，表明中小企业制造业景气度持续提升，外需韧性仍强。政治局会议表示今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。美国实际GDP年化环比意外下修至3.2%，1月核心PCE物价指数环比涨幅超预期，欧洲央行表示尚未实现通胀目标，美债收益率回升。在上周大幅波动之后，期债价格企稳回升，持仓量也有所增加，市场做多情绪仍强，关注两会期间出台的各类政策情况。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。